Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США. Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в понедельник снизилась на 2 б.п. до уровня в 4,55% годовых на фоне заявлений бывшего главы ФРС США А. Гринспена, который сообщил, что, по его мнению, цены на жилье в США будут снижаться до тех пор, пока запасы свободных домов не сократятся до нормального уровня, а сейчас они превышают этот уровень в 2 раза. Он также считает, что причиной кризиса на мировых финансовых рынках является недооценка рисков инвесторами.

Суверенные еврооблигации РФ. Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 3 б.п. до 124 б.п. за счет снижения доходности облигаций UST’10. Мы ожидаем сегодня колебаний спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в диапазоне 118-128 б.п.

Корпоративные еврооблигации. Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций в понедельник изменились разнонаправленно на фоне несущественных изменений в доходности базовых активов. В лидерах повышения доходности были выпуски AvtoVAZ-8 и AFKFIN-8. Лидерами снижения индикативной доходности стали еврооблигации Alrosa-8 и Megafon-9. Снижению доходности евробондов Мегафона, по нашему мнению, способствовали сильные финансовые результаты за 1 полугодие 2007 г. и объявленные компанией планы проведения выкупа еврооблигаций.

Торговые идеи. Текущие доходности евробондов Мегафона, на наш взгляд, достаточно привлекательны для включения еврооблигаций в инвестиционный портфель.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа. В понедельник на рынке госбумаг отмечались разнонаправленные изменения цен большинства торговавшихся выпусков. В лидерах роста цен оказался выпуск ОФЗ 46014 с дюрацией 5,0 лет. В тоже время существенным снижением цен отметился выпуск ОФЗ 46021 с дюрацией 7,5 лет. Мы ожидаем сегодня продолжения разнонаправленных колебаний котировок ОФЗ.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ). На рынке рублевых корпоративных облигаций в понедельник отмечалось преимущественное снижение котировок во всех эшелонах выпусков при значительно упавших оборотах рыночных торгов. В лидерах рыночного оборота в понедельник были в основном облигации “голубых фишек” – ликвидных облигаций из списка репуемых ЦБ РФ бумаг. Котировки облигаций, ставших лидерами по обороту торгов вчера в основном снизились. Лидерами снижения цен среди облигаций с наибольшим оборотом торгов стали выпуск облигаций Мгор41-об с доходностью 6,4% годовых, упавший в цене на 0,85%, а также выпуск облигаций ГАЗПРОМ-А8 с доходностью 7,4% годовых, снизившийся в цене на 0,65%. В лидерах оборота были также облигации СИТРОНИКС1, которые впервые вышли в пятницу на вторичные торги. В облигациях 2-3 эшелона оборот торгов существенно снизился, а спрэды котировок на покупку и продажу расширились, при том, что объем спроса носил скорее индикативный характер. Это привело к значительному падению цен (на 3-5%) после единичных сделок минимального объема по ряду выпусков 2-3 эшелона. Дефицит рублевой ликвидности продолжает сохраняться, а ставки МБК удерживаются на повышенном уровне в 8-10% годовых, несмотря на завершившиеся налоговые выплаты. Это, на наш взгляд, является объективной помехой для повышения котировок облигаций 2-3 эшелона, доходности которых находятся на исторически высоких уровнях.