Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[04.10.2004] Банк Зенит: Инвестиционный департамент

Довольно вялая прошедшая неделя на рынке рублевых облигаций завершилась консолидацией котировок по большинству выпусков – на фоне отсутствия четких факторов, способных определить дальнейший тренд котировок и приближающейся «недели первичного рынка», инвесторы предпочли воздержаться от активных действий. В итоге, в голубых фишках цены изменились в пределах –6 б.п. по Москве-38 – 14 б.п. по ВТБ-3 (существенное снижение ценового индекса голубых фишек ZENIT Corp10 было вызвано главным образом разовой сделкой по облигациям РАО ЕЭС, в результате чего последние упали по средневзвешенной цене почти на 5%). Во втором эшелоне продолжились покупки в бумагах ТД Мечел (+34 б.п.) и Сан-Интербрю (+11 б.п.). В то же время, по 4-ой серии Мособласти инвесторы фиксировали прибыль после двухдневного роста на новостях о повышении рейтинга: котировки снизились по цене последней сделки на 15 б.п.

На этой неделе основное внимание инвесторов будет привлечено к первичному рынку: на 5-6 октября запланировано размещение 4-х корпоративных и 3-х субфедеральных выпусков общим объемом 16.35 млрд. рублей – включая 37-ой и 39-ый выпуски Москвы на 4 и 5 млрд. руб. Учитывая довольно благоприятную конъюнктуру денежного рынка (остатки на корр. счетах на начало недели выросли до 232 млн. рублей – очередного максимума с конца июля), объем предложения на аукционах, вероятно, встретит адекватный спрос со стороны инвесторов. В то же время, на вторичном сегменте рынка активность участников ближайшие 3 дня, скорее всего, будет довольно низкой.

Сегодня котировкам облигаций ВИНАПа может оказать поддержку новость о покупке дочерней компании Винапа – пивоваренного завода «Собол Бир» пивоваренной компанией Heineken. Хотя новость на первый взгляд носит позитивный оттенок, она отнюдь не равноценна поглощению всего предприятия – поручителя по займу иностранной компанией: пивоваренный завод – лишь одно направление бизнеса Винапа, выведенное из состава предприятия. Таким образом, влияние сделки на общее кредитное качество эмитента облигаций имеет неоднозначный характер: мы рекомендуем инвесторам воздержаться от поспешных выводов.