Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Еженедельный обзор финансовых рынков


[02.10.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок
Курс доллара на торгах ТОМ по итогам недели вырос на 14 коп. до 26,81 руб. Мы сохраняем негативный прогноз по доллару. Полагаем, что к концу недели курс американской валюты снизится на 10-15 коп. до 26,71-26,66 руб. Уровень банковской ликвидности по итогам прошлой недели вырос на 52 млрд. руб. до 553,2 млрд. руб. вследствие продаж долларов и поступления бюджетных средств. Мы считаем, что на предстоящей неделе ставки МБК снизятся до 1,5-2%, по операциям РЕПО – до 4-5%.

Еврооблигации
Rus30 завершила неделю на уровне 111,1875 % от номинала (-0,13 п.п. ). Спрэд немного сузился – 122 п. (-2 п.). По нашему мнению, цены российских евробондов на предстоящей неделе значительно не изменятся. Спрэд может сузиться за счет роста доходности базового актива.

Рублевые облигации
Рынок рублевых долгов завершил неделю с небольшим плюсом, хотя макроэкономическая обстановка была далеко не позитивной - росли ставки на межбанковском рынке и немного снизились российские евробонды. В госсекторе рост цен составил от 0,2 до 0,35 п.п. В региональном секторе не было единой динамики. В корпоративном сегменте цены изменялись от -0,2 до +0,6 п.п. по оценке. Мы считаем, что на предстоящей неделе цены на рынке рублевых долгов немного скорректируются под давлением первичного предложения. Конъюнктура на денежном и внешнем долговом рынках пока не внушает опасений.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Курс доллара на торгах ТОМ по итогам недели вырос на 14 коп. до 26,81 руб., вопреки нашим прогнозам. Оборот составил 18,3 млрд. руб., в том числе на ТОМ $13,1 млрд. (+$6,1 млрд.) и TOD $5,2 млрд. руб. (+$892 млн.). На внутреннем валютном рынке кредитные организации продавали доллары для целей уплаты налогов, несмотря на рост американской валюты на FOREX.

Поскольку очередной период налоговых платежей завершен, то теперь особой необходимости продавать доллары нет. Мы полагаем, что по итогам предстоящей недели объем продаж долларов и интервенций Банка России будет небольшим и составит от 20 до 40 млрд. в рублевом исчислении.

Мы сохраняем негативный прогноз по доллару. Полагаем, что к концу недели курс американской валюты снизится на 10-15 коп. до 26,71-26,66 руб.

На FOREX курс евро упал против доллара на 1 цент и составил 1,2679. Падение евро было связано с публикацией хороших данных деловой активности в США, опровергнувших мнение, что самая крупная на планете экономика входит в фазу стагнации. Тем не менее, темпы ее роста продолжают снижаться. Итоговые цифры по ВВП США за второй квартал оказались хуже ожиданий – 2,6% при прогнозе 2,9%.

Против евро на прошлой неделе также сыграла публикация сентябрьской инфляции в еврозоне, темпы роста которой снизились с 2,3% до 1,8% в годовом исчислении (прогноз – 1,8%). Это означает, что Управляющий совет может повременить с ужесточением денежно-кредитной политики еврозоны, оставив ставку на октябрьском заседании на уровне 3%.

На предстоящей неделе запланирована публикация данных Payrolls в США, заседание ЕЦБ. Мы сохраняем позитивный взгляд на евро против доллара в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам прошлой недели вырос на 52 млрд. руб. до 553,2 млрд. руб. вследствие продаж долларов и поступления бюджетных средств.

Уплата НДПИ и акцизов в начале недели далась кредитным организациям нелегко. Ставки на денежном рынке повышались до 10%, а объем операций прямого РЕПО с Банком России в понедельник составил 19,1 млрд. руб. На этом злоключения банков закончились. На валютном рынке возобновились продажи долларов, и налог на прибыль банки заплатили уже за счет собственных ресурсов. Средние ставки по операциям межбанковского РЕПО в течение недели находились на уровне 6-7%.

