Новости эмитентов

Московский кредитный банк (МКБ) привлекает синдицированный кредит на 150 млн долл., 40 млн долл. из этих средств предоставит Международная финансовая корпорация (IFC). Срок кредита, выделяемого МКБ IFC, составляет 5 лет. Совет директоров IFC рассмотрит этот проект 19 апреля 2010 года. /Интерфакс/

Несомненно, поддержка IFC повышает инвестиционную привлекательность Банка для инвесторов, что особенно важно в преддверии предстоящих размещений (зарегистрирова но 2 выпуска облигаций совокупным объемом 5 млрд руб.). С другой стороны, вероятно, Банк не ограничится уже озвученными займами (9,5 млрд руб.), поскольку согласно сделанным заявлениям, в планах МКБ в 2010 году увеличить активы в 1,6 раза с 90 до 140 млрд руб. Несмотря на то, что в прошлом году основной рост объемов фондирования осуществлялся за счет депозитов физлиц (+18 млрд руб. до 30 млрд руб.), маловероятно, что в 2010 год Банк превысит данные уровни. Таким образом, мы предполагаем, что Банк мож ет выйти на рынокс новыми заимствованиями. С другой стороны, объем выпущенных ценных бумаг (без учета синдицированных кредитов) уже достигает 16% пассивов. Дальнейшее наращивание зависимости от данного источника фондирования в среднесрочной перспективе может негативно сказаться на финансовой устойчивости Банка.

Мечел: решение о пролонгации кредитов, нейтрально для текущего профиля

Вчера стало известно, что Газпромбанк продлил с 3 до 6 лет сроки кредитов, выданных Мечелу в феврале 2009 года общим объемом 1 млрд долл.

Так как кредиты от Газпромбанка явно не попадают в краткосрочные обязательства Мечела, мы бы не стали утверждать, что решение о пролонгации линий, пусть и на довольно крупную сумму (почти 18% от совокупного долга на 31.09.10), существенным образом улучшает текущий кредитный профиль металлурга. Тем не менее, такое сообщение явно создает благоприятный фон для предстоящего размещения 3-летних бондов на 5 млрд руб. Отметим, что ориентир организаторов по ставке купона находится в диапазона 10,75- 11,5% (YTM 11%-11,8%). Несмотря на то, что ориентир соответствует кривой доходностей облигаций металлургического сектора и потому выглядит рыночным предложением, мы считаем его несколько заниженным. На наш взгляд, такая доходность основана на предположении, что в 2010 году горнометаллургическая отрасль продолжит восстановление, вследствие чего компании будут обеспечены стабильным денежным потоком. Однако в случае невыполнения такого сценария, Мечел столкнется с необходимостью решения своих проблем, среди которых выделяется амбициозная инвестиционная программа и высокая долговая нагрузка Эмитента.

В то же время, учитывая довольно широкий состав организаторов относительно небольшого объема размещения (5 млрд руб.), отсутствие богатого выбора на первичном рынке, мы предполагаем, что ставка по итогам размещения окажется в рамках индикативного ориентира.

Денежный рынок

Основным событием четверга, определившим расстановку сил в паре EUR/USD, стало решение ЕЦБ по учетной ставке и, безусловно, сопровождающие его комментарии со стороны руководства в лице Жан-Клода Трише. Несмотря на то, что в соответствии с ожиданиями величина ставки осталась без изменений, к тому же риторика в отношении Греции носила довольно позитивный характер: глава ЕЦБ исключил вероятность выхода страны из Еврозоны, назвав такие предположения абсурдными, а также выразил одобрение предпринятым Афинами мерам, EUR/USD вчера опустилась с 1,368х до 1,356х. Инвесторы, похоже, негативно восприняли заявления, что Европейский центробанк будет продолжать проводить операции по предоставлению ликвидности, в отличие от ФРС, уже предпринявшей первые шаги в обратном направлении. Кроме того, «ложку дегтя» добавили и слабые корпоративные отчеты компаний региона.

Сегодня страны евро не публикуют важной статистики, поэтому внимание участников, вероятно, будет полностью приковано к публикациям макроданных США.

Ситуация на внутреннем валютном рынке вчера развивалась неоднородно. С утра стоимость бивалютной корзины опустилась с 34,75 до 34,71 руб., где, по-видимому, натолкнулась на «поддержку» регулятора, вследствие чего стала плавно повышаться, и после полудня вернулась к уровню открытия. Однако ближе к вечеру на рынке стали заметно преобладать продавцы иностранной валюты, и по итогам торгов корзина закрылась на отметке 34,68 руб. Как и ранее, тенденция к укреплению рубля обусловлена нефтяными ценами, по-прежнему балансирующими вблизи максимумов текущего и прошлого годов.

Тем не менее, необходимо отметить, что активность участников сейчас находится на низком уровне – объем сделок по инструментам «рубль/доллар » в секции «tom» составил около 2 млрд долл. Вероятно, это связано с опасениями игроков относительно непредсказуемости тактики, выбранной Банком России, который на текущих уровнях может в любой момент увеличить объемы своих интервенций, спровоцировав тем самым ослабление рубля.

