Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[04.04.2006] Мосфинагентство

Заседание FOMC (во вторник, 28 марта) стало ключевым событием для долговых рынков на минувшей неделе. Его результатом, как и ожидалось, стало 15-е подряд повышение учетной ставки на очередные 25 б.п. При этом сопроводительный комментарий ФРС содержал достаточно четкие формулировки, позволяющие сделать вывод о том, что дальнейшее повышение ставки, скорее всего, потребуется. Последнее обстоятельство моментально отразилось на настроениях участников рынка.

Последующие дни также не принесли добрых вестей владельцам американских казначейских облигаций (UST). Аукцион по размещению пятилетних UST в среду характеризовался низким спросом и завершился размещением облигаций с премией ко вторичному рынку. Не способствовали росту числа покупателей американских бондов и вновь поступающие статистические данные (индекс потребительского доверия оказался существенно выше ожиданий рынка). Добавил обеспокоенности инвесторам и очередной взлет цен на нефть (сегодня цены на нефть - важнейший фактор роста инфляционного давления на экономику).

В результате в начале прошлой недели на рынке UST были сформированы условия для очередного импульса роста доходности, выведшего облигации казначейства США на уровень доходности, соответствующий двухлетнему максимуму. При этом кривая доходности вновь вернула себе нормальный вид. Наиболее длинные UST-30 за неделю добавили 20 б.п. (на конец недели их доходность составляла 4,89% годовых). Доходность UST-10 возросла на 18 б.п. до 4,85%, доходность UST-2 на 11 б.п. до 4,82%.

Облигации в Европе также росли в доходности на фоне новых данных о росте экономической активности и сохраняющихся инфляционных опасений. Рост доходности Bund за неделю составил 10-14 б.п. в зависимости от срочности инструментов.

Падение базовых активов определило динамику облигаций на развивающихся рынках, цены на них также преимущественно заметно снизились. Российские еврооблигации увеличили доходность на 8-13 б.п. в зависимости от срочности, еврооблигации Москвы с погашением в 2011 году – на 10 б.п. до 4,46 % годовых в евро. При этом следует отметить, что спрэд к базовому активу несколько сузился: спрэд индекса EMBIG – на 6 б.п., EMBIG Russia – на 5 б.п. В понедельник отрицательная динамика рынка сохранялась, доходность Москвы-11 достигла 4,53% годовых (локальный максимум с лета 2005 года).

Рынок внутренних облигаций успешно противостоял негативным внешним факторам. В среду-четверг, несмотря на негативную динамику внешнего долга и дефицит ликвидности, именно спрос определял его динамику. В результате федеральная кривая доходности по результатам недели сместилась вниз на несколько б.п. Позитивная динамика московских облигаций была заметна, главным образом, в коротких бумагах.

На будущей неделе рублевый рынок имеет неплохие перспективы. На рынке базового актива высока вероятность начала технической коррекции, рубль имеет шансы на дальнейшее укрепление и ситуация с ликвидностью также должна улучшиться в ближайшие дни. С учетом общего позитивного настроения участников (о чем можно судить по результатам прошедшей недели) умеренно-позитивная динамика рынка наиболее вероятна в перспективе ближайшей недели.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Мосфинагентство

Контакт-центр