Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[05.03.2005] ФК УРАЛСИБ

Treasuries
...удивительным образом выросли вчера на очень хороших данных об американском рынке труда. Движение вверх на уровне payrolls +262 тыс. было настолько трудно объяснить, что ведущие аналитики ощутимо шуршали вчера извилинами, чтобы найти происходящему хоть какое-то объяснение. В остатке осталось следующее: поскольку среднечасовые заработки против ожиданий не выросли (0% против прогноза +0,2%), рост рабочих мест идет без инфляционного давления, поэтому ФРС не будет повышать ставки ускоренными темпами.

Как бы то ни было, доходность T’15 снизилась в пятницу с 4,39 до 4,31%.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 104,875, немного подросла к середине дня, затем перед американскими данными вернулась к исходному уровню, но на последовавшем росте Treasuries подскочила вверх, закрывшись в точке 105,75. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105,81, доходность – 6,2 (-0,1)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 189 (-2) бп. Этот уровень спреда является новым историческим минимумом.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись под закрытием четверга ценой 169,25, долго стояли на месте, а к вечеру очень заметно выросли. Закрытие произошло по цене 170,5, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 170,5 на покупку, что соответствует доходности 6,72 (-0,07)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 181,25 (+115 бп).

Корпоративный сектор успел вчера довольно заметно вырасти на американском ралли, хотя подъем цен не был столь сильным, как в суверенных бумагах.

Тем не менее, список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 177,82 (+43 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – вверх, Турция – резко вверх, Венесуэла – резко вверх. Спред R’30-Mex’15 – 59 (-3) бп. Это значение близко к своему историческому минимуму. Нефть (URALS) – 46,45 (-0,68) долл/б – вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом.

Вывод: с нашей точки зрения, подъем цен в Treasuries не продлится долго, поскольку перспективу подъема ставки 22 марта никто не отменял, а 2-летняя нота находится уже на уровне доходности 3,56%. Если T’15 все же пройдет уровень 4,3% в направлении вниз, следующим значимым уровнем для нее станет 4,22%, однако в целом мы продолжаем ожидать выхода 10-летних Treasuries вверх за пределы отметки 4,4%.

Соответственно, поскольку спред российских бумаг к T’15 остается чрезвычайно узким, мы не советуем покупать длинные выпуски.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.