Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[03.03.2005]  ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
Treasuries
¬чера в —Ўј не публиковались новые экономические данные, поэтому день выдалс€ дл€ американских облигаций довольно спокойным. ¬ момент начала торговли в јмерике трейдерами была предприн€та попытка подн€ть доходность 10-летних нот до уровн€ 4,4%, однако это сопротивление (в доходности) не было преодолено. ѕосле этого покупатели вз€ли ситуацию под контроль, и к концу дн€ TТ15 понизилась в доходности до 4,375%. Ётому процессу способствовал рост цен на энергоносители, которые наход€тс€ сейчас на своих исторических топах.

–осси€Т30
открылась чуть ниже предыдущего закрыти€ котировкой 105,875, к середине дн€ немного укрепилась до 105,125, но затем стала падать и пробила вниз утренний уровень, закрывшись в точке 104,75. “екуща€ цена на покупку –оссииТ30 составл€ет 105, доходность Ц 6,29 (-0,01)% годовых. —пред –осси€'30-T'15 равен 193 (-1) бп. Ётот уровень спреда находитс€ в непосредственной близости от своего исторического минимума 190 бп.

“орговл€ в –оссииТ28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись над закрытием вторника ценой 169,5, к середине дн€ подросли до 170, но затем развернулись вниз и остаток дн€ провели в осторожном падении. «акрытие произошло по цене 168,75, к сегодн€шнему утру цены немного выросли - –осси€'28 стоит сейчас 169,125 на покупку, что соответствует доходности 6,8 (+0,04)%.

«начение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодн€ Ц 180,03 (-32 бп).

 орпоративный сектор
неожиданно получил вчера хорошую поддержку со стороны иностранных покупателей. —просом пользовались бумаги —еверстали, Ќорникел€, ћ“— и јЋ–ќ—ы. »нтерес был очень устойчивым и позволил сектору в целом показать рост цен на фоне продаж суверенных бумаг.

ѕосле заметного роста мы считаем, что ћЅ––Т08 практически исчерпал свой апсайд и теперь оценен справедливо. ћы советуем участникам, получившим бумагу в ходе размещени€, продать ее, если участие имело спекул€тивные цели. ¬ыпуск –осбанкТ09 €вл€етс€ сейчас гораздо более привлекательным.

ѕромсв€зьбанк осуществил доразмещение своего существующего выпуска ѕ—ЅТ06 в объеме 100 млн долл. по цене 102,5. ѕокупка бумаги на этом уровне не выгл€дела привлекательно, поскольку, как и в случае с ћЅ––Т08, гораздо более привлекательно продолжает выгл€деть приобретение бонда –осбанкТ09.

—писок рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке
не изменилс€ и выгл€дит следующим образом: –осбанкТ09, ≈вразТ09, ЌорникельТ09, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07, ¬“ЅТ15.

«начение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодн€ Ц 177,17 (+35 бп).

ƒругие рынки:
Ѕразили€ Ц на месте, ћексика Ц на месте, “урци€ Ц на месте, ¬енесуэла Ц вверх. —пред RТ30-MexТ15 Ц 61 (+2) бп. Ёто значение очень близко к своему историческому минимуму 59 бп. Ќефть (URALS) Ц 45,97 (+0,2) долл/б Ц слабо вверх, новый исторический максимум.

ѕоложительные факторы
, вли€ющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в »раке, а также рост экономик —Ўј и  ита€ поддерживают цены энергоресурсов; высока€ веро€тность подъема рейтинга –‘ агентством MoodyТs; компресси€ спреда ћексики к Treasuries.

ќтрицательные факторы
: остающа€с€ актуальной перспектива продолжени€ подъема учетной ставки в —Ўј в марте; фундаментальна€ переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к ћексике; затруднени€, возникшие в переговорах о досрочном погашени€ внешнего долга –оссии перед ѕарижским клубом.

¬ывод
: до 16:30мск п€тницы рынок, скорее всего, будет находитьс€ в состо€нии консолидации в ожидании данных по безработице в —Ўј. ћногие индикаторы, а особенно динамика первичных обращений за пособи€ми по безработице подсказывают, что уровень Payrolls может существенно вырасти, больно ударив по ценам облигаций.  стати, сегодн€шн€€ публикаци€ количества обращений за неделю должна подтвердить эту тенденцию. ≈сли же уровень обращений окажетс€ заметно выше ожидаемого (+310 тыс.), сегодн€ мы можем увидеть отход доходности TТ15 ближе к уровню 4,3%. ќднако в целом наш взгл€д на Treasuries остаетс€ негативным, поэтому в услови€х чрезвычайной узости спреда к ним российских суверенных евробондов мы рекомендуем их продажу.

“ќ–√ќ¬џ≈ –≈ ќћ≈Ќƒј÷»»


  • ѕродавать суверенные выпуски.
  • ѕриобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: –осбанкТ09, ≈вразТ09, ЌорникельТ09, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07, ¬“ЅТ15.
     
    комментарий
     



  •  

    “ел: +7 (495) 796-93-88

    јрхив комментариев

    ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
    1 2 3 4 5 6 7
    8 9 10 11 12 13 14
    15 16 17 18 19 20 21
    22 23 24 25 26 27 28
    29 30 1 2 3 4 5
       
     
        
       

    ¬ыпуски облигаций эмитентов: