Новости, комментарии и идеи

- ВЭБ намерен приобрести 100% акций Амурметалла и открыть компании кредитную линию. Как отметил глава ВЭБа В.Дмитриев, общий объем финансирования составит 5 млрд. рублей. По условиям сделки, собственники смогут выкупить завод обратно по завершении программы модернизации предприятия и реструктуризации долга (Источник: Интерфакс). В целом, на наш взгляд, это позитивная новость для держателей долга компании. Насколько мы понимаем, к настоящему времени внесудебный диалог между Амурметаллом и кредиторами фактически прекратился, сделав весьма туманными перспективы завершения реструктуризации задолженности по облигациям. С приходом нового акционера мы ожидаем возобновления этого процесса.

- МТС может приобрести 51% Комстара за 1.27 млрд. долл. Как пишет газета Ведомости, цена сделки может составить 5.98 долл. за GDR, что предполагает почти 20%-ную премию к текущей рыночной цене. Напомним, что в июне ФАС одобрила заявку МТС на покупку Комстара. Таким образом, продолжается процесс перераспределение ликвидности от МТС к Системе. В этом свете, мы полагаем, выпуск AFKSRU 11, предлагающий премию к кривой MOBTEL, выглядит достаточно привлекательно.

- Вкратце: S&P пересмотрело прогноз суверенного рейтинга Украины (CCC+) с «Негативного» на «Позитивный». В качестве обоснования своего решения рейтинговое агентство ссылается на получение очередного кредитного транша от МВФ и осуществленные реформы в бюджетной сфере.

- Вкратце: ЦБ намерен расширить возможности рефинансирования банков под залог кредитов, обеспеченных госгарантиями. Регулятор также планирует разрешить рефинансирование под залог кредитов, выданных муниципальным образованиям, соответствующим требованиям ЦБ, или под гарантии таких муниципальных образований. (Источник: Интерфакс).

- Вкратце: правительство разрешит ВЭБу вложить до 40% накоплений «молчунов» в корпоративные облигации (Источник: Интерфакс).

Рынок еврооблигаций

В США ВЫШЛИ ФОРМАЛЬНО НЕПЛОХИЕ ДАННЫЕ ПО ВВП

Центральным событием пятницы стала публикация данных по ВВП США за 2-й квартал: цифры оставили весьма и весьма противоречивое впечатление. Так, в целом, ВВП снизился меньше, чем прогнозировалось, однако не в последнюю очередь это стало результатом статистического эффекта: был изменен базовый период расчета, из-за чего заметно в худшую сторону (чуть больше чем на 1%) были пересмотрены цифры за 1-й квартал 2009 и 2008 гг. Также плохой новостью стало снижение потребительских расходов во 2-м квартале (-1.2% против +0.6% в предыдущем периоде), с другой же стороны, довольно ощутимо замедлилось падение инвестиций (в том числе, в недвижимость) и ожидаемо выросли госрасходы. В целом же, оставляя за скобками все «игры со статистикой», инвесторы, как нам кажется, уделили внимание следующим событиям. Во-первых, во 2-м квартале компании, как и в предыдущем периоде, весьма активно сокращали запасы: это оказывает депрессивный эффект на текущий ВВП, однако закладывает неплохой фундамент для увеличения производства в будущем, когда бизнес, по идее, должен вновь начать восполнять запасы. Также в США лучше, чем ожидалось, вышел индекс деловой активности Chicago PMI. Именно благодаря этим соображениям, мы полагаем, американские индексы акций смогли закрыться в небольшом плюсе (Dow Jones +0.19%), в то время как европейские рынки снизились. Во-вторых, квартальный дефлятор ВВП США оказался существенно меньше, чем прогнозировалось: 0.2% против ожидавшегося 1%, то есть об инфляции речи пока не идет. Эта новость наложилась на комментарий МВФ, в котором говорится, что восстановление экономики США может оказаться весьма скромным, и не исключено, что понадобиться дополнительный пакет господдержки. Как следствие, доходности US Treasuries заметно снизились в пятницу: 10-летние ноты завершили день на отметке 3.48% (-13бп).

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets в пятницу немного подросли, вслед за американским рынком. Правда, спрэд EMBI+ все же несколько расширился – до 389бп (+3бп). Цена выпуска RUSSIA30 (YTM 7.41%) осталась вблизи отметки 100.5пп. В корпоративном секторе мы не отметили ничего интересного.

Рынок рублевых облигаций

ДЕНЕЖНЫЙ И ВТОРИЧНЫЙ РЫНКИ

Ничего примечательного на отечественных рынках в пятницу не происходило. Следуя за нефтью, рубль несколько ослаб против бивалютной корзины: по итогам дня, ее стоимость выросла примерно на 20 копеек до 37.40 рублей. Впрочем, сегодня утром баррель марки Brent стоит уже порядка 72 долл., и курс национальной валюты вновь укрепляется.

Можно констатировать, что на долговом рынке коррекция закончилась, фактически, так и не начавшись: в пятницу цены наиболее ликвидных облигаций 1-го и 2-го эшелонов подросли еще примерно на 30-40бп (Москва-44, Мечел-2, МосОбласть-7, ВБД-2 и пр.). Хорошим спросом пользовались и вышедшие на вторичные торги Газпром-11 (YTP 12.5%), Газпром-13 (YTP 10.8%) и МТС-5 (YTP 13.85%): все бумаги торговались выше номинала. Также можно отметить выпуск ГАЗ-Финанс-1: его цена в конце прошлой недели выросла примерно на 4-5пп.

Уралсвязьинформ объявил о намерении разместить биржевые облигации на 10 млрд. рублей.