Денежный рынок

По итогам вчерашнего дня уровень рублевой ликвидности незначительно снизился. Сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах банка России на утро 04 апреля составила 793,1 млрд. руб., что на 2,82% ниже значения, показанного днем ранее. На рынке межбанковских кредитов преобладают позитивные настроения. Стоимость заемных средств находится в комфортном диапазоне 3,5-4,5% годовых. В целом, ситуация на российском денежном рынке остается весьма благоприятной и кризисных явлений ждать не приходится.

Мы продолжаем освещать наиболее важные для денежного рынка события, которые способны снизить риски развития кризиса ликвидности в банковской системе.

Банк России опубликовал обновленный ломбардный список, в который вошли еще 18 выпусков корпоративных еврооблигаций. По мнению представителей ЦБ РФ, расширение ломбардного списка позволит банкам более активно участвовать в операциях РЕПО в те моменты, когда они будут испытывать недостаток ликвидности.

Еще одна благоприятная новость от Банка России прозвучала, в первую очередь, для средних и мелких банков. Центробанк считает возможным начать проведение кредитных аукционов по предоставлению банкам рефинансирования под залог нерыночных активов. Проведение таких аукционов может начаться уже в 2009 году. При этом Центробанк оценивает потенциальный объем такого обеспечения в 2,4 триллиона рублей. Более того, по подсчетам представителей Центробанка в аукционах под залог нерыночных активов сможет принять участие более 900 банков. Напомним, что банковское сообщество неоднократно выступало с предложениями к ЦБ о проведении подобных аукционов и вот теперь данные предложения нашли поддержку со стороны Банка России.

На наш взгляд Центробанк очень своевременно задействует механизмы поддержания ликвидности, и данные меры не только значительно снизят риски финансовой нестабильности, но будут способствовать дальнейшему развитию банковского сектора.

Валютный рынок

Мировой валютный рынок продолжает оставаться под влиянием разнонаправленных новостей. С одной стороны достаточно оптимистические замечания главы ФРС США Бена Бернанке вселили надежду в сердца инвесторов, что американской экономики все же удастся избежать рецессии. С другой стороны слабые экономические данные и ожидания ключевых сегодняшних данных по рынку труда оказывают негативное давление на курс американской валюты. Как результат доллар установился в рамки узкого торгового диапазона, показав незначительный рост торговых позиций на азиатских торгах в пятницу. В ходе ранних торгов, доллар поднялся до отметки 102.52 по отношению к азиатской валюте, в основном из-за роста интереса к доллару со стороны хеджевых фондов. Курс евро к доллару составил 1.5655, мало изменившись по сравнению с закрытием на электронных торгах в США.

Наиболее интересным для игроков валютного рынка событием вчерашнего дня стало выступление главы ФРС США Бена Бернанке. В своем выступлении глава Комитета подтвердил наши размышления, что действия ФРС по агрессивному снижению процентной ставки были направлены на снижение панических настроений в финансовом секторе. Бернанке отметил, что смягчение денежно-кредитной политики дает о себе знать не сразу, и, учитывая это запаздывание, ФРС США может впоследствии не прибегать к серийному снижению ставки. Это означает, что в ближайшее время ожидания и движение курсов валют будет подчинено макроэкономическим данным. Поэтому так важны будут для валютного рынка сегодняшние результаты о числе занятых в экономике США. По предварительным прогнозам, количество занятых в американской экономике без учета сельскохозяйственного сектора в марте может сократиться на 60.000 человек.

Рынок облигаций

Государственные облигации

Торги на рынке ОФЗ проходили при низких оборотах торгов. Сделки имели разовый характер. Ставки МБК пока находятся на комфортном уровне, как и уровень рублевой ликвидности. Сегодня остатки на счетах в ЦБ РФ снизились более чем на 40 млрд. рублей, при этом ставки МБК не показали рост. Таким образом, сегодня можно рассчитывать на отсутствие давления на рынок ОФЗ из- за состояния денежного рынка. Н а рынке суверенных российских евробондов выпуск Russia 30 постепенно восстанавливает свои позиции и котировки уже вплотную приблизились к уровню 115%. При этом спрэд к UST 10 стабилизируется на отметке 176 пунктов. При этом доходность по UST 10 сейчас находится на уровне 3,573%, в связи с чем при негативных настроениях на фондовом рынке вполне можем увидеть снижение доходности к уровням 3,4%, что в очередной раз приведет расширению спрэда до 190 пунктов.

Активность в секторе ОФЗ продолжит оставаться низкой, интерес рыночных игроков к данному сектору в течение апреля будет невысоким, из за существования вероятности очередного ужесточения денежно-кредитной политики и негативных ожиданий по состоянию рублевой ликвидности в банковском секторе.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

В корпоративном секторе достаточно неожиданно появились покупки в основном в выпусках первого-второго эшелонов. Хорошую динамику показали выпуски Лукойла, РЖД, Гидроогк, ФСК ЕЭС. Не исключаем, что продолжают пополнять свои портфели крупные госбанки, которые в конце прошлого месяца старательно вытягивали котировки облигаций для целей улучшения переоценки портфелей по итогам 1 квартала 2008 года. Большинство же рыночных игроков сейчас все-таки занимают выжидательные позиции. Кризис ликвидности на российском рынке пока не наступил, ЦБ РФ и Минфин пытаются делать все необходимое, чтобы банковский сектор прошел апрель-май относительно стабильно, однако говорить о тенденции к покупке на рынке рублевых бондов нельзя. Только короткие выпуски до года пользуются интересом со стороны большинства участников, так как позволяют в некоторой степени снизить потери в случае снижения цен. При этом все больший вес в портфелях игроков постепенно приобретают облигации ломбардного списка до года с доходностью выше 9% годовых.