Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В последний день месяца инвесторы демонстрировали высокий спрос на безрисковые активы на фоне негативной динамики на американских фондовых площадках (S&P -2.8%). В результате доходности UST-10 упали на 11 б.п. до 3.38%. Инвесторы разочаровались вышедшей макроэкономической статистикой. Так, в сентябре расходы населения впервые за последние пять месяцев снизились(–0.5%), в то время, как доходы остались на прежнем уровне. Инвесторы опасаются, что причиной стало сворачивание одной из программ поддержки расходов со стороны правительства и не уверены в сохранении экономического роста после отмены этих программ. Кроме того, уровень потребительской уверенности (U of Michigan) также снизился в октябре до 70.6 пункта с 73.5 пункта месяцем ранее.

Также росту котировок КО США способствовал новостной фон из финансового сектора. Так, стало известно что Citigroup может списать в текущем квартале около $10 млрд в связи с отсроченными налоговыми выплатами. И, наконец, то, о чем так много говорилось, свершилось. Американский банк CIT подал иск о добровольном банкротстве. По итогам дня S&P Financials рухнул на 4.7%.

На рынке российских евробондов в пятницу в первой половине дня преобладали позитивные настроения на фоне закрытия американских фондовых индексов в четверг в зеленой зоне. Наиболее ликвидный суверенный выпуск прибавлял более 0.5 п.п., сделки проходили в районе 111.75% от номинала. Однако, уже к вечеру с открытием американских рынков, утренний рост был отыгран. В итоге Rus-30 опустился до 111% от номинала (YTM 5.69%). В свою очередь, спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился сразу на 15 б.п. до 230 б.п. во многом из-за высокого спроса на КО. Тем не менее, суверенный риск на Россию CDS-5 остался на прежнем уровне – 190 б.п.

Рублевые облигации

В пятницу продолжилось восстановление котировок рублевых облигаций, однако активность была слабой. Сделки были сосредоточены в облигациях 2-го эшелона (Мечел, МРСК Юга, АФК Система), тогда как «голубые фишки» остаются ниже своих топовых уровней, с доходностью по бумагам со сроком до погашения свыше 2,5 лет более 10% годовых.

Ухудшение внешнего фона произошло лишь под закрытие рублевого рынка и практически его не затронуло. Реакцию на пятничные события мы ожидаем сегодня. Падение фондовых индексов, нефтяных цен и ослабление евро вернут продажи в сектор рублевого долга. На этом фоне размещения, запланированные на эту неделю, будут осложнены – инвесторы потребуют большую премию.

Макроэкономика

Правительство сократит в бюджете 2010 г средства, предназначенные на поддержку банков до 100 млрд руб, направив 150 млрд руб в Антикризисный фонд – Путин

Правительство приняло решение перераспределить поддержку банковского сектора в объеме 250 млрд руб, которая была запланирована на 2010 г. Для поддержки банковского сектора предлагается оставить 100 млрд руб, остальные средства будут направлены в Антикризисный фонд, средства которого предназначены, преимущественно для поддержки реального сектора экономики.

Это решение связано с тем, что банковская система в последнее время демонстрирует признаки устойчивости. Вместе с тем, выделяемые бюджетом средства «застревают» в банках, не доходя до предприятий в форме кредитов.