Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[02.09.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Начало нового месяца, которое означает формальное окончание сезона отпусков, ознаменовалось ростом уровня рублевой ликвидности на рынке, которое происходило на фоне ралли на рынке евробондов и ощутимого ослабления доллара (сегодня с утра курс рубля укрепился уже до 28.28, а курс евро до 1.254). В результате, активность торгов на рынке рублевого долга возросла (хотя сам по себе уровень активности все же остается достаточно низким), а котировки большинства выпусков закрылось в плюсе. Основной спрос инвесторов был сконцентрирован в дальнем отрезке кривой доходности ОФЗ, Москвы и облигаций второго эшелона.

В секторе ОФЗ лидером роста стали облигации ОФЗ-46017, котировки которых прибавили порядка 0.6%. Цены остальных выпусков выросли в пределах 0.1-0.2%. Общий уровень кривой доходности длинных выпусков снизилась на 2 б.п. до 7.1-7.55% годовых.

Среди облигаций Москвы наиболее активно торговался 39-ой выпуск, котировки которого выросли на 0.2%, сохранив спрэд к ОФЗ на уровне 28 б.п. По остальным бумагам сделки носили точечный характер, котировки большинства бумаг индикативно прибавили по 0.1-0.2%. В субфедеральном секторе основной оборот пришелся на облигации 4 и 5 выпусков Мособласти, котировки которых выросли в пределах 0.1%.

В корпоративном первом эшелоне прошло несколько крупных сделок по ФСК, ВТБ-4 и РЖД-3. Стоит отметить, что бумаги первого эшелона пока продолжают отставать от всего рынка, сохраняя практически неизменными ценовые уровни. Во втором/третьем эшелонах сохраняются выборочные покупки, котировки большинства выпусков прибавили по 0.1-0.2%. Среди лидеров роста можно отметить облигации ЦТК-4, котировки которых достигли 117.8%, а доходность снизилась до 8.61% годовых.

С началом сентября мы ожидаем активизацию покупок на рынке, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Единственно, что сможет удовлетворить возможный всплеск спроса на рублевые облигации с началом осени – это активизация эмитентов на первичном рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок US Trys несколько стабилизировался после ралли последних дней. После выхода очередных достаточно слабых экономических данных доходность 10Y UST сделала попытку уйти ниже 4% годовых, но достаточно быстро вернулась на уровни 4-4.04%, закрывшись в Нью-Йорке на уровне 4.01-4.02%, где остается и сегодня.

На этом фоне российские еврооблигации продолжили свой рост, впрочем, рост в суверенных выпусках уже не носил столь стремительных темпов. Россия-30 вчера в Москве закрылась на уровне 114.375-114.5 при спрэде порядка 129-130 б.п. Сегодня с утра Россия-30 торгуется на уровне 114.675-114.875, при спрэде в 127-129 б.п. Продолжили расти и корпоративные выпуски, котировки длинных выпусков Газпрома прибавили еще по 0.5-1 п.п.

В понедельник в США будет выходной, что, вероятней всего, приведет к снижению активности торгов уже сегодня. Стоит отметить, что Россия-30 за 8 месяцев выросла с 102 до 114.5, сократив спрэд к US Trys до 130 б.п.

Мы рекомендовали к покупке Россия-30
при доходности 10Y UST порядка 4.4% годовых, ожидая снижения доходности американских бумаг до 4% годовых уже к началу осени. Сейчас наши ожидания полностью оправдались. В связи с этим мы меняем нашу рекомендацию по Россия-30 с «покупать» на «держать».

Мы рекомендуем начать фиксировать часть позиций по Россия-30 (до 25% от портфеля), а при дальнейшем снижении доходности 10Y UST (до 3.8-3.9% годовых) сокращать позиции в Россия-30.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: