Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[03.11.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES. Выборы Президента США стали основным движущим фактором для рынка американских казначейских облигаций в течение последних часов.

По мере поступления информации с избирательных участков стало ясно, что победу на выборах одерживает (но пока еще не одержал) действующий Президент Джордж Буш, за которого отдали голоса 249 выробщиков из требуемых 270. Таким образом, эти выборы прошли без скандалов, как в 2000 году, а победа республиканского кандидата может быть более очевидной чем 4 года назад. Рынок американских казначейских облигаций по итогам вторника закрылся на уровне 108.31 пункта, повысившись в течение дня на треть фигуры. Тем не менее, после объявления предварительных итогов выборов, в результате которых ясно, что с большой долей вероятности судьба президентского кресла решена, рынок начал существенное снижение.

Так, в настоящий момент котировки тридцатилетних бондов торгуются на уровне 107.34 пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.88% годовых. Ставка по десятилетним бондам в течение последних нескольких часов выросла на 8 б.п., достигнув уровня в 4.13% годовых.

Рост котировок US Treasuries обсуловлен несколькими факторами. Во-первых, сам факт того, что выборы прошли спокойно, без каких-либо угроз для безопасности, а также политически чисто, является негативным для облигаций США. Во-вторых, предполагаемая победа Буша является позитивной для рынка акций, так как политика действующей главы Белого дома предполагает налоговые преимущества для крупных компаний. Соответственно, рост рынка акций «оттягивает» на себя часть средств с рынка fixed income. Таким образом, рынок облигаций США сегодня будет торговаться существенно ниже чем вчера вечером, а текущие уровни, возможно предполагают начало полномасштабной коррекции.

На протяжении среды – пятницы рынок увидит массу важных экономических публикаций, общий тон которых, скорее всего, будет позитивен для экономики и, соответственно, негативен для рынка облигаций США. Особое внимание, как всегда, будет обращено к пятничным данным по рынку труда, которые, по мнению инвесторов окажутся существенно лучше, чем в сентябре, что должно вызвать снижение котировок UST.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Рынок российских суверенных еврооблигаций вчера несколько укрепился вместе с котировками облигаций США. Россия 30 по итогам дня закрылась на уровне 100.3% от номинала, что соответствует ставке на уровне 6.78% годовых и спрэду к US10YT на уровне 273 б.п. В настоящий момент котировки России 30 еще не отреагировали на падение US Treasuries, что привело к резкому сужению спрэда до 264 б.п., что, с нашей точки зрения, является несколько завышенным уровнем, так как никаких фундаментальных событий, касающихся непосредственно риска РФ, не произошло Достижение нижней границы справедливого уровня спрэда в 275-300 б.п. предполагает снижение котировок российского бенчмарка до 99.5% от номинала, или порядка ½ пункта с текущих уровней.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера отмечался оптимизм инвесторов, на фоне которого повышались котировки преимущественно длинных бумаг. Выросли Газпром 13 и 20, ВТБ и Вымпелком 11, а также Северсталь 09 и Система 11. Мы полагаем что текущая ситуация на рынке UST и суверенных еврооблигаций РФ становится достаточно неблагоприятной для инвесторов которые будут искать альтернативные возможности именно в корпоративном сегменте, что приведет к сужению спрэда последнего к суверенных бумагам.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр