БК Резерв-Инвест: Обзор российского рынка ц/б

[04.10.2004] ИГ Капиталъ

По итогам минувшей недели котировки большинства рублевых государственных облигаций незначительно снизились. Причиной стало падение спроса, которое в свою очередь было обусловлено налоговыми выплатами и закрытием операторами квартальной отчетности. Еще одним фактором, который сказался на активности инвесторов, стали предстоящие на этой неделе крупные размещения в секторе корпоративного, федерального и субфедерального долга. Впрочем, предложение было не намного выше, чем спрос: особых проблем с ликвидностью банки не испытывали, поэтому необходимости в реализации облигаций для покрытия дефицита рублей у многих участников рынка отсутствовала.

Долговые обязательства развивающихся стран испытали падение на фоне негативной динамики американских госбумаг. Однако облигации Аргентины стали исключением, так как инвесторы надеются, что в ближайшее время правительство достигнет договоренности с кредиторами относительно реструктуризации $100-миллиардного долга. Возродившиеся ожидания дальнейшего повышения процентных ставок ФРС США способствовали росту доходности US Treasuries. Российские еврооблигации подешевели в рамках общего снижения развивающихся рынков.

Сравнительно сильно по итогам недели подешевели ОФЗ45002 – на 54 б.п. и ОФЗ46003 – на 36 б.п., в результате чего их доходность повысилась до 6.13% и 7.7% годовых. Остальные упавшие выпуски снизились на 5 б.п. – 23 б.п., при этом доходность ОФЗ27025 повысилась до 6.52% годовых, ОФЗ45001 – до 5.77% годовых, ОФЗ46002 – до 7.98% годовых, а ОФЗ27014 и ОФЗ27018 опустилась до 4.2% и 5.2% годовых, соответственно. В то же время стоимость ОФЗ46001 не изменилась, а ОФЗ26198 выросла на 9 б.п., ОФЗ27019 – на 7.06 б.п., ОФЗ27026 – на 8.1 б.п., и ОФЗ46014 – на 9.34 б.п. В результате доходность ОФЗ46001 уменьшилась до 6.77% годовых, ОФЗ26198 – до 7.99% годовых, ОФЗ27019 – до 6.22% годовых, ОФЗ27026 – до 7.46% годовых, и ОФЗ46014 – до 7.95% годовых. Суммарный оборот облигациями федерального займа составил на прошлой неделе 3.58 млрд. рублей по сравнению с 25.22 млрд. рублей неделей ранее.

Предстоящая неделя во многом станет определяющей в плане дельнейшей динамики цен по двум причинам. Во-первых, в среду предстоит размещение облигаций Банка России. Если доходность новых бумаг действительно окажется на уровне 6% годовых, как прогнозирует ЦБ, что означает существенную премию к доходности гособлигаций, то мы не исключаем повышения процентных ставок по коротким бумагам всех классов долговых обязательств. Впрочем, вряд ли все это существенно изменит уровень доходности на дальнем отрезке кривой доходности, да и снижение цен коротких выпусков, по всей видимости, окажется временным явлением. В пользу этого свидетельствует высокий уровень рублевой ликвидности, способствующий поддержанию высокого спроса на облигации, а также состояние ключевых факторов, которые благоприятствуют инвестициям в рублевые активы. Во-вторых, определенную опасность для конъюнктуры рынка представляет возможное возобновление падения курса рубля. Однако, пока свой уровень поддержки американской валюты не изменил ЦБ, ожидания замедления темпов падения национальной валюты, по всей видимости, будут превалировать.

В среду также состоится размещение двух выпусков гособлигаций. Скорее всего, Минфин вновь предоставит небольшую премию, а в случае сохранения спроса на свои облигации, продолжит их доразмещение на вторичных торгах. Таким образом, по итогам недели котировки рублевых гособлигаций, скорее всего, сильно не изменятся.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ИГ КапиталЪ

Резерв-инвест

Россия

Контакт-центр