СКОРО

Московская биржа с 5 декабря переведет размещение ОФЗ на Фондовой бирже ММВБ. С этой даты все аукционы Минфина по размещению ОФЗ будут проходить в секторе «основной рынок» Фондовой биржи. Это является очередным шагом в рамках либерализации торгов госбумагами, после того как в феврале 2012 г. биржа перевела вторичное обращение госбумаг из секции госрынка на Фондовую биржу ММВБ. В результате можно ожидать увеличение числа участников в аукционах ОФЗ.

В сообщении также указано, что в рамках вводимого с 5 декабря нового порядка первичного размещения ОФЗ станет возможно частичное удовлетворение конкурентных заявок, поданных на аукционах по цене, равной цене отсечения, что позволит максимально полно удовлетворять заявки инвесторов в пределах объема государственных облигаций, предложенного на аукционе.

На аукционе 5 декабря Минфин предложит к размещению 15-летние ОФЗ 26207 в объеме 25 млрд руб., тогда как согласно первоначальному графику планировалось разместить эти бумаги на сумму 35 млрд руб. Таким образом предложение госбумаг уменьшено на 10 млрд руб. В пятницу доходность ОФЗ 26207 упала на 5 б.п., до 7.15%.

Росказначейство 4 и 6 декабря проведет размещения на 49-дневные депозиты с лимитами в 40 млрд руб. Минимальная процентная ставка для обоих аукционов установлена в размере 6.5% годовых.

Вологодская область 11 декабря начнет размещение облигаций серии 34003 на 4.6 млрд руб. Сбор заявок пройдет с 30 ноября по 5 декабря. Ориентир ставки 1-го купона облигаций установлен в диапазоне 9.75–9.95% годовых, ему соответствует доходность к погашению в размере 10.11–10.33% годовых. Дюрация выпуска – 2.6 лет.

СЕГОДНЯ

НЛМК проводит сбор заявок на облигации 8-серии на 10 млрд руб. Книгу заявок планируется закрыть завтра, 4 декабря, а техническое размещение облигаций запланировано на 7 декабря. Ориентир по ставке купона находится в диапазоне 8.65–8.8% годовых, что соответствует доходности к оферте через 3 года на уровне 8.84–8.99% годовых.

На текущий момент самый длинный выпуск НЛМК (НЛМК-7) с погашением в марте 2015 г. торгуется со спредом к ОФЗ в 195 б.п., следовательно получаем справедливую доходность по новому выпуску от 8.65% годовых. Таким образом ориентир предполагает весьма щедрую премию в 20–45 б.п.

Так как у НЛМК весьма высока доля краткосрочного долга (компании предстоит рефинансировать долг на $2.4 млрд или 46% общего долга по состоянию на конец III квартала), мы полагаем, что в случае высокого спроса, будет размещен дополнительный выпуск.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Moody's снизило на одну ступень рейтинг ESM. Рейтинг понижен с Ааа до Аа1, таким образом антикризисный фонд Еврозоюза лишился наивысшей оценки. Снижение рейтинга последовало за недавним понижением кредитной оценки Франции до «Aa1» с «Aaa».

Внутренний рынок

Сбербанк сообщил о повышении ставок. Сбербанк России с 1 декабря повысил процентные ставки по сберегательным сертификатам, а также по вкладам физических лиц в рублях, открытых в системе Сбербанк Онл@йн. Повышение ставок по вкладам в рублях составит 0.5 п.п., по сберегательным сертификатам для физических лиц процентные ставки повышаются на 0.25 п.п. для сроков от 2 лет и сумм от 50 тыс. рублей. Ставки по сберсертификатам от 1 года и на сумму свыше 1 млн превышают 9% годовых, и достигли 10.5% на 3 года для сумм от 100 млн. руб. Столь агрессивное привлечение средств в обход систему страхования вкладов несколько обессмысливает последнюю.

Обычно изменение ставок по депозитным операциям Сбербанка действует почти как ужесточение политики ЦБ – банкам придется пересмотреть ставки по вкладам в сторону увеличения. Соответственно при прочих равных условиях можно предположить, что предложение банковских облигаций увеличится.