Мы полагаем, что на предстоящей неделе ставки МБК снизятся до 1,5-2%, по операциям РЕПО – до 4-5%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации США
Доходность десятилетней ноты по итогам прошлой недели выросла на 4 б.п. до 4,63%. Инвесторы, глядя на индекс потребительского доверия (104,5 п., пред. знач. – 100,2 п., прогноз – 103 п.) и обзор промышленности ФРБ Ричмонда, убедились, что экономика США в сентябре продолжила рост.

Зафиксировать прибыль инвесторов также тянул уверенный тон представителей ФРС – Р. Фишера, Т. Хоуинга и Дж. Лакера, говоривших о том, что экономика США находится в хорошем состоянии и замедление на рынке недвижимости пока не оказывает на нее заметного эффекта. Известный своими ястребиными комментариями Дж. Лакер предположил, что риски роста инфляции все еще остаются достаточно высокими и даже может потребоваться еще одно повышение ставки.

Данные индекса PCE, опубликованные в конце недели, оказались в рамках ожиданий: 0,2% в августе и 2,4% год к году в стержневом исчислении.

На предстоящей неделе запланирована публикация индексов ISM промышленности и сектора услуг, а также сентябрьских данных Payrolls в США. Мы полагаем, что до публикации Payrolls на рынке UST10 продолжится плавный рост доходности.

Российские еврооблигации Rus30
завершила неделю на уровне 111,1875 % от номинала (-0,13 п.п. ). Спрэд немного сузился – 122 п. (-2 п.). Российская benchmark на прошлой неделе отстала от остальных EM, заметно сокративших спрэды к базовому активу. Индекс EMBI+ по итогам недели снизился на 9 п. до 208 п., EMBI+ Russia составил 114 п. (-3 п.).

Конъюнктура на товарных рынках улучшилась – стабилизировались цены на нефть. На NYMEX по итогам недели котировки составили 62,91 $/барр. (+3,9%). Несмотря на то, что запасы нефти и дистиллятов в США на прошлой неделе оказались в целом выше ожиданий, заявления OPEC о готовности снизить добычу черного золота, чтобы поддержать цены на уровне 60 $/барр., успокоили инвесторов.

Мы полагаем, что цены российских евробондов на предстоящей неделе значительно не изменятся. Спрэд может сузиться за счет роста доходности базового актива.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых долгов завершил неделю с небольшим плюсом, хотя макроэкономическая обстановка была далеко не позитивной - росли ставки на межбанковском рынке и немного снизились российские евробонды. В госсекторе рост цен составил от 0,2 до 0,35 п.п., лучше остальных были ОФЗ 46020 (+0,35 п.п.) и 25058 (+0,36 п.п.). В региональном секторе не было единой динамики. В корпоративном сегменте цены изменялись от -0,2 до +0,6 п.п. по оценке.

Росли в основном длинные выпуски электроэнергетики и банков – Росселхб-2 (+0,32 п.п.), Мосэнерго-2 (+0,2 п.п.). Новость о повышении рейтингов S&P до BB- УрСИ, СЗТ и Волгателекому способствовала позитивной динамике некоторых выпусков этих компаний – УрСИ-7 (+0,6 п.п.), ВлгТлк-3 (+0,12 п.п.). Впрочем, улучшение позиций региональных дочек Связьинвеста было учтено в ценах уже давно, поэтому общая реакция на новость была скромной.

Мы считаем, что на предстоящей неделе цены на рынке рублевых долгов немного скорректируются под давлением первичного предложения. Конъюнктура на денежном и внешнем долговом рынках пока не внушает опасений.

Лучше
остальных, по нашему мнению, будут долги ОФЗ 46020, МГор-39, ЯрОбл-5, 6, СамарОбл-3, Саха(Якут), ЮТК-4, РосселхБ-2, ГидроОГК-1, МОЭСК-1 FW, Мосэнерго-2.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: