Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[03.12.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Рекомендации:

Rus’30 – upside отсутствует, движется вместе с рынком;

Корп. евробонды – интересны среднесрочные банковские выпуски II эшелона (PSB, MDM, UrsaBank, AkBars);

Корп. руб. обл. – формировать портфель из бумаг I – II эшелона с дюрацией до 2 лет. На фоне роста ставок на МБК и ослабления рубля в первую очередь рост доходностей коснется длинного конца кривой, в коротком сегменте решающую роль будет играть высокая рублевая ликвидность.

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки treasuries на торгах в среду изменились незначительно после публикации данных «Бежевой книги», в которой отмечается некоторое улучшение в экономике США. Кроме того, давление на котировки госдолга США оказали ожидания по новым размещениям treasuries.

По итогам торгов доходность UST’10 увеличилась на 3 б.п. – до 3,31%, UST’30 – снизилась на 2 б.п. – до 4,25%.

Снижение доходности долгосрочных treasuries связано с данными, содержавшиеся в «Бежевой книге», которые указывают на отсутствие инфляционных рисков в экономике США. Всего 8 из 12 округов ФРС сообщили о некотором оживлении экономической активности по сравнению с октябрем, когда был опубликован предыдущий доклад ФРС.

Однако разочаровывающими вчера оказались данные компании ADP по рынку труда - число занятых в частном секторе США упало в ноябре на 169 тыс. при ожидании сокращения на 150 тыс. Завтра выйдет официальный отчет министерства труда США о числе занятых вне сельского хозяйства.

Также на рынок могут повлиять данные по индексу деловой активности в секторе услуг за ноябрь – инвесторы ожидают рост индекса до 51,6 п., и выступление главы ФРС Б.Бернанке.

На следующей неделе Казначейство США проведет очередную серию аукционов по размещению treasuries – сегодня регулятор опубликует параметры данных размещений. По прогнозу консалтинговой компании Wrightson ICAP LLC, 8 декабря будут размещаться UST’3, 9 декабря - UST’10 и 10 декабря - UST’30 – всего на $74 млрд., что несколько меньше последних размещений госбумаг США в данной комбинации на $81 млрд.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Несмотря на неоднозначную макростатистику по США и коррекционное движение на нефтяном рынке, рынок госбумаг развивающихся стран по итогам торгов в среду закрылся повышением.

Котировки российских суверенных бумаг по итогам торгов в среду изменились незначительно - индикативная доходность выпуска Rus’30 снизилась на 4 б.п. - до 5,30% годовых. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) на фоне роста доходностей госбумаг США сузился на 6 б.п. - до 199 б.п.

Аналогичная динамика наблюдалась по суверенным евробондам других развивающихся стран – сводный индекс EMBI+ снизился на 13 б.п. – до 305 б.п. Однако на снижении индекса не оказали влияния бумаги нефтедобывающих стран на фоне падения котировок «черного золота» - их вклад в динамику индекса был незначительным.

Сегодня рыночная конъюнктура будет снова определяться новостями из США, в частности, выступлением Б.Бернанке – при оптимистичных данных мы ожидаем сохранения спроса на госбумаги ЕМ.

Корпоративные еврооблигации

Вчера на рынке корпоративных евробондов наблюдалось разнонаправленное движение котировок. В целом, ситуация на рынке остается без изменений – низкая ликвидность, по большинству бумаг котировки изменяются в рамках спрэда bid/offer.

В ближайшее время мы не ожидаем изменения ситуации со стороны российских участников, доля которых на рынке значительно возросла в 2009 г. – сделки идут фактически только при изменении объемов валютного фондирования банков, новые размещения преимущественно идут на местном рынке.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Волатильность на валютном рынке несколько охладила пыл игроков carry trade при размещении нового выпуска ОФЗ, однако все же спрос на рублевые госбумаги РФ остается на высоком уровне.

Вчера Министерство финансов РФ разместило выпуск ОФЗ 25071 на сумму 10,12 млрд. руб. при предложении 20 млрд. руб. Средневзвешенная доходность по выпуску составила 8,26% годовых, доходность по цене отсечения составила 8,3% годовых.

В целом, при открытии торгов в среду складывался позитивный внешний фон, демонстрирующий укрепление национальной валюты. Однако к середине дня динамика рубля сменилась на противоположную, и при размещении ОФЗ инвесторы потребовали премию при размещении. Всего объем спроса по номиналу составил 24,58 млрд. руб., что говорит о сохраняющемся интересе игроков к российскому рынку.

Несмотря на волатильность рубля, ставки NDF остаются стабильными – годовой контракт торгуется на уровне 7,0% годовых. Это должно благоприятно сказаться на сегодняшних торгах.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Большой объем рублевой ликвидности и низкие ставки на МБК способствовали покупкам на рынке рублевого долга. Однако ближе к вечеру позитивную картину испортило ослабление рубля, что и вызвало активизацию продаж по ряду бумаг.

Объем банковской ликвидности на сегодня несколько снизился, однако остался на уровне 900 млрд. руб. Ставки на денежном рынке продолжили снижаться, что поддерживает покупки на рынке – значение однодневного индекса MosPrime Rate вчера опустилось ниже 5% годовых, достигнув 4,92%. Аналогичная понижательная динамика отмечается и по остальным индикаторам рынка – ставкам MIBID, MIBOR, MIACR.

В целом при благоприятной ситуации с ликвидностью, долговой рынок остро реагирует на изменение валютного курса и внешнего новостного фона. Пока на рынке складывается благоприятная ситуация, однако нельзя исключать сюрпризов из-за рубежа.

При этом вчера настроения игрокам в День банкира подпортило выступление министра финансов А.Кудрина. Он заявил, что большую часть плохих банковских кредитов еще предстоит списать, а количество плохих кредитов «практически не сократилось, хотя рост остановился». Таким образом, банковская система РФ еще пока далека от выздоровления.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: