СКОРО

В среду ожидается информация о секторе услуг в США (индекс ISM non-manufacturing) за ноябрь.

Первичный рынок: крупный выпуск г. Казань

В среду на первичном рынке инвесторам будут предложены муниципальные облигации г. Казани на 3 млрд руб. Ориентир организатора по первому купону 8.5% годовых, а ставка 2-4 купонов уже определена в размере 7% годовых. Обращает на себя внимание срок обращения данного выпуска – 1 год. На рынке уже обращается 3-я серия облигаций Казани объемом 2.3 млрд руб. и дюрацией 1.6 лет. Текущая доходность данного выпуска составляет 8.1% годовых. Таким образом, мы находим уровень ориентировочной доходности, предложенной организаторами, как достаточно привлекательный.

СЕГОДНЯ

Первичный рынок: предновогодняя лихорадка?

Корпоративный сегмент: очередная дочка РЖД…

Российские железные дороги продолжают выводить на рынок публичного долга свои дочерние структуры. В этот раз свои облигации объемом 1.5 млрд руб. предложит инвесторам компания Желдорипотека, которая является управляющей компанией непрофильными активами госмонополии и реализует программы ипотечного кредитования РЖД. Средства, привлеченные в результате размещения, предполагается направить на развитие ипотечных программ компании (покупка участков под застройку жилой недвижимости, финансирование проектных работ и непосредственно строительства). Компания РЖД предоставляет к остальным эмиссионным документам комфортное письмо, гарантирующее поддержку госмонополии в случае наступления финансовых затруднений у эмитента. Эмитент и организаторы видят справедливый уровень доходности в диапазоне 12.4-12.9% годовых. Производственные показатели компании показывают динамичный рост. Отметим также, что около 40% валюты баланса представлены в виде льготных займов РЖД и других ее дочерних структур. На наш взгляд, кредитное качество компании стоит оценивать, учитывая поддержку материнской структуры.

Муниципальный сегмент: отложенное размещение долгов Электростали… также состоится отложенное внебиржевое размещение небольшого выпуска г. Электросталь на 150 млн руб. и сроком обращения 1.5 года. Аукцион пройдет по цене. Ставка купона по выпуску определена в размере 12% годовых.

Размещение выпусков Нижегородской области и республики Башкортостан…Нижегородская область (Ba2/BB-) размещает свой 4-й по счету выпуск объемом 2.7 млрд руб. Ориентир организатора по ставке первого купона составляет 8.3% годовых. В настоящее время на рынке обращаются 2 выпуска амортизационных облигаций области с доходностью 7.52% и 7.82% годовых. Также аукцион по цене пройдет по размещения облигаций Республики Башкортостан (Ba1/BB) объемом 1.5 млрд руб. Купонная ставка данного 3-летнего выпуска определена в размере 4% годовых. На рынке Башкортостан также представлен выпуском объемом 1 млрд руб. При дюрации в 1.8 лет он торгуется с доходностью около 7.5% годовых.

…вероятно привлечет интерес крупных инвесторов. Высокий уровень кредитного качества эмитентов подтверждается достаточно высокими кредитными рейтингами (Нижегородская область получила рейтинг от Moody`s Ba2 вчера, 3 декабря), которые обеспечивают высокую ликвидность облигационных выпусков. Мы считаем, что при достаточном спросе на аукционе эмитентам удастся разместиться с минимальной премией к текущим выпускам облигаций данных эмитентов.

ВЧЕРА

X5 Retail Group планирует привлечь синдицированный кредит на $1.5 млрд

Ставим на пересмотр оценку справедливого спрэда

По информации Прайм-ТАСС, X5 Retail Group выдал мандат на синдикацию кредита на $1.5 млрд. Организаторами выступают ABN Amro, BNP Paribas, Calyon, ING, RZB, WestLB. Скорее всего Х5 отказался от размещения ранее зарегистрированных выпусков семилетних рублевых облигации общим объемом 16 млрд руб. Напомним, что на 30 сентября 2007 г. чистый долг компании составил $1.48 млрд. Возможно, средства от привлечения кредита будут направлены на покупку сети Рамстор, однако очередная волна слухов около Рамстора пока не нашла подтверждения.

