ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок По итогам прошедшей недели курс американской валюты составил 26,18 руб., потеряв 7 коп. В течение недели обороты были немного выше средних, резко увеличившись в последний рабочий день. Мы полагаем, что по итогам предстоящей недели курс американской валюты существенно не изменится. На FOREX курс евро расширил диапазон консолидации против доллара – 1,312 – 1,324 на фоне публикации как позитивных, так и негативных данных по американской экономике. На предстоящей неделе среди наиболее важных индикаторов запланирован выход ISM в секторе услуг США, а также US Nonfarm Payrolls. Из новостей Еврозоны – заседание ЕЦБ.

У нас нейтральный взгляд на рынок евро-доллар в краткосрочной перспективе. Полагаем, что курс евро продолжит консолидацию против доллара в рамках 1,31 – 1,324. В настоящий момент поддержку американской валюте оказывают денежные потоки, направляемые в US Treasuries. Полагаем, что как только объем этих потоков ослабнет, евро возобновит рост против доллара.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам недели выросла до 595,1 млрд. руб. (+95 млрд. руб.). Несмотря на рост уровня банковской ликвидности, средние ставки на денежном рынке были высокими, на уровне 6-7%, а кредитные организации даже были вынуждены прибегнуть к операциям прямого РЕПО с Банком России. Не исключено, что помимо фактора «налоговых платежей», определенную роль сыграла необходимость оплатить дополнительную эмиссию акций Сбербанка инвесторам, выкупившим свою долю по преимущественному праву.

Впрочем, прошедшая неделя состояла не только из плохих новостей. К позитивным факторам можно отнести возобновившиеся продажи долларов и валютные интервенции Банка России. Несмотря на негативное (в краткосрочном плане) влияние допэмиссии акций Сбербанка на уровень ставок, мы полагаем, что на предстоящей неделе средние ставки на денежном рынке снизятся до 3-4% как за счет поступления бюджетных средств, так и возобновившихся продаж долларов и валютных интервенций Банка России.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации По итогам недели ставка десятилетней ноты упала до 4,45% (-22 б.п.). Резкое снижение ставки US Treasuries было вызвало притоком денег, «бежавших» с быстрорастущих рынков. В настоящий момент величина отрицательного спрэда между ставкой рефинансирования ФРС США и доходностью десятилетней ноты составляет ровно 100 б.п. На наш взгляд (с учетом неопределенных перспектив относительно понижения ставки рефинансирования в первом полугодии) это многовато. Мы полагаем, что в скором времени истерия по поводу нового азиатского кризиса утихнет, а доходность UST10 вырастет.

Российские еврооблигации Котировки российских евробондов по итогам прошлой недели не изменились - 113,38% от номинала. Спрэд вырос до 115 б.п. У нас нейтральный взгляд на рынок Rus30 на предстоящей неделе. Полагаем, что волатильность на рынке еврооблигаций будет небольшой за счет изменения суверенного спрэда.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых долгов завершил прошедшую неделю с убытками. Котировки снизились по всему спектру бумаг. Ценовой индекс RUX-Cbonds за неделю упал до 112,63 (-0,05). Индекс государственных облигаций ММВБ RGBI - на 0,28 до 116,46. Падение рублевых облигаций было вызвано ростом ставок на внутреннем денежном рынке, а также оттоком капитала с развивающихся рынков в результате возникновения ситуации «risk aversion». На наш взгляд, на предстоящей неделе можно ждать некоторого улучшения рыночной конъюнктуры в связи со снижением общего уровня ставок МБК.