Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[03.11.2004] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. БУШ ИЛИ КЕРРИ? — главный вопрос, ответ на который ждут на мировых финансовых рынках. По сообщению REUTERS на 12:00 по московскому времени, нынешний американский президент Джордж Буш лидирует на президентских выборах. На данный момент у Буша 254 голосов выборщиков (для победы необходимо набрать не менее 272), у Керри - 242. Большинство политических аналитиков сейчас с уверенностью говорит о победе Буша. Фьючерсы на американские индексы выросли к текущему моменту более чем на 1,0%, а доходности казначейских обязательств США после сообщения о том, что лидирует Буш, выросли до с 4,09% до 4,20% , но впоследствии снизились до 4,15%.

До окончания выборов (объявления результатов выборов во всех штатах) активность участников на внешних долговых рынках будет сохраняться на невысоком уровне. А пока интрига сохраняется, реакция рынков на победу Буша выглядит не совсем законченной, но судя по динамике фьючерсов на акции, победа Буша выглядит более предпочтительней победы Керри. Это означает, что итог выборов окажется скорее негативным для внешних долговых рынков, чем позитивным. Неопределенность от исходов выборов, существовавшая накануне, выливается в рост доходностей us-treasuries. Насколько продолжительной и сильной будет эта тенденция сказать сложно, но уже сейчас ясно, что стоимости еврооблигаций emerging markets эта тенденция не добавит. До конца недели мы рекомендуем воздержаться от покупок российских еврооблигаций в связи с высоким риском роста доходностей на emerging markets.

НА ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВЫХ РЫНКАХ сегодня состоится размещение первого выпуска облигаций Нижегородской области на сумму 1 млрд. руб. С точки зрения доходности, которую обещали организаторы выпуск является достаточно привлекательным по отношению к обращающимся выпускам субфедеральных и муниципальных облигаций. Однако, мы относим данного эмитента к группе эмитентов с высокой степенью риска, и считаем целесообразным участие в аукционе только под доходность к погашению на уровне 11,8-12,0% годовых.

В секторе корпоративного долга сегодня, скорее всего, сохраниться низкая активность. Внимание участников рынка будет рассеяно между двумя аукционами ОФЗ на 12,0 млрд. рублей и предстоящими завтра аукционами УРСИ и Промсвязьбанка.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

ВЧЕРА внутренние долговые рынки продемонстрировали снижение. Индекс корпоративных облигаций ММВБ по итогам дня снизился на 0,17% и закрылся на уровне 104,14. Торговые обороты с учетом РПС в секторе корпоративных облигаций составили 1 млрд. руб. по сравнению с 1,9 млрд. днем ранее. Однако несмотря на снижение индекса, на рынке наблюдался интерес к некоторым бумагам второго и третьего эшелонов. Так по итогам дня неплохую динамику продемонстрировали котировки облигаций Илим Палп (+0,5%, 32 сделки), Тинькофф 01 (+0,2%, 23 сделки), Красный восток 01 (+0,33%, 19 сделок) и ЦТК 04 (+0,10, 12 сделок). Котировки третьего выпуска облигаций Газпрома на вчерашних торгах прибавили 0,05% и закрылись на уровне 102,10 процента номинала.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций наблюдался рост активности. Объем биржевых торгов с учетом РПС вырос до 2 млрд. руб. с 0,8 млрд. на предыдущих торгах. Котировки наиболее ликвидных выпусков в среднем выросли на 0,05%. Лидерами по торговым оборотам (включая обороты в РПС) стали облигации города Москвы 31-й (+0,25%), 38-й (+0,05%), 39-й (+0,0%), 29-й (-0,03%) и 40-й (-0,10%) серии. В секторе немосковских выпусков наиболее активно торговались облигации Московской обл. 04 (-0,05%), Башкортостан 04 (+0,35%) и Томская обл. 02 (-0,35%).

В секторе государственного дола на вчерашних торгах наблюдалось снижение котировок, что вполне может быть связанно с предстоящими доразмещениями ОФЗ 46002 и ОФЗ 27026 объемом по 6 млрд. каждый. биржевые обороты сектора сохраняются на низких уровнях и вчера составили 124,6 млрд. В среднем котировки ОФЗ снизились на 0,11%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ.

US-TREASURIES. Котировки us-treasuries снизились. 10-летние облигации Казначейства США снизились по итогам дня на 0,22% и сегодня торгуются с доходностью 4,13% годовых. Рынок стабилен в преддверии выборов в США и выхода ключевой статистики — числа новых рабочих мест в США.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ по итогам торгов вырос на 0,36% до уровня 320,31 пункта, спрэд индекса сузился на 2 пункта до 404 б.п.

АРГЕНТИНА. Эпопея с реструктуризацией долгов Аргентины, по всей видимости, близится к концу. Это возможно приведет к некоторому улучшению климата на emerging markets, но не снимет напряженности в условиях роста доходностей us-treasuries. Аргентина в очередной, и, кажется, в последний раз предложила держателям 152 типов дефолтных облигаций, выпущенных в валютах восьми стран, на сумму около $100 млрд. обменять на облигации девяти типов в валютах шести стран на сумму, зависящую от доли искренне «желающих» инвесторов вернуть свои кровные. Если в период с даты официального предложения об обмене - 29 ноября 2004 года - по 15 января 2005 года желающих соберется больше 70,0%, то номинальная сумма долгов составит $41,8 млрд., если противников обмена наберется более 30%, то страна в принудительном порядке обменяет прежние долги на $38,5 млрд. новых. Дата начала обращения всех выпусков устанавливается на 31.12.2003 года, поэтому власти говорят о начислении процентов за истекший период в размере $475 млн. Страна также признает проценты по облигациям, которые она должна была выплатить до погашения в октябре 2001 года. Однако не признает проценты, которые приходятся на период после погашения (на сумму около $23 млрд.)

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Еврооблигации «Россия 30» сегодня снова торгуются около номинала по цене 100,06/100,13 процентов от номинала с доходностью 6,81 процентов годовых. Индекс EMBI+RUSSIA вчера вырос на 0,07% до значения 364,75, спрэд индекса вырос на 2 пункта до 256 б.п.