Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[02.12.2004] Альфа-Банк

ПРОГНОЗ НА СЕГОДНЯ.

Внешний долг РФ. Несмотря на вчерашнее сокращение, спреды российского долга к КО США “не вышли” за пределы диапазона, сохранявшегося в ноябре, что позволит ценам еврооблигаций РФ остаться на высоком уровне в ходе торгов в Москве.

Рынок ОФЗ–ОБР. Рынок ОФЗ-ОБР продолжит испытывать противоречивое влияние нестабильности российского внешнедолгового рынка и резкого укрепления рубля.

Корпоративные рублевые облигации. Внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на первичном рынке, где сегодня состоится размещение 4-х выпусков совокупным объемом 6,25 млрд руб. Продолжающееся падение котировок российского внешнего долга может оказать давление на результаты размещений.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ. В ходе торгов в Москве котировки большинства выпусков еврооблигаций РФ скорректировались вверх в пределах 0,5% после предыдущего резкого снижения. Однако активность была низкой в ожидании публикации важных макроэкономических данных США и выступления официального представителя ФРС. Экономические индикаторы США, в целом, соответствовали прогнозам, поэтому не оказали влияния на котировки облигаций.

В докладе ФРС США “Beige Book” было отмечено улучшение экономической ситуации в стране, что привело к возобновлению продаж американских облигаций. Так, доходность 10-летнего выпуска КО приблизилась к 4,39% годовых, с 4,33-4,35%, зафиксированных в первой половине дня. Однако российский долг проигнорировал отрицательную динамику госдолга США, что привело к сокращению спредов к доходностям КО США на 5-10 б.п. Тем не менее, спреды российского долга “не вышли” за пределы диапазона, сохранявшегося в ноябре, что позволит еврооблигациям РФ остаться на высоком уровне.

РЫНОК ОФЗ-ОБР. По итогам среды на рынке ОФЗ-ОБР преобладало снижение цен, как из-за проведения аукционов по доразмещению, так и под давлением нестабильной ситуации на российском внешнедолговом рынке. Несмотря на то, что премия на аукционных доразмещениях составила 6-10 б.п., Минфину удалось продать менее четверти заявленного объема.

Так, ОФЗ 46014 была доразмещена на 0,7 млрд. руб. по номиналу из 3,5 млрд. руб. При этом премия ко вторичному рынку составила 6 б.п. (средневзвешенная доходность при доразмещении – 7,89% годовых). На аукционе ОФЗ 46003 доходность составила 7,63% годовых, в то время как объем продаж не превысил 1 млрд. руб. (инвесторам было предложено 3,5 млрд. руб.).

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ. Вторичный рынок корпоративных облигаций остается неактивным. Падение котировок продолжилось, не подкрепленное активностью. Биржевой оборот в корпоративном сегменте снизился вдвое – до 243 млн. руб. В секторе субфедеральных облигаций около половины объема сделок пришлось на 40-ой выпуск Москвы (-0,16%).

Внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на первичном рынке, где сегодня состоятся размещения общим объемом 6,25 млрд. руб. В то же время, продолжающийся рост доходностей российских еврооблигаций вслед за КО США будет оказывать давление на результаты первичных размещений. Поэтому, в отличие от прошлой недели, мы ожидаем что сегодняшние аукционы пройдут с небольшой премией ко вторичному рынку.

НОВОСТИ И КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ.

Международные

Доклад ФРС США “Beige Book” отметил улучшение экономической ситуации в стране Публикация макроэкономических индикаторов и выступление представителя ФРС на тему денежной политики может повлиять на рынок долга.

Европейский ЦБ примет решение относительно ключевой ставки.

Moody's понизило прогноз рейтинга Украины по облигациям в иностранной валюте с «позитивного» до «развивающегося».

Российские

Доходность облигаций ЗАО "Трансмашхолдинг" к 1,5-годовой оферте по итогам аукциона составила 14,49% годовых.