Рекомендации:

Rus’30 – upside отсутствует, движется вместе с рынком;

Корп. евробонды – интересны среднесрочные банковские выпуски II эшелона (PSB, MDM, UrsaBank, AkBars);

Корп. руб. обл. – формировать портфель из бумаг I – II эшелона с дюрацией до 2 лет. На фоне роста ставок на МБК и ослабления рубля в первую очередь рост доходностей коснется длинного конца кривой, в коротком сегменте решающую роль будет играть высокая рублевая ликвидность.

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Неоднозначные данные макростатистики вчера не смутили инвесторов – позитивные новости пришли из Китая. Сегодня также с оптимизмом инвесторы ожидают данные по числу рабочих мест в частном секторе за ноябрь. На этом фоне доходности 10-летних treasuries поднялись до недельного максимума.

По итогам торгов во вторник доходность UST’10 увеличилась на 8 б.п. - до 3,28%, UST’30 – также на 8 б.п. – до 4,27%.

Неплохие данные вчера опубликовала Национальной ассоциация риелторов США - индекс незавершенных продаж на вторичном рынке жилья неожиданно повысился в октябре на 3,7 п. Вместе с тем, объем затрат на строительство вырос в октябре с.г. всего на 0,1% - до $910,8 млрд. в годовом исчислении с поправкой на сезонность при пересмотре в худшую сторону сентябрьского показателя - до минус 1,6%.

Не обрадовали игроков и данные американского Института по управлению поставками - индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности США снизился в ноябре на 2,1 п. - до 53,6 п. при ожидании снижения только до 55 п.

Впрочем, с оптимизмом были восприняты данные из Китая по производственному сектору: индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности страны, рассчитываемый банком HSBC, вырос в ноябре на 0,3 п. - до 55,7 п. Безусловно, среди ЕМ Китай является лидером роста, однако экономическая политика страны может стать новым пузырем в мировой экономике.

Снижение спроса на защитные активы было также обусловлено ожидаемыми сегодня данными по изменению рабочих мест в частном секторе США за ноябрь. Инвесторы ожидают замедления потерь рабочих мест экономикой страны до 150 тыс.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Новости из Китая вчера приободрили инвесторов – госбумаги развивающихся стран во вторник пользовались неплохим спросом.

Индикативная доходность выпуска Rus’30 снизилась на 6 б.п. – до 5,36% годовых. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) на фоне роста доходностей госбумаг США сузился на 15 б.п. - до 207 б.п.

Аналогичная динамика наблюдалась по суверенным евробондам других развивающихся стран – сводный индекс EMBI+ снизился на 12 б.п. – до 318 б.п.

Сегодня новостной вон будет определяться макростатистикой из США по рынку труда – при оптимистичных данных мы ожидаем сохранения спроса на госбумаги ЕМ.

Корпоративные еврооблигации

Динамика корпоративных выпусков еврооблигаций в основном определяется движением суверенных евробондов.

На этом фоне вчера наблюдались покупки бумаг, однако они носили в большинстве своем точечный характер ввиду снижения активности на рынке.

По-прежнему в коротком сегменте бумаг до 2 лет при крайне низких доходностях приобрести существенный объем бумаг практически невозможно – из-за преимущественно короткого валютного фондирования российских участников короткие выпуски лежат по портфелям игроков.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Вчера активность инвесторов на рынке ОФЗ была невысокой – игроки присматривались к покупкам, опасаясь нового негатива с внешних рынков. Однако сегодня с утра рыночная конъюнктура выглядит позитивно, что будет способствовать росту рынка.

Благодаря стабилизации на внешних рынках после стресса из-за дубайских госкомпаний национальная валюта РФ вновь показывает тенденцию к укреплению – вчера бивалютная корзина полегчала на 10 коп. – до 35,71 руб. В результате кривая NDF вновь ушла ниже кривой ОФЗ – ставка годового контракта опустилась до 7% годовых. Данные факторы должны сегодня благоприятно сказаться на рынке.

Сегодня Министерство финансов РФ проведет аукцион по размещению нового выпуска ОФЗ 25071 на 20 млрд. руб. Процентная ставка купонов - 8,1% годовых, дата погашения – 26 ноября 2014 г. Как и обычно, мы не ожидаем от Минфина премии к рынку, а с учетом неплохого внешнего фона предполагаем высокий спрос на выпуск при доходности 8,15% - 8,2% годовых (ориентирами являются обращающиеся выпуски ОФЗ 25068 и ОФЗ 26202).

Корпоративные облигации и РиМОВ

Во вторник рынок рублевого долга закрылся умеренным ростом при сдержанном оптимизме инвесторов. На сегодняшних торгах стоит ожидать более активных покупок, чему способствует укрепление рубля, высокие цены на энергоносители и уже привычное отсутствие проблем с ликвидностью.

Объем банковской ликвидности показывает рост второй день подряд – размер остатков на счетах в ЦБ и депозитов банков на сегодня превышает 950 млрд. руб. На этом фоне продолжают снижаться ставки на денежном рынке – по данным ЦБ на сегодня, однодневные ставки MIBID снизились до 4,5%, MIBOR – до 5,96%, а фактическая однодневная ставка MIACR вчера составила 5,01%.

Спрос на рублевые облигации также поддерживается словесными интервенциями Банка России - заместитель председателя Центробанка РФ А.Улюкаев вчера заявил, что ЦБ РФ может снизить ставки до конца 2009 г., вопреки ожиданиям рынка, и рассчитывает удержать инфляцию по итогам года на уровне около 9%.

Данные факторы создают благоприятный внешний фон на рынке рублевого долга.