Так или иначе, сегодня с утра корзина торгуется в коридоре 34,63-34,65 руб., и в случае нового вмешательства в торги со стороны регулятора, мы можем увидеть повышение курса корзины.

Конъюнктура денежного рынка остается прежней: в отсутствие необходимости крупных выплат ставки на межбанке держатся в привычном диапазоне 2,5-4%.

Долговые рынки

Международные торговые площадки не демонстрировали вчера единства настроений. Несмотря на то, что европейские фондовые площадки довольно позитивно восприняли решения ЕЦБ и Банка Англии сохранить базовые ставки неизменными, по итогам дня им не удалось удержать положительной динамики на фоне преобладающего негативного настроя относительно перспектив возможного восстановления экономики, а также нерешенных проблем бюджетного дефицита стран-участников единого экономического пространства.

Американский фондовый рынок выглядел более уверенно, позитивно оценив опубликованные вчера макроданные, хотя, по сути, поводов для оптимизма не так много, как хотелось бы. Рост производительности труда в несельскохозяйственном секторе, пожалуй, оказался самым приятным пунктом, отражающим постепенное восстановление деловой активности, численность заявок на пособия по безработице оказалась в рамках ожиданий, хотя показатели предыдущей недели были пересмотрены в худшую сторону. В то же время расходы по оплате труда, которые снизились заметно ниже ожиданий (на 5,9% против прогнозируемых 4,5%), отражают, что процесс восстановления экономики проходит очень медленно. Кроме того, разочаровывает и рынок недвижимости, отражающий, что количество незавершенных сделок в январе снизилось на 7,6% против ожидаемого роста на 1%, таким образом, под вопросом оказываются перспективы ближайших месяцев в части роста продаж недвижимости в целом. В конечном счете, американские фондовые индексы по итогам вчерашнего дня прибавили от 0,37% до 0,51%.

В части казначейских обязательств ситуация сохраняется довольно стабильной: по 10-летним UST доходность за вчерашний день сместилась вниз всего на 1 б.п. до 3,6% годовых.

Сегодняшний день интересен с точки зрения изобилия статистики по рынку труда: будут опубликованы февральские данные по изменению численности в несельскохозяйственном секторе, а также сводный уровень безработицы, который, отметим, ожидается несколько выше январского уровня – 9,8% (9,7% в январе).

В четверг инвесторы в российские еврооблигации несколько умерили свой пыл по наращиванию позиций. Для отдельных участников сложившиеся ценовые уровни оказались вполне приемлемыми для фиксации, особенно на фоне приближающихся «длинных выходных» и в преддверии выхода значимой статистики по занятости в США.

Котировки суверенных еврооблигаций Russia-30 к моменту закрытия торгов закрепились в диапазоне 114,625% - 114,75%, при этом в течение дня активность участников была довольно слабой, следствием чего было отсутствие серьезных ценовых колебаний.

В корпоративных евробондах основная покупательская активность была сконцентрирована в выпусках Северстали, Газпрома и ВымпелКома. Стали известны подробности по новому выпуску евробондов Банка Москвы: объем размещения составил 750 млн долл. на 5 лет под 6,669% годовых, и уже сегодня есть желающие купить данный выпуск по 100,5% от номинала. Кроме того, попытки Alliance Oil по продвижению своих обязательств в рынок были восприняты довольно позитивно. Компания сократила объем предложения до 350 млн долл., что позволило привлечь ей средства под 9,875% годовых, при этом отдельным участникам новый выпуск интересен и по 101% от номинала.

В рублевом сегменте по праву вполне удачным можно считать формирование книги заявок по выпуску НЛМК-БО6, по которому ставку купона в итоге удалось зафиксировать на уровне 7,75% годовых. Подобный результат стал мощным драйвером для продолжения переоценки выпусков остальных металлургов, где основные обороты затронули выпуски Северстали, Сибметинвеста и НЛМК. В остальном, покупательский ажиотаж, хоть и сохранялся, но выглядел уже несколько слабее, переориентировавшись исключительно на «топовые» выпуски ВК-Инвест-1, Система-2, Система-3, Газпром-13, РЖД-15. Кроме того, покупки замечены в выпусках Башнефть-2 и Башнефть-3.

С одной стороны, «ралли» последних дней создает некоторую перегретость рынка, следствием которой вполне логично выглядит «техническая» коррекция. С другой - опубликованные вчера данные по инфляции за февраль, темпы которой остаются ниже прошлогодних, в какой-то степени усиливают ожидания участников относительно того, что Банк России может сохранить свою политику «доступного фондирования» и еще раз снизит ставку рефинансирования. Таким образом, ситуация приобретает довольно неоднозначный вид, следствием чего может стать как сжатие ликвидности в целом по рынку, так и отсутствие какого-либо четкого тренда.