Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[04.03.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Непродолжительный рост котировок казначейских облигаций США на торгах во вторник был остановлен, и доходности UST стали консолидироваться на достигнутых уровнях. По итогам торгового дня индикативная доходность UST’10 выросла на 2 б.п. - до 2,86%, доходность UST’30 незначительно снизилась на 1 б.п. - до 3,60%. Ожидается, что завтра Минфин США объявит параметры новых аукционов treasuries на $60 млрд., после прошедших размещений UST на $94 млрд. на прошлой неделе. Таким образом, Минфин не дает инвесторам практически никакой передышки, предлагая все новые и новые транши гособлигаций. По прогнозам, 10 марта будут размещаться UST’3 на $33 млрд., 11 марта - UST’10 на $17 млрд. и 12 марта - UST’30 на $10 млрд. Кроме того, инвесторов в очередной раз взволновало заявление министра финансов Т. Гейтнера и главы ФРС США Б. Бернанке, что размер помощи финансовым рынкам может выйти за рамки уже утвержденных $700 млрд.

Вчера ФРС США объявила о запуске программы поддержки рынков потребительского кредитования TALF, в рамках которой Федеральный резервный банк Нью-Йорка предоставит до $200 млрд. владельцам обеспеченных активами ценных бумаг (Asset Back Securities), имеющих рейтинг не ниже «ААА». Со временем программа TALF может быть расширена до $1 трлн. Однако, скорого эффекта рынкам ждать не приходится - по мнению Б. Бернанке эффект TALF, как и других программ ФРС и правительства США, рынки должны почувствовать в течение 1 – 2 лет.

На текущий момент Казначейство США даже не успело привлечь средств для финансирования программы по выводу экономики страны из кризиса стоимостью около $800 млрд., как власти уже заявляют о новых потребностях. В результате сегодня на торгах в Токио доходность UST’10 продолжила рост, увеличившись до 2,94%.

Суверенные еврооблигации РФ

На торгах во вторник доходности суверенных еврооблигаций РФ выпусков Rus'28 и Rus'30 пробили психологический уровень 10% годовых, увеличившись до 1,5-месячного максимума. Так, доходность выпуска Rus'28 выросла на 23 б.п. - до 10,02%, доходность Rus’30 - на 11 б.п. – до 10,05%. Соответственно, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 7 б.п. – до 714 б.п. Падение котировок российских гособлигаций мы связываем с заявлением Fitch о возрастающих сомнениях агентства относительно желания Украины обслуживать свой государственный долг в текущих сложнейших финансово-экономических условиях. Спрэд государственных евробондов Украины к UST при этом расширился на 7 б.п. – до 3546 б.п. (по данным J.P. Morgan).

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных еврооблигаций на торгах во вторник наблюдалась повышенная активность инвесторов – как и ранее, спросом пользуются короткие евробонды. При этом спрос наблюдался как со стороны российских участников, так и со стороны нерезидентов. Ввиду достаточно узкого круга ликвидных бумаг эмитентов с высоким кредитным качеством, валютные евробонды, несмотря на перекупленность коротких выпусков, продолжают пользоваться спросом.

В преддверии заседания ОПЕК нефтяные цены несколько подросли, что не дает спекулянтам повода играть против рубля. В связи с этим при относительной стабильности курса национальной валюты значительных движений на рынке евробондов мы не ожидаем.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• С началом нового месяца активность инвесторов в секторе ОФЗ продолжает сползать вниз – во вторник объем торгов составил 85 млн. руб. при снижении числа торгуемых выпусков до 5 ОФЗ.

• Фактически торговались только 2 выпуска ОФЗ – ОФЗ 25060 с погашением в апреле 2009 г. и ОФЗ 25057 с погашением в январе 2010 г., котировки которого по итогам торгов снизились на 0,8%. На данные выпуски пришлось 98% дневного оборота ОФЗ.

• В ближайшей перспективе мы не ожидаем каких-либо серьезных движений бумаг в секторе ОФЗ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Оборот торгов в секторе корпоративных и субфедеральных бумаг во вторник составил скромные 2,37 млрд. руб. Однако резко вырос объем сделок РЕПО - почти до 40 млрд. руб., что в почти в 7 раз больше среднего значения с начала года. При этом сделок РЕПО на 30 млрд. руб. было совершено с облигациями СИБУР Холдинга.

• Заметным событием стало появление в лидерах торгов облигаций эмитентов нефинансового сектора – ТГК-10, 01, Системы, 01, ОГК-6, 01, Х5-Финанс, 01, МТС, 03. Облигации банков пользовались повышенным спросом как инструмент фондирования в ЦБ, при этом доходности коротких бумаг надежных эмитентов нефинансового сектора выглядят привлекательно для покупки.

• Сегодня должно состояться размещение облигаций Москвы 59 выпуска на 10 млрд. руб. На предыдущих аукционах Москомзайм смог привлечь только порядка 3 млрд. руб. При этом в этом году Москве требуется рефинансировать короткие облигации на 20 млрд. руб. Ежедневно Москомзайм выставляет на продажу небольшие объемы данного выпуска в стакане по 16% годовых к погашению в марте 2010 г., что является достаточно привлекательной доходностью. Однако потребность эмитента в рефинансировании сдерживает инвесторов от активных покупок. В целом, если сегодня Москомзайм предложит премию к сформировавшейся доходности в 16%, то велика вероятность размещения значительного объема бумаг.

• Пока курс рубля относительно стоимости бивалютной корзины достаточно стабилен, хотя и находится вблизи верхней границы коридора, установленного ЦБ, в 41 руб., у спекулянтов нет причин для атаки на рубль в связи с некоторым отскоком цен на нефть. В связи с этим на рынке рублевых облигаций мы ожидаем продолжения покупок. Вместе с тем, бумаги из ломбардного списка выглядят перекупленными, что может привести к локальным коррекциям.

Торговые идеи

В качестве инвестиционной идеи по бумагам, не входящих в ломбардный список ЦБ, мы рекомендуем обратить внимание на облигации ритейлеров формата дискаунтер – Виктории и Дикси. Мы ожидаем опережающего роста продаж в дискаунт-сетях в период кризиса. При этом открытие Сбербанком кредитной линии Виктории объемом 2,7 млрд. руб. несколько компенсирует финансовую непрозрачность компании.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: