Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[03.05.2005] Банк Москвы

На этой неделе ожидается ряд событий, способных привести к существенным изменениям на долговых рынках. Сегодня в США пройдет очередное заседание комиссии по открытым рынкам (FOMC), на котором будет обсуждаться дальнейшее направление политики монетарных властей США. Ожидается, что FOMC повысит учетную ставки до 3% с 2,75%. Как всегда важным станет пресс-релиз по итогам заседания, в котором FOMC кратко излагает оценку текущей ситуации экономики и дальнейшего направление монетарной политики. Будет важен комментарий монетарных властей относительно текущего состояния экономического роста: действительно ли то, что сейчас происходит в экономике США можно назвать «soft patch» или же Комитет будет продолжать настаивать на том, что «темпы экономического роста остаются солидными». Важными станут комментарии и инфляционные ожидания монетарных властей.

В среду будет опубликован индекс деловой активности ISM в сфере услуг, а в пятницу — статистика рынка труда США (Non-farm payrolls), которые также в значительной степени могут повлиять на динамику долговых рынков. На этом фоне предстоящая неделя вряд ли окажется достаточно стабильной для внешних долговых рынков, а события предстоящей недели станут определяющими для динамики котировок на рынках в краткосрочной перспективе.

На внутреннем долговом рынке мы также не ожидаем существенных перемен. Обострение ситуации на денежном рынке, которое произошло в пятницу(ставки «overnight» на МБК выросли до 5-7% годовых), первоначально вызывает много вопросов, поскольку является не совсем типичной для этого года. Тем не менее, участники денежного рынка не видят поводов для тревоги и объясняют сложившийся дефицит налоговыми выплатами, состоявшимися в конце месяца. Сегодня денежный рынок выглядит достаточно сильным (ставки не превышают 2,0% годовых). На фоне длинных выходных инвесторы, скорее всего, предпочтут оставаться в бумагах, что отчасти снизит объем предложения долговых инструментов.

Обострение на денежном рынке совпало с выходом информационного сообщения ЦБ о введении смягчающей монетарной меры. В пятницу Банк России сообщил о вступлении в силу с 1-го июня указа ЦБ «О внесении изменений в Положение Банка России от 29 марта 2004 года № 255-П "Об обязательных резервах кредитных организаций". В соответствии с которым кредитные организации для выполнения нормативов ФОР по усреднению обязательных резервов могут учитывать не только остатки денежных средств, числящихся на корреспондентском счете головного офиса кредитной организации, но и остатки на корреспондентских субсчетах ее филиалов, открытых в Банке России.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА Прошедшая неделя оказалась достаточно стабильной для внутреннего долгового рынка. На протяжении всей недели котировки на рынке рублевых долговых инструментов демонстрировали рост, чему не смог помешать неожиданный рост ставок на денежном рынке. Так в первой половине торгового дня в пятницу ставки на МБК достигали максимального за 2005 год уровня - 7%, и лишь к вечеру ставки снизились до 1-3%. Однако рост ставок, также как и отсутствие поддержки со стороны внутреннего валютного рынка, не оказали существенного влияния на котировки рублевых облигаций. По итогам недели ценовой индекс корпоративных облигаций вырос на 0,15%.

В пятницу в секторе корпоративных облигаций лидером торговой активности стали облигации эмитентов первого эшелона (Газпром А5 (+0,5%), ФСК ЕЭС (-0,15%), РЖД 03 (+0,1%), Газпром А2 (+0,15%), АИЖК 02 (+1,1%), котировки которых в среднем прибавили по 0,27%. Также достаточно активно торговались облигации телекоммуникационных компаний УРСИ 02 (+0,34%), ЮТК 01 (-0,25%), ЦТК 04 (+0,2%). Среди субфедеральных и муниципальных облигаций лидерами по торговым оборотам в пятницу стали облигации Москвы и Московской области (Москва 42 (+0,3%), Москва 37 (+0,0%), Москва 31 (-0,15%), Мос.обл. 05 (+0,0%).

В секторе государственных рублевых облигаций в пятницу существенных изменений не произошло. Котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем снизились на 0,07%. Наиболее активно торговались длинные выпуски ОФЗ 46017 (+0,04%), ОФЗ 46014 (+0,06%) и 46018 (-0,43%).

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Прошедшая неделя добавила неопределенности на внешние долговые рынки. Так после выхода статистики по росту экономики США за первый квартал, которая отразила значительное снижение экономической активности, котировки на рынке американских казначейских обязательств рванули вверх. По итогам дня доходность десятилетних ustreasuries снизилась до двухмесячного минимума, и закрылись на уровне 4,14% годовых. Однако уже в пятницу доходности начали корректироваться, к понедельнику вернувшись на прежние уровни. По итогам недели доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 1 пункт, закрывшись на уровне 4,19% годовых.

ISM. Институт Менеджеров по Закупкам в пятницу сообщил, что рассчитываемый им индекс деловой активности в производственном секторе в апреле снизился до 53,3 с 55,2 в марте. Напомним, что ранее экономисты в среднем прогнозировали снижение индекса до уровня 55. Составляющая индекса отражающая ситуацию с занятостью также снизилась и в апреле составила 52,3 против 53,3 в марте.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ по итогам недели вырос на 0,12%, спрэд индекса расширился на 9 пунктов и составил 395 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,67%, спрэд индекса расширился на 2 пункта до 191 б.п. Котировки России-30 за неделю прибавили 0,41% и сегодня находятся на уровне 106,44/106,56 процентов от номинала. Спрэд еврооблигаций к десятилетним us-treasuries составляет 198 б.п.