Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[04.10.2004] Банк Зенит. Инвестиционный департамент

Динамика базовых активов. Коррекция на рынке казначейских облигаций США продолжилась и в пятницу, в результате чего доходности достигли максимальных уровней с момента публикации отчета по безработице в начале сентября.

В пятницу был опубликован индекс потребительской уверенности Мичиганского университета, оказавшийся хуже ожиданий, и индекс ISM Manufacturing, не преподнесший сюрпризов. В то же время индикатор инфляции ISM Prices Paid продемонстрировал снижение, но рынок, не отреагировавший на низкую инфляцию днем ранее, проигнорировал новость и на этот раз. Доходность 2-летних Treasuries на этом фоне повысилась на 2 б.п. до 2.63%, 10-летних – на 7 б.п. до 4.19%.

Коррекция на американском долговом рынке на прошлой неделе стала возможной на фоне прекращения роста цен на нефть, зависимость от которых возросла после превышения ими августовских максимумов. В дальнейшем мы ожидаем продолжения понижательной динамики Treasuries на фоне передышки на товарных рынках и подготовки к размещению 5- и 10-летних бумаг на этой неделе и публикации статистики по безработице в пятницу.

Консенсусные ожидания увеличения числа рабочих мест находятся на уровне 150 тыс. Однако, рынок, вероятно, готов к негативному сюрпризу в связи с ураганом Иван, нанесшим большой ущерб штату Флорида в сентябре, что не могло не сказаться на рынке труда. В этой связи потенциал роста доходностей после публикации, вероятно выше потенциала снижения. Кроме того, большое количество запланированных на неделе выступлений чиновников ФРС на фоне малого количества статистики будет способствовать сохранению
медвежьих настроений.

Развивающиеся рынки. Еврооблигации развивающихся стран в пятницу вновь компенсировали влияние базовых активов сужением спрэдов, уменьшив премию, согласно EMBIG, на 5 б.п. до 404 б.п. Чуть лучше других выглядели лишь еврооблигации Венесуэлы, сузившие страновой спрэд на 7 б.п.

Российский сегмент. Российский рынок вновь продемонстрировал минимальные ценовые изменения в пятницу, несмотря на усилившееся давление со стороны US Treasuries. Россия-30 в течение дня снижалась до 96%, где встретила сильную поддержку и к концу сессии восстановилась до 96.125-96.4375%. В других суверенных еврооблигациях изменения котировок также были минимальны и укладывались в 10-15 б.п. снижения/роста. Спрэд сегмента в результате сузился на 4 б.п. до 294 б.п., премия России-30 – на 5 б.п. до 309 б.п.

В корпоративных и банковских еврооблигациях в отличие от суверенных наблюдалось снижение, наиболее сильно затронувшее еврооблигации МТС-08 (-50 б..п), Система-11 (-37 б.п.) и ВТБ-08 (-25 б.п.). Снижение выпуска Внешторгбанка произошло на фоне размещения нового выпуска с погашением в 2011 году с доходностью 7.5%. Объем выпуска составил $350 млн.

Активность рынка в целом была невысокой, поскольку инвесторы поглощены поведением базовых активов, сделавшим неудачными попытки возобновления роста еврооблигаций в предыдущие дни. Мы отмечаем, что спрэд российского сегмента по итогам пятницы на 7 б.п. шире, чем до начала понижательной коррекции 24 сентября. При этом спрэд России30 к UST10 лишь на 4 б.п. превышает свой уровень на аналогичную дату. Мы ожидаем дальнейшего снижения Treasuries, в связи с чем приближение уровней спрэдов к отметке начала коррекции не оставит российскому рынку иного выбора кроме как снизиться вслед за базовыми активами. При этом, на наш взгляд, велик риск повторения опережающего расширения спрэдов на фоне новой волны продаж.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр