Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[04.10.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Первая половина торгового дня прошла под эгидой покупок рублевых облигаций на фоне очередной поступившей на рынок волны избыточной ликвидности. Ближе к вечеру, когда секция госбумаг уже закрылась, коррекция в UST вызвала небольшие продажи в рублевых инструментах. Тем временем, 10-летние Treasuries почти достигли уровня 4,4%, вызвав снижение котировок в российских евробондах.

В госсекторе вчера возобновился рост цен при одновременном снижении торговых оборотов, спред длинных ОФЗ к выпуску Россия'30 сузился до 130 б.п. Первый серьезный рост, наконец, продемонстрировали вчера корпоративные облигации 1-го эшелона. Более половины биржевого оборота в муниципальном секторе второй день составляют сделки в выпуске Москва-39.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1254,887 (+9,662).

Валютный рынок Курс европейской валюты вчера встретил серьезное сопротивление при попытке пробить важный психологический уровень 1,19. В последний раз евро было на подступах к этой отметке в начале июля, напомним, что тогда попытка прохождения этого значения окончилась неудачей. Курс рубля – 28,6132 руб.

Денежный рынок Вместе с летом закончились пора ярко выраженной корреляции поведения ставок на денежном рынке с налоговыми выплатами. Огромный объем средств в системе – остатки на корсчетах превысили уровень в 410 млрд руб. – дают нам основания полагать, что обострений с ликвидностью следует ожидать только после серьезного оттока свободных денег с российского финансового рынка.

ПИТ и Кр Восток – до Интербрю рукой подать Мы считаем, что выпуски облигаций компаний Красный Восток и ПИТ все еще недооценены рынком и по-прежнему дают неоправданно большую премию к выпуску компании Интербрю, хотя сделка по приобретению компаний холдингами Heineken и SabMiller скоро должна вступить в финальную фазу. Поэтому мы рекомендуем к покупке выпуски Кр Восток (8,59% на 17 мес.) и ПИТ-2 (8% на 12 мес.), с целями по доходности 7,25% и 7,00% соответственно.

Торговые идеи Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Адамант (11,85% на 9,6 мес.), Волга (11,37% на 19,1 мес.), ПИК-5 (11,82%), ДжЭфСи-2 (10,41% на 15 мес.).

Держать выпуск Газпром-3, спред которого к кривой составляет порядка 60 б.п. Наша цель по доходности – 5,6-5,7%.

Мы считаем, что почти весь среднесрочный сегмент корпоративного сектора недооценен и рано или поздно последует сдвиг корпоративных облигаций вниз по доходности вслед за ростом котировок федеральных и субфедеральных бондов. Первые претенденты на рост – качественные выпуски.

Сегодня … над рынком будет тяготеть ожидания участников дальнейшей девальвации рубля и рост доходностей российских еврооблигаций.

Среднесрочная перспектива Компрессия спреда длинных ОФЗ к суверенным еврооблигациям продолжается. Сейчас спред выпуска ОФЗ 46018 к Russia’30 составляет всего около 140 б.п., сократившись с начала лета вдвое. Мы считаем, что спред между рублевыми ОФЗ и суверенными еврооблигациями вполне может дойти до 100 б.п. и эта цифра пока не представляется нам критичной, поскольку многие инвесторы делают ставку на укрепление рубля.

Тем не менее, нельзя оставить незамеченным тот факт, что более чем двукратное сужение спреда оставляет рынку госбумаг, а следовательно и всему рублевому долговому рынку все меньше места для дальнейшего роста.