Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[04.04.2006] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов В течение вчерашней сессии казначейские бумаги демонстрировали смешанную динамику. Первая половина дня прошла для Treasuries под знаком роста доходностей на фоне новых сигналов из Европы и Японии, подтверждающих возможность повышения процентных ставок. Разворотной точкой для UST стал уровень 4.9%, достижение которого совпало с выходом отчета по индексу деловой активности. Хотя ISM manufacturing в марте незначительно снизился с 56.7 п. до 55.2 п. (ожидания 57.7 п.), его ценовая составляющая неожиданно выросла с 62.5 п. до 66.5 п. (прогноз 60.9 п.). Кроме этого, расходы на строительство в феврале выросли на 0.8% (ожидания 0.5%), при этом январские темпы были пересмотрены в сторону повышения с 0.2% до 0.4%. Несмотря на достаточно сильную статистику, столь высокий уровень доходностей привлек покупателей. В результате по итогам дня 2-летние бумаги закрылись по доходности на уровне 4.85%, 10-летние – 4.86%. Мы полагаем, что вплоть до конца недели динамика Treasuries сохранится в рамках 4.8-4.9%, однако, в случае позитивной статистики по рынку труда, мы ожидаем рост доходностей выше 4.9%.

Развивающиеся рынки Торги на развивающихся рынках проходили на фоне низкой активности в связи с неопределенностью в базовых активах. Бразилия-40 торговалась на уровне закрытия предыдущей недели 128.3% (YTM 6.85%), при этом суверенный спрэд расширился на 2 б.п. Аналогичную динамику продемонстрировали мексиканские бумаги, однако спрэд EMBIG не изменился, закрывшись на уровне 191 б.п.

Российский сегмент Российские еврооблигации продолжали дублировать поведение базовых активов. Если первая половина дня прошла в негативных тонах, и Россия-30 снижалась до 109.4%, то ближе к закрытию рост Treasuries оказал поддержку суверенному сегменту. Россия-30 закрылась на уровне 109.562-109.75% (YTM 5.94%), а спрэд к 10-летним казначейским бумагам расширился на 1 б.п. до 108 б.п. В корпоративных выпусках ситуация оставалась по-прежнему напряженной, что трансформировалось в снижение бумаг в пределах 10-15 б.п. в условиях невысокой активности операторов. При этом основное давление продавцов ощущалось на длинном участке кривой, в частности выпусках Северстали-14, Евраза-15, Синеке-15, МТС-12. Агентство S&P повысило рейтинг Алросы с «В» до «В+», присвоив «позитивный» прогноз. Желание S&P в случае положительных финансовых результатов продолжать повышение рейтинга компании обеспечило поддержку ее евробондам: Алроса-14 торговалась на уровне предыдущего закрытия 114.14% (YTM 6.68%). Мы полагаем, что в ближайшее время ситуация в российском сегменте не претерпит существенных изменений. Мы не видим оснований для того, чтобы российские евробонды выглядели лучше рынка, поэтому суверенный спрэд будет находиться вблизи 110 б.п. В корпоративных бумагах мы рекомендуем искать инвестиционные возможности в коротких бумагах, их которых мы выделяем Ситроникс-09 и Абсолют-банк-09.