Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[04.04.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

На предстоящей неделе основными событиями на внешнем рынке будут заседания ЕЦБ и Банка Англии по ставкам в четверг, 10 апреля. Ожидается, что банк Англии понизит базовую ставку на 25 б.п. до 5%, тогда как ставка в еврозоне останется на текущем уровне 4%. Высокая инфляция в зоне евро, существенно превышающая целевой уровень в 2%, не предполагает снижение ставки в зоне евро в ближайшее время. В США 8 апреля ожидается публикация стенограммы заседания ФРС от 18 марта.

На внутреннем рынке ожидаются более конкретные данные о проведении аукционов по размещению остатков федерального бюджета. В среду Минфин проводет доразмещение ОФЗ-25062 и ОФЗ-46021 общим объемом 15 млрд руб, а также ожидаются размещения Москва-46 (5 млрд руб.) и Уралсвязьинформ-8 (2 млрд руб.)

Вкратце:

Югорская лизинговая компания планирует 2-й выпуск облигаций на 500-600 млн руб.

СЕГОДНЯ

Внутренний рынок

В последний рабочий день недели, вероятнее всего, на долговом рынке сохранится умеренный оптимизм участников рынка и спрос на кратко- и среднесрочные ликвидные долговые инструменты. Поддержку рынку будет оказывать высокий уровень ликвидности и приемлемые ставки денежного рынка.

Внешний рынок

В США ожидаются данные по занятости. Согласно опроса Bloomberg ожидается, что число рабочих мест в марте сократилось на 50 тыс., но с учетом данных по заявкам на пособия по безработице, мы полагаем, что снижение числа рабочих мест более существенное – на 80–90 тыс. рабочих мест.

ВЧЕРА

НК Альянс подвела итоги своей деятельности за 2007 год.

Во вторник, 1 апреля, состоялось годовое собрание акционеров НК Альянс, на котором среди прочих документов были утверждены годовой отчет о деятельности компании и консолидированная годовая отчетность по стандартам МСФО.

Компания демонстрирует позитивную динамику своих производственных и финансовых показателей. Прирост нефтедобычи составил 92.9 тыс. т., что на 23% больше результатов 2006 года. Объем нефтепереработки также вырос почти на 120 тыс. т., с 3.1 млн т. до 3.3 млн т. При этом достигнутая максимальная за последние 7 лет глубина переработки нефти – 62.5%. На выходе объем товарной продукции составил 3.1 млн т., из которых объем светлых нефтепродуктов составил 1.8 млн т. В результате модернизации Хабаровского НПЗ, ключевого актива группы, планируется достичь переработки нефти свыше 85%, а весь объем производимых на заводе моторных масел будет соответствовать перспективным требованиям европейских стандартов. Общий объем реализации нефтепродуктов в 2007 году составил 3.4 млн т., основной объем (92%) которого был реализован на внутреннем рынке.

НК Альянс демонстрирует поступательный рост своих финансовых показателей. Выручка выросла на 22% – до $1.6 млрд, EBITDA – на 38.6%, до $225.6 млн. Чистая прибыль НК Альянс в 2007 году снизилась на 33% по сравнению с 2006 годом – до $67.7 млн. Данное снижение обусловлено, прежде всего, тем, что в 2006 году НК получила значительный единовременный доход от реализации долгосрочных финансовых вложений – доли в ОАО «Находкинский нефтеналивной морской торговый порт», а также 100% акций ЗАО «Мунай Мырза» (Киргизия), отмечает компания.

Еще раз напомним, что 15 января 2008 года между Группой Альянс и компанией WSR был подписан меморандум о слиянии, которое по планам сторон должно завершиться в конце первого/ начале второго кварталов текущего года. По нашим оценкам эффект синергии в результате позволит уже объединенной компании улучшить свои производственные и финансовые показатели. Вместе с тем, компании потребуются существенные финансовые ресурсы для реализации своей инвестиционной программы, что, безусловно, будет негативным образом сказываться на кредитном качестве компании. НК Альянс зарегистрирован и «ждет» удобного момента для размещения выпуска облигаций на 7 млрд руб., компания WSR также объявляла о планах по выпуску 2х облигационных займов общим объемом 10 млрд руб. Показатель долг/EBITDA НК Альянс на конец 2007 года составлял 1.1х , совокупный долг/EBITDA НК Альянс+WSR за 2007 года уже выше – 2.3х.

