Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне инвесторы продолжили сокращать позиции в безрисковых активах на фоне продолжающегося ралли на фондовых площадках. В результате доходности UST-10 выросли сразу на 15 б.п. – до 3.63%, что стало максимальным дневным ростом за последние два месяца.

Позитивный настрой инвесторов в понедельник был поддержан:

- сильной статистикой США – индекс производственной активности в июле вырос до 48.9 пунктов, что оказалось значительно выше прогнозов;

- корпоративной отчетностью неожиданно хорошо отчитались HSBC, Panasonic, Hyundai и ряд других компаний;

Высказывания Алана Гринспена, ожидающего восстановления экономического роста в США уже в ближайшее время, при более ускоренных темпах.

На этом фоне индекс S&P 500 впервые за 9 мес. закрылся выше 1000 п. Вслед за фондовыми рынками продолжили свой рост евробонды развивающихся стран. В частности, Rus-30 прибавил сразу более 1 п.п., закрываясь на уровне 101.35-101.65% от номинала (YTM 7.26-7.2%).

Продолжил снижаться и суверенный риск на Россию: CDS-5 опустились еще на 8 б.п. до 255-260 б.п. Также мы отмечаем сужение спрэда между Rus-30 и UST-10 сразу на 35 б.п. – до 360 б.п. В корпоративном секторе рост котировок составил в среднем по рынку 0.5-1 п.п.

Рублевые облигации

На внутреннем рынке в понедельник продолжился ценовой рост, поддерживаемый благоприятной внешней конъюнктурой – растущими ценами на сырьевые ресурсы, укреплением рубля и ростом фондовых индексов. Сделки по-прежнему сосредоточены в недавно размещенных выпусках. Прежде всего, продолжились активные торги в бумагах, недавно вышедших на вторичный рынок – Газпром-11, -13, МТС-5, Дальсвязь-5, Газпромнефть-3.

В целом, высокая активность в секторе телекоммуникационных облигаций, также как и в биржевых облигациях Лукойла обусловлена подготовкой к новым размещениям. Завтра инвесторам будут предложены облигации Северо-Западного Телекома на 3 млрд руб., а также будет закрыта книга заявок по новым выпускам Лукойла на 15 млрд руб. Не исключено, что Лукойл увеличит объем предложения, разместив еще 1-2 выпуска биржевых облигаций, пользуясь значительным спросом со стороны инвесторов.

Макроэкономика

За 7М09 российское правительство израсходовало $46 млрд своих сбережений; НЕЙТРАЛЬНО

По последним данным, с января по август 2009 г российские государственные сбережения сократились на $46 млрд. К концу июля фонд национального благосостояния вырос на $2 млрд и достиг $90 млрд, в то время как Резервный фонд сократился на $48 млрд.

По расчетам правительства, к концу года Резервный фонд сократится до $44 млрд и будет полностью израсходован к середине 2010 г. Фонд национального благосостояния может быть полностью израсходован к 2013 г. Эти расчеты исходят из того, что заимствования на внешнем и внутреннем рынках в 2010 г составят соответственно $18 млрд и $24 млрд. Однако, если правительство не сможет привлечь эти суммы вследствие высокой стоимости заимствований, то фонд национального благосостояния будет израсходован намного быстрее.

Обращаем внимание, что несмотря на сокращение государственных сбережений на $46 млрд с начала года, обстановка в банковском секторе особенно не изменилась. Июньская банковская статистика показывает, что 4.2%-ное увеличение корпоративных счетов и 1.3%-ный рост активов по сравнению с прошлым месяцем, отражающие бюджетный дефицит, сопровождаются 1%-ным сокращением как розничного, так и корпоративного кредитования.

Корпоративные новости

ВТБ требует от ФЛК $38,75 млн. долга по облигациям

На прошлой неделе ВТБ и VTB Bank Austria подали в Лондонский коммерческий международный арбитражный суд иск к ОАО Финанс-лизинг (ФЛК) о взыскании $20,9 млн. в пользу ВТБ и $17,85 млн. в пользу его австрийской дочки в связи с дефолтом, допущенным ФЛК по CLN.

Согласно информации Ведомостей, это лишь предварительный иск. В течение недели ВТБ назначит арбитра и подаст в лондонский арбитраж основные требования, а ФЛК должна будет назначить своего арбитра и представить в течение месяца после этого отзыв на иск.

В течение нескольких месяцев, прошедших после дефолта, ФЛК так и не предложила никаких условий реструктуризации. В начале года гендиректор ОАКа Алексей Федоров говорил, что ФЛК может быть передана ВТБ, однако представитель банка утверждает, что интереса к ФЛК банк никогда не проявлял, т.к. у него уже есть лизинговая компания.

У ФЛК размещено два выпуска: CLN на $100 млн. и LPN на $150 млн. В декабре компания не выплатила купоны по обоим займам. По факту вывода средств из ФЛК заведено уголовное дело. ОАК, которая поддерживала компанию комфортными письмами, взять на себя обязательства дочерней компании отказалась.

Абсолют Банк планирует выпуск ипотечных облигации на 6 млрд руб. с поручительством АИЖК

АИЖК и Абсолют Банк подписали соглашение о намерениях, предусматривающее выпуск ипотечных ценных бумаг, обязательства по которым будут обеспечены поручительством АИЖК. Планируемая сделка предусматривает секьюритизацию портфеля ипотечных кредитов Абсолют Банка на общую сумму до 6 млрд руб.

По старшему траншу будет предоставлено дополнительное обеспечение в форме поручительства АИЖК, которое предусматривает солидарную ответственность АИЖК по основной сумме обязательств эмитента и НКД. Также планируется, что АИЖК выступит в роли расчетного агента по сделке секьюритизации ипотечных активов.

Мой Банк 11 августа начнет размещение 3-го выпуска облигаций на 1,5 млрд руб.

Срок обращения выпуска составит 3 года с полугодовой выплатой купонного дохода и годовой офертой. Ставка купона на срок до оферты будет установлена на конкурсе.