Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[04.06.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходности казначейских облигаций США на торгах в среду продолжили снижаться на фоне начавшейся коррекции на рынке акций, а также заверений азиатских стран о намерении продолжить покупать treasuries. Доходность UST’10 снизилась на 8 б.п. - до 3,54%, UST’30 – на 3 б.п. – до 4,45% годовых. Коррекция на фондовых площадках назрела уже давно – при отсутствии явных данных о завершении рецессии инвесторы активно скупали рисковые активы. Катализатором снижения стали данные по одному из наиболее слабых показателей экономики США – занятости населения. Так, американские частные компании, по данным ADP, уволили в прошлом месяце 532 тыс. сотрудников, что, впрочем, меньше апрельского показателя в 545 тыс. Сегодня также ожидаются данные по первичным заявкам на пособие по безработице за прошедшую неделю, завтра - уровень безработицы в США за май. На этом фоне инвесторы предпочли покупку безрисковых активов в виде американских treasuries. В пользу UST вчера было и опубликованное Рейтер сообщение, что представители монетарных властей Китая, Японии, Индии и Южной Кореи в отдельных интервью сообщили, что с целью поддержания стабильности на рынках будут покупать treasuries даже в том случае, если суверенный кредитный рейтинг США будет понижен. Мы ожидаем, что на этой новости покупки UST продолжатся до конца недели. Вместе с тем, значительного роста котировок госдолга США мы не ожидаем (если, конечно, данные по безработице не окажутся резко негативными) – сегодня Казначейство должно объявить параметры новой серии аукционов по размещению treasuries, которые будут проведены на следующей неделе. При этом глава ФРС США Б. Бернанке вчера заявил, что рост государственного долга чреват проблемами для экономики страны. Таким образом, до конца недели мы ожидаем повышение котировок UST, затем ситуация во многом будет зависеть от статданных США. Однако сильного снижения доходностей treasuries мы не ждем - инвесторы продолжают верить в скорое восстановление экономики при избыточной ликвидности финансового сектора.

Суверенные еврооблигации РФ

В среду госбумаги развивающихся стран продолжили корректироваться – индекс EMBI+ увеличился на 11 б.п. – до 443 б.п. На фоне снижения цен на нефть от своих максимумов с начала года, коррекция в бумагах нефтедобывающих стран была более существенной – спрэд облигаций Мексики к UST'10 расширился на 18 б.п., Бразилии – на 11 б.п. Не миновало снижение котировок суверенных евробондов и Россию – доходность выпуска Rus'28 увеличилась на 5 б.п. – до 8,00%, Rus’30 – на 10 б.п. – до 7,49%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 18 б.п. - до 395 б.п. Поводом для коррекции перегретых цен на энергоносители стал очередной рост запасов нефти в США - на 2,9 млн. барр. за прошлую неделю. Пока цены на «черное золото» держатся выше $65 за барр., говорить о развороте на рынке суверенного долга РФ, на наш взгляд, преждевременно.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных еврооблигаций в среду покупки все еще продолжались, однако активность инвесторов резко снизилась. На рынке стали появляться офера, однако реальных сделок было немного. Рынок евробондов остается перегретым, и участники рынка ждут коррекции. Однако значимого повода для ее начала не было, и инвесторы не спешили фиксировать прибыль. Таким образом, дальнейшая ситуация на рынке во многом зависит от развития событий на внешних рынках, в частности, США.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Основная активность сектора ОФЗ была вновь сосредоточена в 2 выпусках - ОФЗ 25063 и ОФЗ 25064. В результате очередных интервенций Минфина дневной оборот торгов составил рекордные 2,42 млрд. руб.

Вчера регулятору удалось разместить на рынке 1,98 млн. бумаг ОФЗ 25063. На торгах был заметен значительной спрос со стороны инвесторов-нерезидентов, в результате чего доходность выпуска снизилась на 13 б.п. – до 11,77% годовых.

Как показывает практика, Минфин гораздо успешнее размещает ОФЗ во время торгов «в стакане», нежели при объявленных заранее аукционах. Таким образом, мы не ожидаем ослабления присутствия министерства на торгах.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Ожидаемая консолидация рынка корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ на фоне негативных движений внешних рынков наступила на торгах в среду. Одновременно новостные ленты вчера пестрели сообщениями о готовящихся новых размещениях эмитентов I – II эшелонов.

На фоне коррекции цен на энергоносители позиции рубля немного ослабли, незначительно (на 5,3%) снизился объем банковской ликвидности – до 911 млрд. руб. Ставки на межбанке вчера оставались на низком уровне - MosPrime Rate на 1 день составлял 7,17%. Таким образом, ситуация на денежном рынке остается спокойной.

Небольшая коррекция на рынке облигаций в I – II эшелоне, по сути, отодвинула ценовые уровни всего на 2-3 дня назад.

Как и ожидалось, с объявлениями о новых размещениях на рынок выходит все больше эмитентов. Только за вчерашний день мы насчитали 7 таких сообщений (см. стр. 2 обзора).

Так, РЖД 15 июня планирует начать размещение облигаций 16 серии объемом 15 млрд. руб. Предыдущее размещение бумаг 12 серии было проведено на вполне рыночных условиях. Пока параметры нового выпуска не озвучены, говорить о привлекательности займа преждевременно. Однако стоит отметить, что после информации о новом выпуске усилились продажи бумаг РЖД на вторичке.

Также в июне на рублевый рынок с новыми займами хотят выйти Газпром и ВТБ-Лизинг. В соответствии с озвученными предварительными параметрами выпусков (см. стр. 2 обзора), на наш взгляд наибольший интерес инвесторов будет именно в эмиссиях Газпрома, как в более ликвидных бумагах.

В целом, если ситуация на внешних рынках кардинально не ухудшится, на фоне высокой ликвидности покупки облигаций возобновятся. При этом альтернативой перегретому рынку могут стать первичные выпуски, по которым предлагаются неплохие премии ко вторичке. Кроме того, после публикации данных по инфляции за май, решение ЦБ по дальнейшему снижению ставок может ускориться.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: