Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор по денежным и долговым рынкам


[03.06.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

На денежном рынке наличие свободных ресурсов продолжает поддерживать весьма комфортный уровень ставок по различным инструментам, так во вторник цены на межбанке варьировались в пределах 5-7%, а сделки по операциям валютный своп, проходившие с утра под 7%, ближе к вечеру ушли ниже 4%.

По всей видимости, ликвидность поступает главным образом вследствие интервенций регулятора на валютной бирже. После активных покупок ЦБ иностранной валюты в предыдущий день (порядка 1-2 млрд долл.), за вторник (расчеты производятся на следующий день) остатки кредитных организаций на счетах Банка России выросли на 107,4 млрд до 961,8 млрд руб.

В отличие от проходившего в понедельник аукциона ЦБ вчерашний аукцион Минфина пользовался довольно высоким спросом – все предложенные участникам 60 млрд руб. были размещены в полном объеме, средневзвешенная ставка составила 13,94%. Дополнительный аукцион Банка России, о котором стало известно только в понедельник, особо не выделился – из 50 млрд руб. банки привлекли всего 14,85 млрд руб. Резюмируя, отметим, что результаты размещений весьма наглядно показывают, что в настоящий момент банки в первую очередь заинтересованы к долгосрочным ресурсам.

Наступивший день обещает быть чрезвычайно насыщен событиями. Сегодня наступает срок возврата около 400 млрд руб., из привлеченных ранее на беззалоговых аукционах Банка России. Скорее всего, существенная часть этой суммы была погашена досрочно, однако, учитывая солидные объемы выплат, вполне вероятно, что определенная потребность в ресурсах все-таки возникнуть может. Несомненно, что смягчить ее участникам помогут деньги, пришедшие сегодня с аукционов, проведенных монетарными властями в первые дни недели, а это около 183 млрд руб. Но они явно не покрывают всей суммы выплат, поэтому, очевидно, что сегодня ситуация на рынке будет определяться тем, какая часть из них была погашена досрочно. Сегодня с утра ситуация выглядит пока вполне буднично – ставки по проходящим операциям валютный своп находятся в районе 5-6%.

Валютный сектор вчера вел себя достаточно волатильно. С утра, отыгрывая коррекцию на международных рынках, рубль подешевел по отношению к бивалютной корзине с 36,41 руб. до 36,55 руб. Затем, конъюнктура глобальных рынков вернулась в русло, ставшее за последнее время привычным: доллар стал ослабевать к прочим валютам и ключевым commodities. В результате настроения участников внутреннего рынка мгновенно переменились, и курс рубля к корзине укрепился до 36,37 руб. До закрытия рынка торги по корзине проходили в диапазоне 36,40-46,47 руб., и на конец дня стоимость бивалютного ориентира составила 36,45 руб.

Долговые рынки

Происходящее на американских торговых площадках будоражит и остальные рынки. Слабость доллара относительно других валют, в частности, евро и йены, ограничивает привлекательность инвестиций в американские активы. Однако позитивной макростатистике США, в частности вчерашним данным по рынку недвижимости, отчасти удалось нивелировать негативные настроения, что обеспечило возможность динамике фондовых индексов остаться положительной.

В госбумагах США ситуация выглядит не менее напряженной. Спрос на UST, как «защитный инструмент», фактически себя исчерпал, что не позволяет сокращаться доходностям госбумаг. Однако появляющиеся ожидания того, что для поддержки сегмента финансовые регуляторы могут увеличить объем госпокупок UST сдерживают возможный sell-off. Так, за вчерашний день доходность 10-летних бумаг снизилась на 6 б.п.. до 3,62% годовых.

Во вторник суверенные еврооблигации торговались в достаточно узком «коридоре». Большую часть дня котировки Russia-30 варьировались в диапазоне 100,5% - 100,75% (YTM 7,41% - 7,37%), однако ближе к закрытию торгов наблюдалась незначительная коррекция до 100,375% - 100,5%. Параллельно во второй половине дня в сегменте CDS наблюдалось расширение суверенной рисковой премии на 10 б.п. до 290-295 б.п., тогда как в последние дни CDS России «держался» в диапазоне 280 – 285 б.п.

Относительная ценовая стабильность в корпоративных еврооблигациях в некоторой степени является подтверждением того, что инвесторы предпочитают воздерживаться от каких-либо активных действий. С одной стороны, по большей части выпуски уже значительно выросли в цене за последнее время, и для многих потенциал дальнейшего роста фактически исчерпан. С другой – причин для экстренного выхода из бумаг не наблюдается. Вероятно, именно подобное соотношение рыночных сил, когда для «пробуждения» активности участников не хватает нового предложения, подталкивает эмитентов к тому, чтобы продвигать на рынок свои новые выпуски. В частности, как сообщают СМИ, Россельхозбанк приступил к road-show нового 5-летнего выпуска, объем которого будет определен в соответствии с проявленным спросом участников. При этом ориентир по ставке (9%-9,25%) предполагает премию к текущим уровням находящихся в обращении бумаг на уровне порядка 70-80 б.п., что, по идее, должно выступить стимулом к покупке.

В рублевом сегменте конъюнктура сохраняется довольно комфортной. Завершая вчера подготовку, пожалуй, к самому важному событию текущей недели - расчетам с ЦБ, участники постепенно переключились от сделок РЕПО к покупкам в выпусках наиболее надежных эмитентов. В результате, среди выпусков, которые вчера находились в центре интереса участников, уже ставший «стандартным» список, включающий облигации Газпром нефти (YTP 13,72%, котировки «перешагнули» отметку 105% от номинала), ВБД-3 (YTP 13,82%), МТС-4 (YTP 15,19%), ВК-Инвест (YTP 14,25%), а также облигации Москвы, чьи доходности по всему списку снизились в среднем на 15-20 б.п. Примечательно, что покупательская активность наблюдалась вчера также в бумагах МосОбл-8 (YTM 18,26%) и МосОбл-9 (YTM 18,38%), и ПромсвязьБ-5 (YTP 15,48%).

В силу того, что факт погашения Белоном бумаг серии 01, который будет проходить сегодня, уже во многом воспринимается, как состоявшийся, инвесторы обратили свое внимание на бумаги серии 02, которые вчера прибавили в цене спроса более 2%, и их доходность к оферте в августе этого года опять вернулась на уровень, близкий 50% годовых.

Как мы ожидаем, выполнение "формальности" расчетов с ЦБ вряд ли сильно отвлечет внимание участников, хотя, безусловно, торговая активность сегодня может несколько снизится. Предпосылок для разворота ценового тренда пока не наблюдается, однако, как мы ожидаем, "фавориты" рынка вряд ли будут тестировать новые ценовые уровни сегодня.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: