Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[04.03.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА
основное внимание участников рынка было приковано к новому размещению шестилетних облигаций Северо-Западного Телекома на сумму 3 млрд. рублей. В результате итоги аукциона превзошли все ожидания. Средневзвешенная доходность к трехлетней оферте составила 9,57% годовых, что оказалось гораздо ниже прогнозов организатора выпуска (около 10,0% годовых). Похоже, что из-за долгого отсутствия первичных размещений у инвесторов обострилось чувство голода. Спрос на новые облигации в 2,5 раза превысил предложение. Вследствие этого, часть неудовлетворенного спроса перешла на вторичный рынок. По итогам дня индекс корпоративных облигаций вырос на 0,12%. Список лидеров по торговым оборотам в корпоративном секторе возглавили облигации Лукойл (+0,0%) и Газпром А3 (-0,02%). Наиболее позитивную динамику вчера демонстрировали облигации телекоммуникационных компаний, чему, помимо удачного размещения СЗТ, способствовала новость о назначении гендиректором ЮТК представителя Связьинвеста. В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций на вчерашних торгах существенных изменений не произошло. Котировки наиболее ликвидных облигаций в среднем незначительно снизились (-0,04%). Наиболее активно торговались облигации Московская обл. 04 (+0,15%) и Москва 42 (+0,0%).
Котировки государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах продолжили снижение. Наиболее активно торговавшиеся облигации в среднем подешевели на 0,05%. Активность рынка немного подросла (торговые обороты выросли до 498 млн. рублей).

СЕГОДНЯ
мы не ожидаем существенных перемен на внутреннем долговом рынке. Последние размещения, состоявшиеся на этой неделе, продемонстрировали большой интерес инвесторов к новым облигациям. Спрос на обоих аукционах значительно превышал предложение, а доходность новых выпусков оказывалась существенно ниже рыночных ожиданий, даже, несмотря на достаточно длинный период заморозки новых выпусков (порядка 2 месяцев). Все это дает возможность полагать, что в ближайшее время участники рынка не ожидают существенного изменения уровня ставок на внутреннем долговом рынке. На этом фоне, мы сохраняем свои рекомендации обращать внимание на облигации второго эшелона, которые еще имеют потенциал сужения спрэдов к облигациям первого эшелона. Также мы полагаем, что в условиях сохранения ставок на рынке, сейчас достаточно привлекательно выглядят облигации РЖД 03 и ФСК ЕЭС 01.


ЕВРООБЛИГАЦИИ

  • US-TREASURIES. Вчера в США вышел ряд макростатистических данных, показавших смешенные результаты. Среди вышедших данных стоит отметить индекс деловой активности в сфере услуг (индекс ISM) и индикатор производительности труда. Институт менеджмента по снабжению (ISM) сообщил, что индекс деловой активности в секторе услуг повысился в феврале до 59,8 по сравнению с 59,2 в январе. Ранее ожидалось, что значение индекс повысится до 60,0. Составляющая индекса, отражающая ситуацию с занятостью в секторе услуг, выросла с 52,2 до 59,6, что отражает рост вновь созданных рабочих мест.

  • Министерство труда США сообщило, что производительность труда в американской экономике в IV квартале выросла на 2,1% в годовом исчислении (по первоначальным данным + 0,8%). Однако, показатель роста производительности труда за III квартал был пересмотрен в сторону понижения с 1,8% до 1,3%. Показатель роста производительности труда за весь 2004 год составил 4% (по предварительным данным 4,1%), что является самым низким значением после 2001 г. Стоимость рабочей силы на единицу продукции в IV квартале увеличилась на 1,3% в годовом исчислении (2,3% ранее). В результате выхода новых данных волатильность на рынке казначейских облигаций повысилась. Колебания доходностей в течение дня достигали 10 пунктов. Однако под вечер котировки us-treasuries начали расти, и к закрытию практически достигли уровней предыдущего дня. По итогам дня доходность десятилетних us-treasuries выросла на 1 пункт и достигла уровня 4,39% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries снизилась на 2 пункта до 4,74% годовых.

  • EMERGING MARKETS. По итогам вчерашнего дня индекс EMBI+ вырос на 0,1% и закрылся на уровне 334,92, спрэд индекса сократился на 3 пункта до 338 б.п.

  • РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,1% до 386,47. Спрэд индекса сократился на 1 пункт до 182 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 104,94/105,13 процента от номинала.

  • СЕГОДНЯ Основное событие, которое может оказать серьезное влияние на долговые рынки – данные по рынку труда США (Nonfarm payrolls), выход которых ожидается в 16:03 (по московскому времени). На этом фоне, активность на внешних долговых рынках в первой половине дня, скорее всего, снизится. Сейчас ожидается, что в феврале в экономике США было создано 200 тыс. новых рабочих мест. Однако, учитывая вчерашний рост компоненты, отражающей ситуацию с занятостью, индекс деловой активности в секторе услуг (ISM), можно предположить, что сегодняшние данные могут превысить ожидаемые значения. Напомним, что сектор услуг составляет 80% всей экономики США. В этом случае, мы ожидаем продолжения роста доходностей на рынке госдолга США. Вполне возможно, что доходность десятилетних us-treasuries пробьет уровень 4,4% годовых. Однако, ели ожидания по увеличению новых рабочих мест в экономике США не оправдается, доходности десятилетних us-treasuries, скорее всего, вернуться на уровни 4,10-4,205 годовых.
     
    комментарий
     



  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88

    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    27 28 29 30 31 1 2
    3 4 5 6 7 8 9
    10 11 12 13 14 15 16
    17 18 19 20 21 22 23
    24 25 26 27 28 29 30
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: