ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[03.11.2004] ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ. Во вторник в США новые экономические данные не выходили, и день был довольно спокойным вследствие того, что торговля происходила на фоне идущего голосования по выборам американского президента. Поскольку до вечера, согласно exit polls, с небольшим отрывом лидировал Керри, облигации казначейства ближе к концу дня постепенно росли в цене. Однако с утра стало известно, что Буш лидирует по количеству голосов выборщиков (на текущий момент счет 249-242 в его пользу), из-за чего в ходе торговли в Азии Treasuries сильно упали в цене: доходность 10-летних выпусков достигала на пике уровня 4,16% годовых. При этом российские евробонды продолжают удивлять своим упорством в удержании высоких цен, сокращая суверенный спред 4 день подряд.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 100, в первой половине дня вяло колебалась в диапазоне 100-100,2, а к вечеру вместе с укреплявшимися Treasuries также пошла вверх, закрывшись в точке 100,3. Текущая цена на покупку России’30 составляет 100,125, доходность – 6,8 (+0,0)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 264 (-6) бп – существенно меньше справедливого уровня (275 бп).

Торговля в России’28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись чуть выше закрытия понедельника ценой 158,75, с утра подскочили до 159,35, после этого довольно долго находились вблизи уровня 159,25, но к вечеру спустились до 159. Закрытие произошло по цене 158,85, к сегодняшнему утру цены изменились мало - Россия'28 стоит сейчас 159 на покупку, что соответствует доходности 7,42 (-0,03)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 170,72 (-26 бп).

Корпоративный сектор двинулся сегодня с утра вниз вместе с умеренно упавшими суверенными выпусками. Вчера торговая активность в секторе была крайне низкой, и ценовое движение сегодня происходило, в основном, за счет отхода вниз котировок на покупку. Список недооцененных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13. Мы очень советуем участникам покупать эти бумаги как прекрасную альтернативу спекулятивным операциям в переоцененных суверенных бондах.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 169,48 (-27 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – на месте, Турция – вверх, Венесуэла – вверх. Облигации казначейства США T’14 4,14% (+0,06) %годовых – вниз. Нефть (URALS) – 38,72 (-0,65) долл/б – вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне.

Вывод: сегодня все внимание инвесторов останется прикованным к выборам в Америке, где Буш пока имеет большие шансы на победу. Результаты могут быть задержаны тем, что окончательный подсчет голосов в ключевом штате Огайо затягивается по техническим причинам. Тем не менее, пока Буш лидирует в гонке, облигации казначейства будут оставаться под давлением продавцов. Поскольку параллельно российские облигации находятся на минимуме своего спреда к Treasuries, мы продолжаем считать, что это дает прекрасную возможность для фиксации прибыли в длинных суверенных бондах.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте покупать Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли.