Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[03.03.2005] ФК УРАЛСИБ

Treasuries
Вчера в США не публиковались новые экономические данные, поэтому день выдался для американских облигаций довольно спокойным. В момент начала торговли в Америке трейдерами была предпринята попытка поднять доходность 10-летних нот до уровня 4,4%, однако это сопротивление (в доходности) не было преодолено. После этого покупатели взяли ситуацию под контроль, и к концу дня T’15 понизилась в доходности до 4,375%. Этому процессу способствовал рост цен на энергоносители, которые находятся сейчас на своих исторических топах.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 105,875, к середине дня немного укрепилась до 105,125, но затем стала падать и пробила вниз утренний уровень, закрывшись в точке 104,75. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105, доходность – 6,29 (-0,01)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 193 (-1) бп. Этот уровень спреда находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 190 бп.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись над закрытием вторника ценой 169,5, к середине дня подросли до 170, но затем развернулись вниз и остаток дня провели в осторожном падении. Закрытие произошло по цене 168,75, к сегодняшнему утру цены немного выросли - Россия'28 стоит сейчас 169,125 на покупку, что соответствует доходности 6,8 (+0,04)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 180,03 (-32 бп).

Корпоративный сектор неожиданно получил вчера хорошую поддержку со стороны иностранных покупателей. Спросом пользовались бумаги Северстали, Норникеля, МТС и АЛРОСы. Интерес был очень устойчивым и позволил сектору в целом показать рост цен на фоне продаж суверенных бумаг.

После заметного роста мы считаем, что МБРР’08 практически исчерпал свой апсайд и теперь оценен справедливо. Мы советуем участникам, получившим бумагу в ходе размещения, продать ее, если участие имело спекулятивные цели. Выпуск Росбанк’09 является сейчас гораздо более привлекательным.

Промсвязьбанк осуществил доразмещение своего существующего выпуска ПСБ’06 в объеме 100 млн долл. по цене 102,5. Покупка бумаги на этом уровне не выглядела привлекательно, поскольку, как и в случае с МБРР’08, гораздо более привлекательно продолжает выглядеть приобретение бонда Росбанк’09.

Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 177,17 (+35 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – на месте, Венесуэла – вверх. Спред R’30-Mex’15 – 61 (+2) бп. Это значение очень близко к своему историческому минимуму 59 бп. Нефть (URALS) – 45,97 (+0,2) долл/б – слабо вверх, новый исторический максимум.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом.

Вывод: до 16:30мск пятницы рынок, скорее всего, будет находиться в состоянии консолидации в ожидании данных по безработице в США. Многие индикаторы, а особенно динамика первичных обращений за пособиями по безработице подсказывают, что уровень Payrolls может существенно вырасти, больно ударив по ценам облигаций. Кстати, сегодняшняя публикация количества обращений за неделю должна подтвердить эту тенденцию. Если же уровень обращений окажется заметно выше ожидаемого (+310 тыс.), сегодня мы можем увидеть отход доходности T’15 ближе к уровню 4,3%. Однако в целом наш взгляд на Treasuries остается негативным, поэтому в условиях чрезвычайной узости спреда к ним российских суверенных евробондов мы рекомендуем их продажу.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.