Рынок рублевых облигаций

На этой неделе на российском рынке практически нет важных запланированных событий. Мы рекомендуем смотреть очень внимательно за двумя факторами:

Во-первых, это возможные словесные интервенции ЦБ РФ – продолжается ослабление рубля и высокий спрос на рублевую ликвидность. На утро понедельника (03 октября) игроки взяли более 170 млрд руб через РЕПО, бивалютная корзина – 37,4 руб.

Полагаем, что валютный рынок оказывает весьма серьезное негативное влияние на котировки рублевых бондов, и любые «поддерживающие» слова от регулятора позитивно повлияют на российский рынок облигаций.

Второе, это весь новостной фон вокруг помощи Греции. Ключевой день в этом плане – это среда (5 октября), в этот день совместная миссия ЕС и МВФ начнет составлять итоговый отчет.

Отметим, что пока новости нерадостные – Греции не удастся достичь целевых показателей дефицита бюджета на 2011 и 2012 год, установленных Евросоюзом и Международным валютным фондом.

Итого:

(1) Если в итоге Греция получит помощь, и ЦБ РФ выступит с заявлениями в сторону укрепления рубля, увидим существенный отскок с текущих уровней на долговом рынке

(2) Если нет, то ждем снижение бидов, однако офера останутся на примерно текущих уровнях, активность игроков будет очень низкой.

Отметим, что Министерство финансов РФ 30 сентября по закрытой подписке разместило «специальный» выпуск 46023 ОФЗ с амортизацией долга в объеме 295 млрд руб с погашением в июле 2026 года, купон 8,16% годовых.

Продажа выпуска на вторичном рынка в течение года с даты размещения возможна только по согласованию с Минфином. Не исключаем, что при улучшении ситуации на глобальных площадках, выпуск может появиться на вторичном рынке небольшими частями, однако существенного влияния от события на котировки не ждем.

Денежный рынок

Сегодня и ближайшие недели игроки могут продолжить играть в ослабление рубля за счет привлекаемой рублевой ликвидности, и спрос на рубли может сохраниться. Рекомендуем в этом плане следить за высказываниями ЦБ РФ. Сегодня ставки овернайтов будут находиться в коридоре 5,00-5,25% годовых.

Форекс

Ждем ослабление рубля в течение недели под влиянием роста рублевой ликвидности и спекулятивных операций игроков. Отметим, что пока словесные интервенции ЦБ РФ влияют на валютный курс, не исключаем резкого отскока валюты ближайшие дни после выступлений регулятора. Сегодня рубль будет торговаться в коридоре 37,10-37,40 руб за корзину.

Среднесрочные факторы влияния на цены

- Перевозки грузов железными дорогами РФ выросли в сентябре 2011 года на 0,6% - позитивно

- Греция и инспекторы из Евросоюза и МВФ завершили переговоры о предоставлении следующего транша финансовой помощи. Совместная миссия ЕС и МВФ начнет составлять итоговый отчет в среду - позитивно

- ЦБ РФ и Минфин предоставляют большой объем рублевой ликвидности игрокам при необходимости - позитивно

- Относительная стабилизация ситуации с рублевой ликвидностью – позитивно

- Греции не удастся достичь целевых показателей дефицита бюджета на 2011 и 2012 год, установленных Евросоюзом и Международным валютным фондом - негативно

- Игроки настроены на ослабление рубля в ближайшей перспективе, возможно, в том числе и за счет продаж рублевых бондов - негативно

- Высокая вероятность дефолта Греции, в этом случае ждем снижение цен рублевых бондов - негативно

- Существует опасность рецессии в США и Еврозоне в среднесрочной перспективе – негативно