В настоящее время на рынке рублевых облигаций обращается лишь 1 выпуск НК Альянс объемом 3 млрд руб. Дюрация выпуска составляет 1.4 года, а сами бумаги торгуются по цене ниже номинала с доходностью 12.23%. Рост доходности с начала текущего года составил около 208 б.п., что обусловлено в большей степени общей конъюнктурной переоценкой уровней доходности на российском долговом рынке. Учитывая тот факт, что компания планирует существенные инвестиции для модернизации своих производственных мощностей, потребность в долговом финансировании будет лишь расти. Таким образом, в ближайшее время мы не видим существенных оснований для роста котировок по бумагам выпуска.

Внутренний рынок

В четверг, 3 апреля, на внутреннем долговом рынке наблюдался умеренно-позитивный тренд. Опасения инвесторов на какое-то время ослабли благодаря активным действиям финансовых властей РФ, что стимулировало рост котировок облигаций 1–2-го эшелонов со средней дюрацией. Индекс корпоративного сектора ММВБ по итогам торгового дня вырос на 0.08% и составил 99.12 пункта. Индекс госбумаг ММВБ наоборот снизился на 0.13% и составил 114.33 пункта. Поддержку котировкам продолжает оказывать конъюнктура денежного рынка. Несмотря на небольшое снижение уровень ликвидности остается по-прежнему комфортным – общий объем остатков на корсчетах и депозитах составил 793.1 млрд руб., что ниже предыдущего значения на 23.3 млрд руб. Ставки на МБК держатся на уровне 3.75–4.75% годовых. Спрос на средства ЦБ на аукционах прямого РЕПО вновь снизился до минимума и составил 5 млрд руб.

На первичном рынке состоялся аукцион по размещению второго выпуска облигаций МБРР объемом 3 млрд руб. Ставка первого купона определена в размере 11.5% годовых. Эмитент разместился по верхней границе прогнозов организаторов. В госсекторе аукцион по размещению ОБР с погашением 15 сентября 2008 года в объеме 10 млрд руб. по номиналу был признан несостоявшимся.

Внешний рынок

Статистика по США подтвердила спад экономики США уже 3-й месяц подряд. Еженедельные данные по безработице оказались неожиданно плохими – за последнюю неделю марта количество заявлений на пособия по безработице увеличилось на 38 тыс. до 407 тыс. Слабые данные по безработице дают основания предполагать, что сегодня payrolls выйдут также существенно ниже средних прогнозов. По опросу Bloomberg ожидается снижение числа рабочих мест на 50 тыс. Данные по сектору услуг оказались умерено негативными – ISM non-manufacturing вышел лучше ожиданий, показав в марте лишь незначительное снижение активности, но позитив был омрачен статистикой по безработице. На этом фоне существенного движения по treasuries не наблюдалось. Видимо участники рынка решили дождаться сегодняшней статистики. В случае подтверждения наших прогнозов по payrolls, спрос на казначейские облигации сегодня подрастет. Вчера суверенные еврооблигации несколько припали в цене ниже 115% от номинала, но спрэд к UST10 сохраняется в районе 175 б.п.

Вкратце:

Газпром разместил 5-летние LPN на $400 млн под 7.343%, 10-летние на $1.1 млрд – под 8.146% годовых. Общий объем заявок со стороны более чем 280 инвесторов составил около $10 млрд. Таким образом, размер премии составил менее 20 б.п. по 5-летним бумагам и около 30 б.п. по 10-летним.
Метрострой выкупил по оферте весь свой дебютный выпуск облигаций на 1.5 млрд руб. и вновь разместил по 99.80% от номинала. Пятилетние облигации имеют 10 полугодовых купонов. Ставка 1–3 купонов была определена в размере 8.47% годовых, ставки 4–5 купонов эмитент установил в размере 11.5% годовых. Кроме того в планах эмитента разместить 5-летние облигации 2-й серии на 2.5 млрд руб.
Банк Русский Стандарт приобрел в рамках оферты облигаций 7-го выпуска на сумму 4.7 млрд руб., что составляет около 94% от общего объема выпуска.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: