Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[04.11.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

Вчера Джон Керри сначала в телефонном разговоре с Джорджем Бушем, а чуть позже в своем публичном выступлении объявил о своем поражении на выборах президента США. Через час после выступления Керри Буш объявил о своей победе. Данные заявления были сделаны до объявления официальных итогов голосования по трем штатам, включая Огайо, победа в котором должна была решить судьбу выборов.

Вчера в США вышли макроэкономиечские данные. Индекс ISM для непроизводственной сферы в октябре составил 59.8 пунктов против ожидаемых 58 пунктов и предыдущего уровня в 56.7 пунктов Продажи автомобилей в октябре снизились до 17 млн. штук в годовом выражении с 17.5 млн. месяцем ранее. Продажи американских автомобилей составили 13.2 млн. против сентябрьского уровня в 14.3 млн. и ожидаемого значения в 13.5 млн.

РЫНОК US TREASURIES

Итак, вчера завершилась кампания по выборам президента США Согласно традиции, проигравший кандидат Джон Керии первым объявил о своем поражении, причем произошло это фактически до подведения официальных итогов голосования.

Таким образом, Джордж Буш в ближайшие четыре года будет продолжать управлять США, продолжая начатую внешнюю политику. Америка, по словам местных наблюдаетелей, выбрала военного президента, который должен, прежде всего, обеспечить безопасность нации.

Соответственно, политика обеспечения безопасности США политика борьбы с международным терроризмом приведет, с экономической точки зрения, к увеличению расходов на безопасность, что также должно привести к росту бюджетного дефицита и увеличению объемов первичной продажи US Treasuries. На фоне политических новостей с экономической подоплекой рынок американских казначейских облигаций вчера, несмотря на снижение в первой половине сессии, полностью отыграл потери, закрывшись на уровне предыдущего открытия. Котировки US30YT составили на конец дня 108.08 пунктов, что соответствует доходности в 4.83% годовых. Ставка по десятилетним нотам закрылась на уровне 4.08% годовых.

Влияние политических событий на динамику рынка облигаций США было опосредованым и осуществлялось посредством тесной корреляции UST с нефтяным рынком, который на сообщениях о победе Джорджа Буша вырос полторы фигуры, вновь превысив уровень в $50 за баррель. Кроме того, вышедшие вчера данные по продажам автомобилей, оказавшиеся чуть хуже ожиданий инвесторов, также оказали поддержку рынку US Treasuries.

Таким образом, рынок US30YT консолидировался вокруг отметки в 108 пунктов, и дальнейшее движение будет зависеть от пятничных данных по рынку труда, которые, по мнению участников рынка будут существенно лучше, чем месяцем ранее.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ

Российские суверенные еврооблигации вчера несколько подросли однако этот рост был ограничен узким значением спрэда России 30 к US10YT, который сейчас находится чуть ниже уровня в 270 б.п Сама же Россия 30 по итогам дня закрылась на уровне 100.38% от номинала, что соответствует доходности в 6.77% годовых.

В течение последних дней Россия 30 вообще торговалась в диапазоне шириной в полфигуры, практически не реагируя на движения рынка США. Мы полагаем, что дальнейшая динамика суверенного долга РФ будет полностью зависеть от US Treasuries, а поэтому для принятия каких-либо решений имеет смысл дождаться данных по рынку труда, которые будут опубликованы завтра.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдалось повышение котировок по всему спектру бумаг. Лидерам роста стали ВБД 08, Система 11, Вымпелком 09, ВТБ 11 и Норникель 09. Также неплохо симотрелись бумаги Северстали.

В настоящий момент мы видим недооценку ряда выпусков, в числе которых металлургические выпуски, а также бумаги Системы с погашением в 2011 году. Мы также обращаем внимание на сохранение премии Вымпелкома к МТС, которая, исходя из уровня кредитного рейтинга эмитентов, является необоснованной и дает возможность получить моментальную премию в 20-25 б.п.