Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "Регион": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ИГ "Регион": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[03.11.2004] ИГ Регион

Активность на вторичном рынке ОФЗ во вторник сохранилась на низком уровне: оборот составил около 124,6 млн. рублей, из которых около 80% пришлось на выпуск ОФЗ-ФД 27022, цена которого по итогам дня снизилась на 0,09 п.п. Снижение цен наблюдалось и по остальным торгуемым бумаг, составившее в пределах 0,06-0,22 п.п. Исключением стал самый долгосрочный выпуск ОФЗ-АД 46014, цена которого выросла на 0,21 п.п., правда, при сделке с одной облигацией. Низкая активность на вторичном рынке, скорее всего, была обусловлена предстоящими первичными размещениями. В среду Минфин проведет аукционы по размещению дополнительных траншей выпуска ОФЗ-АД 46002 (с погашением в 2012 году), а также ОФЗ-ФД серии 27026 (с погашением в 2009 году) по 6 млрд. рублей по номиналу каждый.

На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок вырос по сравнению с предыдущим днем и составил около 440,3 млн. рублей (в РПС оборот составил около 1,6 млрд. рублей) на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом доля подешевевших бумаг составила около 68%, а наибольший оборот среди них был зафиксирован по выпуску Москве-39 с погашением в 2014 году (176,5 млн. рублей), правда, средневзвешенная цена которого снизилась всего на -0,01 п.п. Среди подешевевших бумаг можно отметить выпуски Москва-40 (35,66 млн. рублей, -0,05 п.п.), Москва-29 (26,2 млн., -0,12 п.п.). Среди подорожавших бумаг наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям Москва-31 (57,2 млн. руб., +0,23 п.п.), Башкирия-4 (26,18 млн. руб., +0,33 п.п.).

На рынке корпоративных облигации объем вырос относительно предыдущего дня и составил около 402,4 млн. рублей (в РПС оборот составил около 0,63 млрд. рублей) на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен торгуемых выпусков. При этом доля подешевевших бумаг в суммарном обороте составила около 41%, из которых наибольшие обороты прошли по облигациям Газпром-3 (59,8 млн. руб., -0,03 п.п.), ЦТК-4 (11,4 млн. рублей, -0,01 п.п.), Парнас М-1 (13,1 млн. руб., -0,03 п.п.). Среди подорожавших бумаг высокая активность наблюдалась по облигациям РАО ЕЭС (около 116,7 млн. руб., +0,04 п.п.), Илим Палпа (26,6 млн. руб., +0,59 п.п.).

Во вторник, на рынке муниципальных и корпоративных облигаций единой тенденции в движении цен не наблюдалось на фоне повышения активности операторов вторичного рынка. Хотя в условиях избытка рублевой ликвидности в ближайшие, мы по-прежнему считаем возможным возобновление роста цен, которое может произойти после аукционов, запланированных на среду-четверг этой недели, перед длинными праздниками.

В среду на ММВБ состоится аукцион по размещению облигаций Нижегородской области выпуска RU25001NJG в объеме 1 млрд. руб. Основной вопрос, как мне кажется, заключается в том, насколько прежние проблемы с обслуживанием внешнего облигационного займа отразятся на отношении инвесторов к эмитенту и его рублевым ценным бумагам. И хотя, судя по заявлениям администрации, все вопросы относительно погашения этого займа с инвесторами урегулированы, "негативный след" в кредитной истории области остался. Если судить по финансовому состоянию области, то в настоящее время проблем с обслуживанием долга не должно быть. По объему бюджета область находится на чале третьего десятка российских регионов, при этом по итогам 1-го полугодия 2004 года доля собственных доходов составляла 95%, что является высоким показателем среди крупнейших регионов. Оценивая все эти факты в целом, мы считаем, что приемлемый уровень доходности областных облигаций может составить порядка 12-12,25% годовых, что соответствует первому купону в размере 11,5-11,75% годовых.