ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[05.03.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Доходность UST уходит слишком далеко вниз
• Russia 30 – тихая гавань в неспокойном море
• Корпоративные евробонды продолжают слабеть. Лучшая тактика – выжидать

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• На рынке нет определенности, ставки МБК "шалят"
• Рекомендуем соблюдать осторожность
• ЮТэйр объявил купон – премия около 20 бп

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Сбербанк вынуждает дорого платить – ставки в пятницу достигали 7.0%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ВБД не ведет переговоров с Danone и не собирается продаваться
• Кокс: отчетность по МСФО за 9М 2006 г. и покупка актива в Словении

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать Nurbank 08/11. Доходность резко выросла на волне скандала вокруг злоупотреблений бывшего топ-менеджмента. Потенциал сужения 60-100 бп
• Покупать Tsesnabank 10. Справедливый спред к кривой доходности Альянс-Банка должен составлять порядка 100 бп. Сейчас – около 160 бп
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 100 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать выпуски Миракс, ЦУН – наиболее недооцененные в строительстве. Компании имеют отчетность по МСФО, получили рейтинги. Потенциал сужения спредов – около 25- 50 бп
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области. Покупать облигации МОИТК с целевым ориентиром 8.50% годовых