Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[02.12.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем… основные события по-прежнему разворачивались вокруг денежного рынка. И, если в начале дня ставки МБК колебались вокруг уровня в 5-6% годовых, то ближе к вечеру сделки РЕПО вновь стали заключаться под 8-10% годовых.

Рублевый рынок реагирует на подобные трудности довольно сдержанно, однако освобождение поз участниками рынка с целью поддержания достаточной ликвидности периодически уводит котировки отдельных рублевых облигаций вверх по доходности. В результате падение цен на рынке происходит неравномерно.

Валютный рынок. Поднятие ставки ЕЦБ не смог помочь курсу евро укрепиться, поскольку маловероятно, что за первое за последние 2,5 года подъем ставки станет началом серии подъемов. Текущий курс евро – 1,1705. Курс рубля – 28,8170.

Денежный рынок. Остатки на корсчетах закрепились выше 300 млрд руб., однако ставки МБК остаются повышенными, overnight для 1-го круга сейчас составляет порядка 5-6 %.

Вчера зампред ЦБ Константин Корищенко выступил с заявлением, которое в целом сводилось к тому, что российским кредитным организациям пора привыкать к новому уровню ставок МБК, который связан с ростом мировых процентных ставок. Тем не менее, мы полагаем, что вероятность снижения краткосрочных ставок до уровня хотя бы в 3-4% до конца года довольно высока.

Первичный рынок. По нашим оценкам объем размещений в декабре может составить более 50 млрд руб., побив, таким образом, прошлогодний рекорд в 34 млрд руб. Мы не считаем, что столь значительный объем предложения способен оказать негативное влияние на рублевый рынок. Однако мы полагаем, что, как и год назад, активный первичный рынок способен примет на себя излишек ликвидности, которая может достигнуть этого рынка в середине декабря, а значит, ралли, вызванное повышенным спросом на рублевые активы в конце года может быть частично нейтрализовано возможностью покупки бумаг адекватного кредитного качества на первичном рынке.

Торговые идеи

Покупать: Инком-Лада (10,47% на 12,7 мес.), ЛСР (10,77% на 4 мес.), Марта-Финанс (12,35% на 30 мес.).

Держать: Балтимор-3 (10,27% на 11,7 мес.), Адамант (11,87% на 31 мес.).

Продавать: УрСИ-4 (7,89% на 23,6 мес.), ТМК-2 (8,08% на 16,4 мес.).

Пятница – понедельник. Пока ставки overnight остаются выше 5-6%, рассчитывать на крепкий рынок не приходится, тем временем как традиционный для начала месяца приток рублевой ликвидности пока, похоже, откладывается.

Среднесрочная перспектива. Период налоговых платежей и высоких ставок на денежном рынке близится к завершению и рублевый рынок, уставший «топтаться на месте», готов к росту.

Высокая степень неопределенности на мировом рынке процентных ставок – основной фактор, на который мы обращали ваше внимание ранее – пока не способен разрешиться в ту или иную сторону, а тем более вылиться в кардинальный сдвиг процентных ставок. Более того, последние события подтвердили неоднозначность развития событий на этом рынке, перспективы которого ранее представлялись более мрачными.

Мы считаем маловероятными какие-либо радикальные перемены на рынке Treasuries до конца года. Скорее всего, сигнал с внешних рынков будет оставаться нейтральным, а следовательно силой, которая будет определять направление движения рублевых облигаций, останется объем ликвидности.