Внутренний рынок

В первый день после выборов на рублевом долговом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика котировок. Уровень ликвидности снизился минимально – суммарные остатки на корсчетах и депозитах уменьшились на 0.5 млрд руб. и составили 764.1 млрд руб. Спрос на аукционах ЦБ прямого РЕПО составил 152.8 млрд руб. Ставки денежного рынка находились в диапазоне 6-6.5% годовых. Индекс корпбумаг ММВБ незначительно, на 0.02%, снизился и составил 99.5 пункта. Индекс бумаг госсектора ММВБ, наоборот, вырос на 0.08% и составил 116.76 пункта. В ближайшее время мы ожидаем улучшения ситуации с рублевой ликвидностью, что скажется на ставках на рынке МБК и будет стимулировать спрос к бумагам первоговторого эшелонов.

Внешний рынок

Промпроизводство в США в ноябре: рост на уровне ожидания. Индекс обрабатывающей промышленности в США за ноябрь (ISM manufacturing) вышел на уровне ожиданий и составил 50.8 п. в ноябре по сравнению с 50.9 п. в октябре. Значения выше 50 указывает на рост показателя. Однако ценовая компонента индекса ISM manufacturing резко выросла, напоминая в очередной раз, что одними словами (выступлениями) долго инфляцию понижать не будешь, и проблема роста цен возможно обострится в ближайшее время.

...но занятость снижается: ожидаем слабую статистику по рынку труда в конце недели. Интересно, что занятость в промышленности упала: согласно данным ISM, индекс составил 47.8 п. по сравнению с 52 п. в октябре впервые за последние 8 месяцев. Снижение компоненты занятости в индексе ISM manufacturing в последний раз наблюдалось в марте этого года. Таким образом, данные по рынку труда (payrolls), которые ожидаются в пятницу, могут выти значительно хуже ожиданий, а пока ждем данные о секторе услуг (ISM non-manufacturing) которые выходят в среду.

Рост экономики США: «существенно ниже тренда». Масло в огонь вчера подлил и председатель ФРС в Бостоне Эрик Розенгрен, который заявил, что экономика США будет расти существенно медленнее долгосрочного тренда на протяжении следующих двух кварталов. Восстановление темпов роста экономики зависит от глубины коррекции цен на недвижимость. По итогам дня доходность по десятилетним казначейским облигациям США снова понизилась, составив 3.89% (-5 б.п.). Облигации стран EM не успели отыграть рост цен на UST и по итогам дня спрэды расширились: EMBI+ составил 253 п. (+7 б.п.), а EMBI Russia увеличился на 10 б.п. до 169 б.п.

Вкратце

• Министерство финансов направило 300 млрд руб. на финансирование институтов развития. Кроме 180 млрд руб. внесены в уставный капитал Внешэкономбанка, 30 млрд руб. были направлены в государственную корпорацию "Российская корпорация нанотехнологий", 90 млрд руб. - на увеличение Инвестиционного фонда РФ.
• Группа компаний "Ренова" закрыла сделку по привлечению синдицированного бриджкредита на $500 млн. Ставка в первые полгода составляет LIBOR+1.25% годовых, в оставшиеся шесть месяцев - LIBOR+1.5% годовых.
• Сеть магазинов DIY Домоцентр сообщает, что по результатам опросов, проведенных Исследовательской компанией «Preview» в октябре-ноябре 2007 года, магазины сети «ДОМОЦЕНТР» лидируют по лояльности покупателей в Сибирском регионе. Так в г. Новосибирске 32% респондентов (случись им делать ремонт) поставили на первом месте магазин «Практик», входящий в сети Домоцентр. В городах Кемерово и Томск позиции Домоцентра еще прочнее – рейтинги лояльности 39.6% и 66% соответственно.