Новости эмитентов

ОГК-6 итоги первого полугодия по МСФО

ОГК-6 вчера представила результаты первого полугодия согласно МСФО. Отчетность по международным стандартам коррелирует с итогами по РСБУ, вследствие этого мы рекомендуем обратить внимание на наш комментарий к отчетности по российским стандартам. Генерирующей компании удалось достичь сильных результатов за отчетный период. Основой для успешных итогов явился, прежде всего, рост тарифов.

Среди неотмеченных ранее итогов первых шести месяцев 2009 года мы выделяем, что за первое полугодие ОГК-6 показала уверенный рост денежного операционного потока. Так, по итогам года показатель составил 3,4 млрд руб. против 1,2 млрд по результатам аналогичного периода прошлого года. Указанных средств не хватило в полном объеме на финансирование инвестиционной программы – 4,8 млрд руб. за шесть месяцев. Дефицит средств был восполнен использованием депозита в Газэнергопромбанке в размере 3,9 млрд руб. На конец периода на счетах Компании оставались 2,4 млрд руб. Напомним, что ранее капзатраты на этот год были запланированы в объеме 12 млрд руб. Исходя из этой суммы, до конца года возможны незначительные привлечения долговых обязательств, однако это не должно сказаться на кредитном профиле Компании. Финансовый долг ОГК-6 исключительно долгосрочный и представлен облигациями на 2,9 млрд и кредитом от ЮниКредит Банка на 52,4 млрд руб.

Выпуск ОГК-6 мы считаем, одним из наиболее привлекательных в секторе. Вчера бонды торговались с YTP в 12,22% (224 дн.).

Денежный рынок

В четверг ситуация на денежном рынке оставалась довольно комфортной и предсказуемой. В целом денежные средства на межбанке или под залог иностранной валюты можно было привлечь в пределах 6%. Тем не менее, под конец дня стоимость коротких денег поднялась до 7%. Отметим, что сегодня с утра цены на ресурсы с возвратом в понедельник также держатся на довольно высоком уровне, доходя до 8%.

Возможной причиной роста ставок на рынке является изрядно сузившийся объем ликвидности системы – по итогам вчерашнего дня остатки банков на счетах в ЦБ уменьшились с 804,2 млрд до 725 млрд руб. При этом участники на 69 млрд руб. сократили задолженность перед Банком России по обязательствам, попадающим в категорию «другие кредиты».

Любопытная картина складывается на валютном рынке, где, несмотря на негативные сигналы с сырьевых рынков – Brent опустилась до 67 долл. за барр., вот уже второй день продолжается укрепление рублевого курса к корзине. Вчера утром корзина открылась на уровне 38 руб., а к настоящему моменту цена бивалютного ориентира находится на уровне 37,63 руб. Впрочем, торги не отличаются высокой активностью и движение, в общем-то, происходит на небольших по объему сделках.

По сообщению министра финансов Алексея Кудрина, расходы федерального бюджета за 8 месяцев 2009 года составили 6,61 трлн руб. Таким образом, за каждый из истекших месяцев бюджет в среднем тратил около 825 млрд руб. При этом, по словам А. Кудрина, в оставшийся срок до конца года ежемесячно планируется расходовать около 850-900 млрд руб., а в декабре - 1,5 трлн руб.

Отметим, что за указанный период из резервного фонда было изъято 1,9 трлн руб. при годовом плане 2,9 трлн руб. В то же время дефицит бюджета за восемь месяцев составил всего порядка 1,04 трлн руб. Иными словами в финансировании расходов и дефицита Минфин похоже собирается всерьез сэкономить и уложиться в уже взятые 1,9 трлн руб. Притом, поскольку финансирование осуществляется не единовременно, свободные средства, по-видимому, будут активно предлагаться банковскому сектору. В этом свете вполне уместно смотрится новость о том, что 8 сентября состоится очередной бюджетный аукцион Минфина, на котором будет предложено около 105 млрд руб.

Долговые рынки

Еженедельная макростатистика по рынку труда вчера оказалась хуже ожиданий: первичные обращения составили 570 тыс. при прогнозе 564 тыс., а общее количество обращений 6234 тыс. - против 6130 тыс. В свете последней статистики существует определенная вероятность, что сегодняшние результаты по ADP, непосредственно характеризующие уровень занятости, вполне могут оказаться хуже прогнозов. Вероятно, что именно на этом фоне немного прибавили доходности казначейских бумаг, в частности по UST 10 подросла на 4 б.п. до 3,47%.

Впрочем, инвесторы, похоже, несколько «подустали» от негативных новостей, и, ориентируясь на решение ЕЦБ сохранить учетную ставку на прежнем уровне, проявили интерес к «рисковым» активам, в результате чего ключевые фондовые индексы США завершили день в зеленой зоне.

Российские еврооблигации в четверг вели себя мало активно. Суверенные Russia-30, начав торги котировками на уровне 102,5%- 102,75%, фактически весь день котировались в рамках данного ценового диапазона. При этом наиболее заметные сделки дня прошли на уровне 102,625%.

В корпоративных еврооблигациях в центре спроса были бумаги Евраза, которые «восстанавливались» после активных продаж среды, обусловленных сообщениями о возможных переговорах компании с кредиторами о реструктуризации задолженности. Фактически положительная переоценка составила порядка 1%. На фоне покупок бондов Евраза наблюдался интерес и к бумагам Северстали. Без изменения ценовых уровней закончился торговый день для выпусков Газпрома, ВТБ и ТНК-ВР, которые также находились в списке наиболее заметных.

Из интересных событий вчерашнего дня отметим окончание размещения Газпромом двух выпусков CLN, получивших название «White Nights», на общую сумму 1,3 млрд долл. Напомним, что бумаги размещались небольшими объемами в марте и июле этого года, однако, вероятно, стремясь не упустит «благоприятный момент» компания предпочла «влить» в рынок оставшуюся часть бумаг. Безусловно, поток нового предложения оказал влияние на котировки торгующихся бондов, и они подешевели со 108% от номинала до 107%, однако затем восстановились до 107,5%, что соответствует доходности 8,57% годовых. Исходя из того, что сопоставимые по дюрации (порядка 5 лет) евробонды Газпрома, которые размещались в этом году, торгуются с доходностью 7,3% годовых, при сохранении покупательской активности вполне реализуемым видится сценарий, при котором бумаги «White Nights» продолжат расти в цене, сокращая спрэд к обязательствам материнской компании.

Также вчера МегаФон объявил о начале подготовки программы для выпуска среднесрочных и долгосрочных еврооблигаций, что прибавило дополнительной уверенности держателям бонда компании, который гасится в декабре этого года, поскольку при сохраняющемся на рынке дефиците предложения новые выпуски вполне смогут найти адекватный спрос.