ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[04.11.2004] ИБГ НИКойл

Среда стала в США очень интересным днем. Новость о том, что Буш лидирует на выборах президента была отыграна на рынке облигаций казначейства уже с самого утра, в ходе азиатской сессии. Доходность 10-летних Treasuries подскочила до уровня 4,16%, что на 0,1% больше закрытия вторника. Однако затем рынок начал получать постепенную поддержку покупателей, которая неожиданно усилилась когда Керри признал свое поражение. По всей видимости, трейдеры решили, что игра сыграна, и поскольку хозяин Белого дома не поменялся, ценам Treasuries также стоит вернутся на прежние уровни. В результате, поздним вечером по Москве доходность T’14 после устойчивого снижения практически достигла отметки 4,06%. Российские евробонды всю среду торговались с очень узким спредом к Treasuries, который за день не изменился ни на один пункт.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 100, в первой половине дня вяло колебалась вблизи этого уровня, используя линию 100 как поддержку, затем почувствовала себя немного крепче и перешла в область 100,25, закрывшись в точке 100,3. Текущая цена на покупку России’30 составляет 100,75, доходность – 6,73 (-0,07)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 264 (+0) бп – существенно меньше справедливого уровня (275 бп).

Торговля в России’28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись чуть ниже закрытия вторника ценой 159, а затем весь день постепенно укреплялась. Закрытие произошло по цене 159,5, к сегодняшнему утру цены выросли - Россия'28 стоит сейчас 160,25 на покупку, что соответствует доходности 7,34 (-0,08)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 171,75 (+103 бп).

Корпоративный сектор уверенно двинулся сегодня с утра вверх вместе с заметно выросшими суверенными бумагами. Была заметна некоторая нормализация положения Северстали’09, которая выглядит сейчас менее недооцененной, но все же пока еще привлекательной для покупки.

В целом, список недооцененных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13. Мы очень советуем участникам покупать эти бумаги как прекрасную альтернативу спекулятивным операциям в переоцененных суверенных бондах.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 170,26 (+78 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – на месте, Венесуэла – слабо вверх. Облигации казначейства США T’14 4,08% (-0,06) %годовых – вверх. Нефть (URALS) – 39,6 (+0,92) долл/б – вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне.

Вывод: 10-летние Treasuries остаются в диапазоне 3,95-4,25%, и это все, что можно сказать об их краткосрочной динамике. В чуть более далеком временном горизонте падение американских бондов с выходом вверх за отметку 4,25% представляется наиболее вероятным. Ближайшие события, которые могут стать триггером такого движения, мы уже описывали: это завтрашний доклад департамента труда США и заседание FOMC 10 ноября. Тем временем, спред суверенных бумаг РФ к Treasuries экстремально узок, что не позволяет нам рекомендовать их на покупку. С нашей точки зрения, инвестиции в недооцененные бумаги корпоративного сектора остаются на сегодня хорошей альтернативой опасным спекулятивным операциям в чрезвычайно дорогих суверенных выпусках.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте покупать Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли.