СКОРО

Москомзайм проведет 4 марта 2009 года аукцион по размещению облигаций 59-го выпуска Москвы на сумму 10 млрд руб.

СЕГОДНЯ

Банк России проведет аукцион по предоставлению беззалоговых кредитов коммерческим банкам на срок 5 недель в объеме до 75 млрд руб. Минимальная ставка осталась на уровне прошлой недели – 15% годовых.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Власти США решили сделать очередное вливание в капитал страховой компании AIG на $30 млрд после отчета о рекордных убытках за 4 кв. 2008 г. – на $61.7 млрд. Заявление ФРС и Министерства финансов США предусматривает также изменение некоторых параметров ранее выданных средств AIG, а также план по реструктуризации компании.

Статистика активности в промышленном секторе также показала сохранение негативной динамики в феврале, хотя показатель ISM Manufacturing примерно совпал с ожиданиями. Данные по доходам американцев в январе неожиданно показали рост на 0.4% в основном благодаря росту доходов госслужащих (по данным Bureau of Economic Analysis). По прогнозам ожидалось снижение доходов на 0.2%. Расходы также превысили прогноз и прибавили 0.6% после 6 месяцев снижения, в том числе на 1% в декабре.

В целом, новости AIG спровоцировали волну негативных ожиданий по динамике финансового сектора в ближайшей перспективе. На фоне резкого снижения фондовых индексов (более чем на 4%), нефть подешевела на 10.4% (WTI), а спрос на treasuries вновь усилился. По итогам дня доходность 10-летних UST упала на 15 б.п. до 2.86%.

Внутренний рынок

Ставки на денежном рынке вчера подросли до 11.6% на фоне уплаты налога на прибыль. Сегодня мы ожидаем постепенного снижения ставок. В понедельник на аукционе ЦБ банки привлекли 3-месячные кредиты без обеспечения на сумму 14.3 млрд руб. из предложенных 15 млрд руб., говорится в сообщении ЦБ РФ. Ставка отсечения составила 16.17% годовых, средневзвешенная ставка: 16.93% годовых. Соответственно сохраняется тенденция к снижению ставок на аукционах ЦБ. Напомним, что на аукционе по предоставлению 3-месячных кредитов в середине февраля ставка отсечения и средневзвешенная ставка были соответственно на 1.37 п.п. и 1.63 п.п. выше, чем на вчерашнем аукционе. Вчера объем поданных в ходе аукциона заявок составил 60.5 млрд руб. превысив объем предложенных средств в 4 раза.

Изменение рейтингов телекомов. Агентство S&P вчера подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг СЗТ (ВВ-) и Центртелекома (В+) со стабильным прогнозом. На текущий момент на наш взгляд интересен выпуск СЗТ-5 с доходностью к оферте 26 мая 2009 г. от 30%. Агентство также изменило прогнозы по следующим рейтингам:

S&P поставило рейтинг Уралсвязьинформа (ВВ-) на пересмотр с негативным прогнозом. Основной причиной изменения прогноза явилась озабоченность по поводу управления ликвидностью Уралсвязьинформа, которое S&P считает чрезмерно агрессивным. Тем не менее, S&P полагает, что выпуск облигаций на сумму 3 млрд руб. будет своевременно погашен в конце марта за счет остатков денежных средств и краткосрочных подтвержденных кредитных линий, но в сообщении отмечается, что ранее агентство ожидало, что компания рефинансирует выпуск облигаций за счет долговых обязательств с более длительными срокам погашения. В текущих условиях на наш взгляд реализация данного сценария маловероятна.

В сообщении S&P отмечается, что рейтинг может быть понижен до уровня «В+», если компания должна будет погасить выпуск облигаций в марте за счет денежных средств и имеющихся краткосрочных подтвержденных кредитных линий банков. Агентство может подтвердить рейтинг на уровне «ВВ-», если компании удастся привлечь долгосрочное финансирование, достаточное для существенного улучшения позиции по ликвидности. Мы подчеркиваем, что S&P не сомневается в возможностях Уралсвязьинформа погасить рублевый выпуск, но с учетом поставленного условия по изменению рейтинга весьма вероятно, что рейтинг будет понижен в ближайшие 2 мес.

Рейтинг ЮТК (В) может быть понижен. S&P изменило прогноз по рейтингам ЮТК в связи с рисками рефинансирования долговых обязательств с наступающими сроками погашения. Во второй половине 2009 года ЮТК должна будет погасить долговые обязательства в размере свыше 11 млрд руб. (около $300 млн). В сообщении S&P говорится, что по информации, полученной от компании, ЮТК в настоящее время не имеет достаточных денежных средств и невыбранных подтвержденных кредитных линий для полного погашения этих обязательств.

Основным фактором поддержки рейтинга, смягчающим риск слабой ликвидности ЮТК, является предполагаемая поддержка со стороны государственных банков, пока ЮТК находится под контролем Связьинвеста. На текущий момент выпуски ЮТК торгуются с доходностью 20-25% годовых, но интересные идеи среди бумаг ЮТК, с учетом более привлекательной доходности СЗТ,5 отсутствуют.