ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[04.02.2005] ИБГ НИКойл

Treasuries
...стартовали вчера с уровня 4,14% (в 10-летних выпусках) и спокойно дождались выхода данных о количестве первичных обращений за пособиями по безработице, которые оказались ниже ожидавшегося уровня. В этот момент продавцы повысили свою активность, доходность начала расти, часть трейдеров, по всей видимости, наскочила на стоп-лоссы, продажи усилились, и в результате доходность T’15 подскочила до 4,19%. Здесь участники стали подбирать подешевевшие бумаги, и T’15 закончили день на уровне 4,16%.

Россия’30 открылась близко к предыдущему закрытию котировкой 105 и далее практически весь день постепенно укреплялась, протестировав исторический топ 105,5 и закрывшись в точке 105,375. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105,5, доходность – 6,22 (-0,05)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 205 (-6) бп. Этот уровень спреда очень близок к историческому минимуму этого показателя, показанному вчера в середине дня (204 бп).

Торговля в России’28 шла следующим образом: при невысокой активности облигации открылись ниже закрытия среды ценой 168,15 и далее медленно росли до самого вечера. Закрытие произошло по цене 169, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 169 на покупку, что соответствует доходности 6,81 (-0,04)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 178,98 (+22 бп).

Корпоративный сектор умеренно двигался вчера вверх, направляемый ростом суверенных бумаг. Список привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке немного изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07. Мы временно исключили из нашего списка выпуск Северсталь’09, который в результате нескольких покупок стал вчера более справедливо оцененным и не выглядит сейчас привлекательным для покупки. Из облигаций Газпрома очень дешево выглядит выпуск Газпром’34 при оценке его к put-опциону, однако мы не рекомендуем сейчас покупать бумаги с такой большой дюрацией.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 175,89 (+36 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – на месте, Турция – вверх, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 64 (-8) бп. Это значение является новым историческим минимумом. Нефть (URALS) – 39,44 (+0,04) долл/б – на месте.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; перспектива досрочного погашения внешнего долга России.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: уже 41 экономист высказался в системе Bloomberg в пользу того, что на следующем заседании FOMC 22 марта учетная ставка будет поднята вновь до уровня 2,75%. Сегодня в 16:30 в Америке будет опубликован отчет департамента труда США о состоянии рынка рабочей силы в январе. Эксперты ожидают количество созданных за месяц рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях (Change in Non-farm Payrolls) на уровне +200 тыс. Скорее всего, значения выше 250 тыс. и менее 125 тыс. вызовут, соответственно, сильные продажи или покупки облигаций казначейства. При этом, мы склоняемся к мнению, что первый исход более вероятен. В такой ситуации мы не советуем играть в спекулятивные игры в суверенных бумагах, а рекомендуем проявить осторожность, вкладывая средства в недооцененные корпоративные выпуски.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07.