Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка


[03.11.2006]  Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Затраты на оплату труда в США за третий квартал немного повысили доходность базовых активов на диапазонных торгах в четверг, что вполне логично совпало с коррекцией рынка после нескольких сессий роста подряд. Однако продажи были ограничены слабым ростом заводских заказов в октябре, а также низкой активностью рынка в ожидании сегодняшних ключевых данных по занятости США. Средние прогнозы показывают, что в октябре американская экономика генерировала 125 тыс. новых рабочих мест. Учитывая то, что доходность 10Y UST находится вблизи 4-недельного минимума, который соответствует сильному техническому уровню, дальнейший потенциал ее снижения ограничен, очень высока вероятность фиксации прибыли «на любых данных», поэтому рекомендуем занять оборонительную позицию по базовым активам.

Напряженность на рынке облигаций Казначейства США передалась высокорисковому сегменту emerging debts. Больше всего пострадали индикативные турецкие еврооблигации, которые являются первыми претендентами на продажу при ухудшении конъюнктуры рынка. К этому прибавилась критика Еврокомиссии относительно прогресса в переговорах с Кипром. В итого Турция’30 потеряли более фигуры, тогда как потери остальных ликвидных представителей EM редко превышали 50 б.п. по цене. Лучше рынка Эквадор, что является чисто техническим восстановлением, а также Перу. Наша позиция остается прежней: ждем данных по занятости США и после коррекции наращиваем позиции в Колумбии, Перу и в меньшей степени Бразилии.

РЫНОК ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВ

Сохраняющаяся напряженность на денежном рынке не позволяет инвесторам начать игру на повышение рублевых облигаций. Некоторое улучшение ситуации с рублевой ликвидностью мы наблюдали в среду, когда ставки снизились до 5-7% годовых. Вчера ситуация существенно не изменилась, ставки МБК остались на прежних уровнях. Объем взятой у Банка России ликвидности составил 57 млрд. руб. Все это означает, что нормализация ситуации с рублевой ликвидностью откладывается до следующей недели и как следствие рост котировок на рынке рублевых облигаций.

Ключевым событием вчерашнего дня стали аукционы по размещению двух выпусков Газпрома. Как мы и предполагали, несмотря на высокую стоимость денежных средств, интерес к эмитенту был высокий. Общий объем спроса превысил 15 млрд. руб. Доходность 3-х летнего выпуска сложилась на уровне 6.91% годовых, 5-ти летнего – 7.12% годовых. Аукционная премия по нашим оценкам составила не более 10 б.п. Такие результаты можно расценить как удачные не только для эмитента, но и для рынка в целом – инвесторы не ожидают установления негативной ситуации на долговом рынке. Наши рекомендации открывать длинные позиции по ликвидным дальним выпускам первого эшелона остаются в силе.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК


По паре евро/долл установилась повышательная динамика на фоне потока слабых макроэкономических данных по США. На этой неделе один за одним инвесторов разочаровали данные за октябрь по производственным индексам (PMI-Chicago и ISM – Manufacturing), а вчера еще и показатель объема фабричных заказов (Factory Orders). Эти индикаторы усиливают уверенность инвесторов в том, что экономика США замедляет темпы роста. Ключевым моментом станет выход сегодня статистики по рынку труда, именно ее ждет рынок, не предпринимая активных действий на валютном рынке, несмотря на очень слабые выходящие данные. Инвесторы прогнозируют рост новых рабочих мест (Non Farm Payrolls) в размере 125 тыс. мест. Мы считаем, что выход значения ниже 100 тыс. приведет к сильному падению доллара против евро к отметке 1.2900.

Из сегодняшних событий отметим заседание ЕЦБ по ставке, которая была оставлена на прежнем уровне 3.25% годовых, что совпало с ожиданиями экономистов. Все смотрели на комментарий Ж-К. Трише, в котором он сказал «заветную» фразу о «высокой бдительности» относительно инфляционных процессов, что определенно указывает на повышение ставки на следующем заседании (декабрь). Также глава ЕЦБ отметил, что ключевая ставка по-прежнему находится на низком уровне. Таким образом, цель на конец года 3.5% годовых, будет достигнута. Но это инвесторами уже давно было заложено в котировки.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: