Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[04.08.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
¬ течение вчерашней сессии Treasuries вели себ€ разнонаправлено. ¬ первой половине дн€ начавшийс€ было рост, сменилс€ снижением казначейских бумаг на фоне повышений ставок европейскими ÷ентробанками. ѕри этом вышедшие в середине торгов данные оказали поддержку лишь длинному участку кривой. «аказы предпри€тий выросли в июне на 1.2% при прогнозируемых темпах роста 1.8%. Ќо, главное, индекс деловой активности в секторе услуг упал в прошлом мес€це с 57 п. до 54.8 п. (ожидани€ 56.8 п.). —игналы о замедлении экономики на руку инвесторам, ожидающим от ‘–— прекращени€ цикла повышений ставки, и длинные бумаги скорректировались к прежним уровн€м, вернув кривой инверсную форму. ѕо итогам дн€ доходность 2-летних бумаг выросла на 3 б.п. до 4.99%, доходность 10-летних не изменилась, закрепившись на уровне 4.96%. —егодн€ в центре внимани€ - рынок труда. ћежду тем, если данные не будут сильно отличатьс€ от прогнозных оценок, то вр€д ли он повли€ют на решение ‘–—. ƒело в том, именно рынок труда в определенном смысле остаетс€ одним из оплотов сторонников возможности повышени€ ставки, и его сильное состо€ние (уровень безработицы 2 мес€ца подр€д на 5-летнем минимуме) воспринимаетс€ участниками рынка и главами региональных резервных банков как факт - стоит вспомнить недавнюю Biege Book. “аким образом, если данные окажутс€ лучше ожиданий, ждать резкой смены настроений не стоит, а диаметрально противоположный сценарий лишь укрепит инвесторов в их ожидани€х сохранени€ ставки на текущем уровне.

–азвивающиес€ рынки
¬ысока€ волатильность базовых активов не стала помехой дл€ инвесторов в развивающиес€ рынки, испытавших поддержку со стороны позитивного настро€ в корпоративном секторе (Dow +0.4%, Nasdaq +0.7%). Ѕразили€-40 выросла на 20 б.п. до 128.7% (YTM 6.71%), и суверенный спрэд осталс€ на прежнем уровне. Ќе изменились по сравнению с закрытием также спрэды ¬енесуэлы и “урции. ќсновное внимание на развивающихс€ рынках было приковано к украинскому сегменту. Ћидеры парламентской коалиции и президент ёщенко подписали ”ниверсал национального единства, что означает долгожданную политическую стабилизацию и ,как следствие, скорое формирование правительства, которое, очевидно, возглавит лидер ѕартии регионов янукович. ѕоскольку его кандидатура активно поддерживалась российскими власт€ми, стоит ожидать, что наиболее болезненные вопросы с –оссией смогут решитьс€, что, несомненно, позитивно дл€ украинской экономики. ¬чера ”краина- 13 выросла на 135 б.п. до 104.628% (YTM 6.79%), а суверенный спрэд сократилс€ на 22 б.п.

–оссийский сегмент
–оссийский сегмент еврооблигаций вчера торговалс€ достаточно спокойно: отыграв с утра рост базовых активов днем ранее, суверенные бумаги оставшуюс€ часть дн€ торговались в узком диапазоне. –осси€-30 закрылась на 109.232-109.332% (YTM 6.05%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам составил 110 б.п. ћы сохран€ем рекомендацию по удержанию длинных позиций в российском спрэде, ожида€ его сужени€ до 80-90 б.п.

¬ корпоративном секторе активность отмечалась в телекоммуникационных выпусках, в частности, евробондах ћ“—-10 и ћ“—-12, выросших на 35 б.п.  роме этого, заметный рост продемонстрировали бумаги –оссельхозбанка: выпуск с погашением в 2013 году вырос на 37 б.п., с погашением в 2010 Ц на 35 б.п. ћы по-прежнему считаем наиболее интересными евробонды —еверстали-14 , а также —инек-15 и ћƒћ-11.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 


Ќа внутреннем долговом рынке вчера по-прежнему преобладали покупки, хот€ обороты были уже не столь существенными, как днем ранее. ќсновной интерес снова был сосредоточен в длинных и некоторых среднесрочных голубых фишках, а также во втором эшелоне: ‘— -2 (+9 б.п.), ‘— -3 (+8 б.п.), ћособл-6 (+5 б.п. по последней сделке), ћособл-6 (+7 б.п.), ћгор-39 (+24 б.п.), ”–—»-6 (+29 б.п.), ÷“ -4 (+18 б.п.), —ибтел-7 (+15 б.п.). Ќемного подросли в цене и длинные ќ‘« 46018 (+6 б.п.), 46014 (+4 б.п.) и 46020 (+6 б.п.).

—егодн€ главным событием должны стать выход€щие в —Ўј данные по рынку труда Ц последн€€ порци€ макроэкономических данных перед заседанием ‘–—. ¬ случае благопри€тного дл€ рынка базовых активов исхода и роста веро€тности паузы, можно ожидать активизации покупок в рублевых бумагах. ћы рекомендуем сохран€ть позиции в выборочных сери€х второго эшелона длинной дюрации: —иб“ел-6, —иб“ел-7, ”рси-6, ”рси-7, ¬л“ел-3, ÷“ -4, ё“ -4, а также  опейка-2.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: