Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[02.12.2005] Банк Москвы

ГЛАВНАЯ НОВОСТЬ – ЕЦБ ПОВЫШАЕТ СТАВКУ

Вчера, впервые за пять лет, ЕЦБ принял решения повысить учетную ставку на 25 б.п. до уровня 2,25%.

Сильной реакции на мировых финансовых рынках не наблюдалось, т.к. решение о повышении ключевой ставки ЕЦБ было ожидаемым. Напомним, что в начале ноября представители правления ЕЦБ сообщили, что изменение учетной ставки может произойти в любой момент, т.к. все экономические показатели являются благоприятными. 21 ноября глава Европейского Центрального Банка Ж.-К.-Трише в своем выступлении перед Парламентом в Брюсселе подтвердил намерение ЕЦБ повысить учетную ставку. Основанием повышения учетной ставки являются возрастающие риск ускорения инфляции.

Таким образом, вчера европейским банком был сделан первый и, скорее всего, не последний шаг на пути достижения «нейтрального» уровня ставки ЕЦБ, который в настоящее время оценивается экспертами в районе 3%. Однако стоит отметить, что в отличие от текущего цикла повышения учетной ставки США, европейское повышение, скорее всего, будет носить более осторожный характер. Статистика последних месяцев свидетельствует о некотором увеличении экономической активности, однако в целом, европейская экономика еще не вошла в стадию устойчивого роста. На этом фоне, маневренность ЕЦБ гораздо ниже своих американских коллег.

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера. Давление на котировки рублевых облигаций со стороны денежного рынка постепенно снижается. Начало нового месяца привело к снижению дефицита рублевой ликвидности. Так вчера большой потребности в дополнительном вливании рублевой ликвидности Центральным банком не было. Дневной объем аукционов РЕПО составил 35,2 млрд. рублей по сравнению с 95,5 млрд. рублей днем ранее.

Однако, несмотря на небольшое улучшение ситуации на денежном рынке, существенного роста количества покупателей рублевых облигации на вчерашних торгах не наблюдалось, а торговая активность участников рынка продолжила снижаться. По итогам торгов наиболее активно торговавшиеся облигации сектора негосударственного долга в среднем подорожали на 0,07%. Котировки государственных рублевых облигаций в среднем снизились на 0,08%.

Сегодня проблемы с ликвидностью вновь могут выйти на первый план. Вчерашнее решение ЕЦБ не оправдало спекулятивных ожиданий рынка по поводу более агрессивного повышения учетной ставки, тем самым в краткосрочном периоде лишив EUR поддержки. Реакцией на внутреннем валютном рынке стало падение курса рубля до уровня 28,98.

На этом фоне, мы полагаем, что сегодня существенных перемен на внутреннем долговом рынке ожидать не приходится.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера рынок UST продолжил падать. Двухдневная порция сильных макроэкономических данных (вторник-среда) повысила нервозность участников рынка. На этом фоне вчерашние данные по уровню деловой активности в промышленном секторе США, усилили давление на котировки казначейских бумаг. В результате на рынке активизировались продажи. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries выросла на 3 пункта до уровня 4,52% годовых.

Индекс деловой активности (ISM manufacturing) в промышленности США в ноябре незначительно снизился – с 59,1 до 58,1. Значение индекса свидетельствует о сохранении довольно высоких темпов промышленного роста, которые существенно увеличились в осенние месяцы.

Ноябрьский отчёт ISM сигнализировал об ослаблении инфляционного давления – ценовая компонента в ноябре упала с 84,0 до 74,0. В то же время, значительно увеличилась компонента занятости - с 55,0 до 56,6. Это свидетельствует о том, что в американской промышленности сейчас довольно быстрыми темпами идёт процесс создания новых рабочих мест.

Благоприятная ситуация в промышленности США свидетельствует в пользу сохранения курса ФРС на дальнейшее повышение учётных ставок, которые в декабре, скорее всего, будут повышены до 4,25%.

Сегодня основной интерес инвесторов будет сосредоточен на данных по рынку труда (Non-farm payroll, Unemploymen), которые можно назвать ключевой статистикой текущей недели. В настоящее время экономисты, опрошенные агентством REUTERS, прогнозируют, что в октябре американской экономикой было создано 210 новых рабочих мест, а общая безработица сохранилась на уровне 5,0%.

Стоит отметить, что макроэкономические данные, выходившие на этой неделе, способны усилить реакцию рынка, в случае выхода сильных данных по рынку труда.

EMERGING MARKETS. По итогам дня индекс EMBI+ вырос на 0,17%, а его спрэд сократился на 4 пунктов до 244 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия упал на 0,15%, а спрэд индекса сохранился на уровне 111 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 112,13/112,25 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 109 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр