Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[04.02.2008]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€
¬«√Ћяƒ Ќј –џЌќ 

ћакроэкономика

÷Ѕ –‘ сделал ставку на борьбу с инфл€цией. ≈сли раньше в публичном поле ÷Ѕ в основном был заметен как банковский регул€тор и ключевой игрок на валютном рынке, то со второго полугоди€ прошлого года ÷ентробанк стал более активно вмешиватьс€ в макроэкономическую политику. Ќа фоне кризиса на мировом кредитном рынке осенью этого года, который спровоцировал острую нехватку ликвидности в –оссии, ÷Ѕ отреагировал неожиданно быстро и полномасштабно, прин€в целый р€д мер дл€ утолени€ денежного голода. “еперь же ÷Ѕ оказалс€ перед еще более сложной задачей – победить инфл€цию, котора€ разогналась в 2007 году до 12%.

— 1 марта регул€тор повысит норматив об€зательных резервов по об€зательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте –‘ до 4.5% (с действующих в насто€щее врем€ 4.0%), по об€зательствам перед банками- нерезидентами в валюте –‘ и в иностранной валюте - до 5.5% (с 4.5%). ѕо иным об€зательствам кредитных организаций в валюте –‘ и об€зательствам в иностранной валюте норматив будет повышен с 4.5% до 5%. ќдновременно будет увеличен коэффициент усреднени€ дл€ расчета усредненной величины об€зательных резервов с 0.4 до 0.45.  роме того, ÷Ѕ повысит на 0.25 процентного пункта все ключевые ставки денежного рынка. —тавка рефинансировани€ повышена с 4 феврал€ до 10.25% с 10% годовых. “аким образом, российский ÷ентробанк пытаетс€ св€зать объем излишней, по его мнению, ликвидности, котора€ €вл€етс€ одним из факторов, ставших причиной дл€ заметного ускорени€ инфл€ции в последние мес€цы.

Ѕазовые активы

¬олатильность казначейских об€зательств —Ўј за минувшую неделю сократилась до 10-15 б.п., несмотр€ на насыщенность событи€ми. —нижение ставки ‘–— до 3% и в целом слабые данные по американской экономике не привели к очередной волне бегства инвесторов в защитные активы. Ќаиболее активно снизилс€ короткий конец кривой Treasuries, тогда как долгосрочный сегмент завершил неделю без видимых изменений. ƒоходность 2-летних об€зательств составл€ет 2.06(-0.01)%, 10-летних - 3.51(-0.01)%.

–азвивающиес€ рынки

"јппетит" инвесторов к риску остаетс€ невысоким, кредитный спрэд ≈ћBI+ осталс€ на прежнем уровне в 276 б.п. –оссийские еврооблигации более стабильны, цена выпуска Russia'30 консолидировалась на отметке 115.25 п.п. —уверенный спрэд –‘, однако, остаетс€ крайне широким (178 б.п.).

–ынок рублевых облигаций

Ћокальный долговой рынок провел безыдейную неделю, а поводов дл€ реализации инвестидей так и не представилось. ƒенежный рынок остаетс€ стабильным, однако объ€вленные в п€тницу решени€ ÷Ѕ по росту ставок могут негативно отразитьс€ на облигаци€х первого уровн€.

Ћќ јЋ№Ќџ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ћиквидность и —тавки

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 826.7 (-4.6) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 495.7 (-49.2) млрд руб., а депозиты банков в ÷Ѕ прибавили до 331.0 (+44.6) млрд руб. —тавки денежного рынка оставались ниже 3.5%, и на сегодн€шнее открытие overnight не превышает 3%. Ќа текущей неделе продут аукционы на первичном рынке облигаций: ќ‘« 25062 (10 млрд руб.) и Ѕанк ћосквы 2 (10 млрд руб.). ¬ случае если ставки денежного рынка не отреагируют ростом на решение ÷Ѕ –‘ повысить ставки, вли€ние аукционов на конъюнктуру рынка будет минимальным.  рива€ ставок LIBOR (USD) за прошедшую неделю снизилась в среднем на 24 б.: 1M LIBOR составл€ет 3.14%, 3M LIBOR – 3.10%, 12M LIBOR – 2.82%. —тавки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент составл€ет 3-5%, более дальние ставки не превышают 6%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

јктивность рублевого рынка на минувшей неделе осталась низкой. ќсновной оборот пришелс€ всего на 3 выпуска (√азпром 4, 7, Ћ” ќ…Ћ 4), которые снизились в цене в среднем на 15-20 б.п. ѕредпочтени€ по дюрации отсутствуют, тогда как основным движущим фактором остаетс€ спекул€тивна€ тактика торгов. ¬ секторе ќ‘« динамика торгов более радужна€.  рива€ ќ‘« подн€лась в цене в среднем на 15-30 б.п. Ќаибольшие обороты прошли в коротких выпусках (25057, 25058) и в дальнем сегменте (46018, 46020). Ќа текущей неделе основным событием на рынке ќ‘« станут очередные заимствовани€ ћинфина. ¬ среду пройдет 2 аукциона облигаций (погашение 2011г. и 2018г.) объемом 20 млрд руб. Ќавр€д ли кто-то из инвесторов после уже прошедших в этом году размещений будет надеетс€ на премию. ќднако, традиционно, в преддверии аукционов цены близких по дюрации выпусков могут снизитьс€.

Ќова€ недел€ на долговом рынке вр€д ли сможет изменить ситуацию на рынке. ѕовышение ставок ÷Ѕ в долгосрочной перспективе будет негативно вли€ть на облигации первого уровн€. ¬ насто€щий момент срок объемов –≈ѕќ ÷Ѕ остаетс€ невысоким на фоне ставок ћЅ  в 2-3%, поэтому рынок вр€д ли будет в начале недели отыгрывать "реверанс" ÷Ѕ продажами качественных выпусков. ¬нешний фон также обещает быть стабильным: значимых данных по американской макроэкономике будет немного, лишь в четверг отчет Deutsche Bank может спровоцировать волну беспокойств на глобальных финансовых рынках.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: