Главные новости

Россия

Совокупный объем Резервного фонда на 1 мая составил 745,71 млрд. рублей. Таким образом, за месяц фонд уменьшился на 2,8 млрд. рублей. Совокупный объем Фонда национального благосостояния составил 2 594 млрд. рублей.

Темпы роста деловой активности в обрабатывающих отраслях РФ снизились в апреле на максимальную за месяц величину с декабря 2008 года и достигли минимального уровня с ноября на фоне сокращения экспортных заказов. Индекс менеджеров по снабжению составил 52,1 балла против 55,6 балла в марте.

США

Предприятия США получили в апреле на 3% заказов больше, чем в феврале. Аналитики ожидали повышение на 2%.

Продажи новых автомобилей в США в апреле выросли на 18% до 13,2 млн. автомобилей.

Еврозона

Индекс производственной активности Великобритании упал до минимума за последние семь месяцев. В апреле сократился до 54,6 пункта. Аналитики, ожидали, что индекс составит 56,9 пункта.

Рынки

Доллар умеренно укрепился, индекс доллара (DXY) растет на 0,07% и составляет 73,173 пункта, валютная пара EUR/USD на уровне 1,4811. Товарные фьючерсы снижаются, фьючерсы на нефть торгуются на уровне $110,90 Light Sweet и $122,48 Brent. Спред между Brent и Light Sweet стабилен и составляет $11,58. В настоящий момент стоимость тройской унции золота составляет $1533,60. Серебро продолжает снижаться, стоимость унции серебра $41,1325. Соотношение стоимости золота и серебра продолжает увеличиваться и составляет в настоящий момент 37,28.

В Гонконге Hang Seng в моменте снижается на 1,60%, индийский SENSEX теряет 0,59%.

Американские индексы на торгах во вторник показали умеренно негативную динамику, S&P500 снизился на 0,34%, Dow Jones без изменений (0,00%). Телекоммуникационный сектор лучше рынка (+1,45%), в аутсайдерах бумаги нефтегазового сектора (-2,34%). Фьючерсы на американские индексы торгуются негативно, фьючерс на S&P500 снижается на 0,28%, фьючерс на Dow Jones уменьшается на 0,22%.

Европейские индексы показали смешанную динамику, FUTSEE 100 вырос на 0,21%, Eurostoxx 50 снизился на 1,02%, DAX потерял 0,36%, французский CAC 40 уменьшился на 0,29%.

Российские индексы во вторник показали выраженную негативную динамику, Индекс ММВБ понизился на 2,89%, Индекс РТС снизился на 2,48%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок покажет умеренно негативную динамику. На наш взгляд, изменение российских индексов акций составит -0,50%...-1,00%.

Новости эмитентов

Чистая скорректированная прибыль группы «ФСК ЕЭС» за 2010 год составила 27,91 млрд. рублей, что больше аналогичного показателя 2009 года на 62,6%. Увеличение чистой прибыли обусловлено ростом доходов от текущей деятельности. Выручка компании за прошлый год достигла 113,33 млрд. рублей, таким образом, увеличившись относительно 2009 года на 29,4%.

Наблюдательный совет ОАО АК "АЛРОСА" рекомендовал годовому собранию акционеров компании одобрить выплату дивидендов по итогам работы в 2010 году в размере 6 721,63 рубля на одну обыкновенную акцию.

Российские еврооблигации

Разнонаправленная динамика наблюдалась вчера на рынке российских еврооблигаций. Суверенные выпуски пользовались спросом и в среднем прибавили около 0,3%. Выпуск Россия-30 вырос на 0,35%, YTM – 4,56%. Индикативный спрэд доходности между выпусками Россия-30 и UST-10 сузился на 4 б.п. до 132 б.п.

Евробонды корпоративных эмитентов в целом продолжили торговаться в «боковике». В то же время, в отличие от предыдущих дней динамику лучше рынка показали выпуски с «короткой» дюрацией, а евробонды на дальнем конце кривой доходности теряли в среднем 0,1-0,15%. В лидерах роста оказался выпуск ТКС-банк-14, прибавивший 0,25%. Рост около 0,1% показали евробонды Номос-банк-14 и Номос-банк-16. Евробонды Газпрома также оказались в числе выпусков, которые завершили день в «плюсе». Выпуски Евраза закрылись около нуля, евробонды Лукойла завершили день в минусе в пределах 0,05%.

Аутсайдерами рынка вчера оказались еврооблигации телекоммуникационного сектора. Вымпелком-16 снизился на 0,3%, Вымпелком-21 упал на 0,2%, как и МТС-20. ВЭБ-25 потерял 0,26%, а Алроса-20 – 0,2%.

На утро среды на рынках складывается негативный фон. Нефть сорта Brent теряет около 0,15% и торгуется на уровне 122,3$/баррель. В минусе торгуются и американские индексы. Цена выпуска Россия-30 пока находится вблизи уровней закрытия предыдущего дня. Сегодня мы ожидаем небольшую просадку в большинстве российских еврооблигаций. Впрочем, пока на рынке скорее царит неопределенность относительно дальнейшей динамики в ближайшие несколько дней.

Еврооблигации зарубежных стран

Украинский рынок евробондов в общих чертах повторял динамику на российском рынке: покупки суверенных евробондов и противоречивая динамика в корпоративном секторе. Государственные еврооблигации Украины в среднем выросли на 0,15%, выпуск Украина-21 вырос на 0,2%, YTM – 7,20%. Среди евробондов корпоративных эмитентов спросом пользовался выпуск НафтоГаз Украины-14, выросший на 0,3%, Мрия-16, прибавивший около 0,1%. В тоже время, Метинвест-15 и выпуски Мироновского хлебопродукта закрылись около нуля, Метинвест-18 потерял более 0,1%.

Уже не первый день почти полностью отсутствует динамика в еврооблигациях Белоруссии. Инвесторы ожидают окончательного решения вопроса о предоставлении кредита Белоруссии со стороны России и Евразийского банка развития. До появления этой информации, мы не ожидаем какой-либо значимой динамики в котировках. Выпуск Беларусь-15 остался на уровне 93,75% от номинала, YTM – 10,6%. Цена евробонда Беларусь-18, также как и днем ранее, составила около 90,9% от номинала, YTM – 10,98%.

Среди новостей первичного рынка отметим, что вчера стали известны предварительные ориентиры для нового выпуска еврооблигаций Казкоммерцбанка. Объем займа может составить около $500 млн., срок выпуска – 7 лет. По неофициальной информации доходность может составить чуть больше 8%. По нашей оценке справедливая доходность займа должна находится на уровне 7,8-7,9% годовых. Сегодня завершится роуд-шоу, по итогам которого появятся более четкие ориентиры по доходности.

Ростом завершили день большинство суверенных облигаций европейских стран. Инвесторы позитивно восприняли новость об окончательном согласовании условий и объема помощи Португалии со стороны ЕС и МВФ. Стране будет предоставлено 78 млрд. евро сроком на 3 года. Как заявил бывший премьер-министр Португалии, условия займа будут существенно мягче, чем по кредитам, предоставленным Греции и Ирландии. Главное условие предоставления помощи – снизить бюджетный дефицит до 5,9% от ВВП уже в этом году. Напомним, что по итогам 2010 года дефицит бюджета Португалии составлял 9,1% от ВВП. На этой новости 10-летние облигации Португалии выросли на 0,5%, YTM – 9,70%. Снизились доходности бумаг Греции, Ирландии и Испании. Мы не ожидаем, что данная новость в среднесрочной перспективе сможет существенно повлиять на европейский рынок долга. Несмотря на вчерашние заверения министра финансов Греции, о том, что реструктуризация долга будет огромной ошибкой для страны и греческое Правительство не собирается это делать. Однако, инвесторы слышали достаточно подобных утверждений но, судя по доходностям облигаций Греции, пока не готовы в это поверить.

Суверенные облигации стран Латинской Америки были также настроены на рост. Мексика-20 вырос на 0,3%, YTM – 4,21%, Колумбия-20 вырос на 0,4%, YTM – 4,27%, а Бразилия-21 прибавил 0,46%, YTM – 4,36%.

Торговые идеи на рынке евробондов

В настоящий момент интерес представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 480 б.п, между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 450 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 280 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 250 б.п.

Мы рекомендуем к покупке недавно размещенный выпуск Евраз-18. Сейчас премия к кривой доходности Северстали составляет около 50 б.п. Мы полагаем, что принимая во внимание сходное кредитное качество Северстали и Евраза, премии между выпусками этих эмитентов быть не должно.

Интерес представляют выпуски ТНК-ВР-17 и ТНК-ВР-18, спрэд доходности по которым к выпускам Газпрома расширился до максимума за последние несколько недель. Мы ожидаем снижения спрэда на 20-30 б.п. после разрешения конфликта акционеров холдинга.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,75%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 300 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 50 б.п.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-19. Спрэд к кривой Газпрома расширились до 35 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Среди еврооблигаций украинских эмитентов мы выделяем выпуск МХП-15 (Мироновский хлебопродукт). Сейчас спрэд к выпуску Метинвест-15 составляет 147 б.п., в то время как среднее значение спрэда не превышает 55 б.п., а в начале этого года выпуск МХП-15 торговался с дисконтом в 22 б.п. относительно Метинвест-15. Мы полагаем, что МХП-15 имеет потенциал снижения доходности минимум 50 б.п. в краткосрочной перспективе.

Рублевые облигации

Fitch понизило рейтинги ТГК-2 до уровня «ССС» в связи со слабыми финансовыми показателями. В связи с этим мы видим потенциал снижения цены на 70-100 б.п.

«АБСОЛЮТ БАНК» утвердил решение о размещении рублевых облигаций на сумму 3 млрд. рублей, при сроке обращения 5 лет. Дата размещения пока не определена.

В среду 11 мая пройдет размещение облигаций Волгоградской области на 3 млрд. рублей с амортизацией займа. Дюрация по выпуску составит 3,3 года. Ориентир по доходности от организаторов составляет 7,4-8%.

По нашей оценке справедливая доходность по выпуску находится на уровне 7,8%. Рекомендуем выставлять заявки на конкурсе не ниже 8%, учитывая не высокую ликвидность займов субъектов РФ на вторичке.

Сегодня мы ожидаем продолжение коррекции на рублевом рынке в связи с резким сокращением рублевой ликвидности и как следствие поднятием ставок на межбанке, а так же общей негативной динамикой на мировых фондовых площадках. Кроме того двигать рынки вниз будет дешевеющая нефть.

Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ подрос на 104,2 млрд. рублей - до 983,6 млрд. рублей. Остатки на корсчетах выросли на 104,9 млрд. рублей, составив 720,1 млрд. рублей.

3 мая в связи с межпраздничными днями торговая активность на рублевом рынке была не высокой, а резкое сокращение ликвидности в системе толкало игроков на продажи бумаг, благодаря чему бумаги показали значительное снижение, как в корпоративном секторе, так и в секторе государственного долга

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P упал на 0,11%, индекс полной доходности IFX-Cbonds подрос на 0,01%, до 301,97 пункта.

Среди ликвидных бумаг рост наблюдался в выпусках: ЕвразХолдинг Финанс-1 +95 б.п., Транснефть-3 +17 б.п., МТС-7 +16 б.п., а снижение продемонстрировали выпуски: ИРКУТ БО-1" -7 фигур, ЕвразХолдингФинанс-8 -2 фигуры, Башнефть-2 -2 фигуры.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги – Евраза 02, (повышение долгосрочного рейтинга дефолта эмитента от агентства Fitch до "BB-" с "B+".), Русала 07 в связи с перспективой роста на металлы и сильной отчетности показанной данными компаниями по результатам 2010 года. А так же нам интересны в среднесрочной перспективе бумаги ЮТэйр-Финанс БО-04 и БО- 03, в связи с покупкой их НПФ «Сургутнефтегаз».

Так же нам интересны бумаги ФСК ЕЭС 07,10 09,11, которые на фоне удачной отчетности за 2010 год могут показать снижение доходности на 50-60 б.п.