Банк «Петрокоммерц» (Bа3/В+/—) планирует 15 августа в 12:00 открыть книгу заявок инвесторов на приобретение облигаций серий БО-02 и БО-03 объемом 3 и 5 млрд. руб. соответственно.

Заявки будут приниматься до 17:00 21 августа. Размещение на ФБ ММВБ запланировано на 23 августа.

Ориентир ставки 1-го купона облигаций серии БО-02 установлен в диапазоне 9,25-10% (YTP 9,46-10,25%) годовых, БО-03 - 9,5-10,25% (YTP 9,73-10,51%).

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Банк «Петрокоммерц» по МСФО-отчетности на 01.01.2012 г. обладал активами в 200 млрд руб., что более чем в три раза уступает масштабам бизнеса НОМОС-БАНКа. Показатели обеспеченности собственным капиталом Банка находятся на приемлемом уровне (норматив Н1=11,8% на 01.07.2012 г.). Среди слабых сторон Банка мы отмечаем низкий уровень прибыльности, обусловленный преобладанием на балансе корпоративных кредитов. Кредиты физическим лицам составляют всего 9,3% от кредитного портфеля. Также мы отмечаем слабую динамику роста активов, всего 10% за 2011 г. по сравнению с 23% в целом по банковскому сектору.

При ценообразовании двух новых займов мы обращаем внимание на находящийся в обращении выпуск облигации Банк «Петрокоммерц» серии БО-1. Последние сделки с бумагой проходили при доходности 8,98 -9,60% годовых к оферте 11.09.2013 г. Выпуск был размещен в марте текущего года со ставкой купона 8,90% годовых (оферта через 1,5 года) с премией 265 б.п. к кривой ОФЗ.

Участие в двух новых выпусках Банка «Петрокоммерц», по нашему мнению, интересно от середины маркетируемого диапазона и выше. Данный уровень будет предполагать премию от 25 за первичное размещение. Более высокий уровень ставки купона по бондам Банка «Петрокоммерц» по сравнению с размещаемым займом НОМОС-БАНКА серии БО-3 выглядит вполне оправдано, учитывая разницу в масштабах бизнеса и уровне кредитных рейтингов организаций.

НОМОС-БАНК (Bа3/—/BB) в 14:00 мск 1 августа открыл книгу заявок инвесторов на приобретение облигаций объемом 5 млрд. руб.

Заявки будут приниматься до 17:00 мск 7 августа. Техническое размещение 3-летних бумаг на ФБ ММВБ предварительно запланировано на 9 августа.

Организатор: НОМОС-БАНК.

Ориентир ставки 1-го купона установлен в диапазоне 7,85% - 8,10% (YTM 9,03 - 9,30%) годовых.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

НОМОС-БАНК характеризуется сильным кредитным профилем. По МСФО-отчетности на 31.03.2012 г. Банк обладал активами в 670,3 млрд руб. и собственным капиталом 80 млрд руб. Показатели эффективности и обеспеченности собственными средствами НОМОС-БАНКа соответствуют лучшим отраслевым бенчмаркам. Чистая прибыль за 1 кв 2012 г. составила 4,0 млрд руб., показатель ROAE = 20,1%.

Среди ключевых рисков НОМОС-БАНКа в ближайшей перспективе мы отмечаем возможную сделку по объединению с Банком Открытие, обладающим активами в 171 млрд руб. и капиталом в 22 млрд руб. Банк Открытие имеет низкий кредитный рейтинг (В-), сделка по консолидации активов приведет к увеличению рисков на балансе НОМОС-БАНКа, что может привести к перепозиционированию обращающихся долгов эмитента.

Маркетируемый диапазон доходности первичного размещения облигаций НОМОС-БАНКА серии БО-3 (YTP 9.0% - 9.46%) предполагает премию 10 – 56 б.п. к собственной кривой доходности. В течение последних двух недель сделки с обращающимися ликвидными выпусками НОМОС-БАНКА серии 09 и 12 проходили с эф. доходностью в диапазоне 8,73 – 8,93 б.п. На наш взгляд участие в первичном размещении нового займа интересно при доходности 9.25% и выше, что будет предполагать премию за первичное размещение от 35 б.п. и будет одновременной защитой от возможной просадки котировок в случае консолидации Банка Открытие.