Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[02.08.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний рынок

Первый эшелон продолжают продавать

Вчера на рынке рублевого долга сохранялись умеренно негативные настроения. Большинство бумаг торговалось в минусе, в первую очередь продавали длинные выпуски первого эшелона – облигации Газпрома и АИЖК. При этом активность торгов была достаточно низкой. Внушительные торговые обороты (22,4 млрд. руб. по сделкам в негосударственном секторе) были, в основном, достигнуты за счет крупных сделок в режиме РПС. Газпром-А4 с погашением в феврале 2010 года потерял 0,07%, доходность выросла до 6,27% годовых (+3 б.п.). Котировки АИЖК-А8 с погашением в июне 2018 года снизились на 0,24%, доходность выросла на 5 б.п. до 7,31% годовых.

В секторе госбумаг в центре внимания был аукцион по размещению среднесрочного выпуска ОФЗ 25061 с погашением в мае 2010 года. Несмотря на общий негативный фон, аукцион прошел достаточно удачно благодаря невысокой для сектора ОФЗ дюрации. Спрос на аукционе превысил предложение в 1,74 раза. Нежелание эмитента предоставлять существенную премию к рынку привело к тому, что размещено было только около 50%от заявленного объема, при этом премия ко вторичному рынку составила 1 б.п. Средневзвешенная цена составила 99,9701% от номинала, доходность по средневзвешенной цене - 5,94% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора по итогам дня снизилась на 0,03%, капитализация муниципального сектора - на 0,05%. Снижение капитализации сектора госбумаг составило 0,05%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора снизилась на 0,1%, муниципального сектора - на 0,13%, сектора госбумаг – на 0,1%. На наш взгляд, рынок будет оставаться достаточно нервным. Инвесторы сильно обеспокоены ситуацией на внешних долговых рынках. Не исключено, что и сегодня внутренний долговой рынок продолжит снижаться. Котировки длинных облигаций заметно просели, и будут выглядеть привлекательно, если рынок стабилизируется. До конца этой недели мы рекомендуем воздержаться от покупки длинных бондов. Внешние долговые рынки могут еще преподнести сюрпризы.

Внешние долговые рынки

Ждут публикации статистики по рынку труда США

На внешнем рынке наблюдалась высокая волатильность торгов. Большую часть дня котировки us-treasuries корректировались вниз после резкого роста во вторник. Доходности UST-10 поднимались до 4,79% годовых (+8 б.п.) Однако с открытием азиатских фондовых площадок, где продолжилось падение, доходности treasuries вновь начали снижаться. Опубликованные вчера макроэкономические данные оказались смешанными и резкой реакции не вызвали. Индекс деловой активности в производственном секторе США в июле снизился сильнее, чем прогнозировалось, до 53,8 п. по сравнению с 56 п. в июне. С другой стороны индекс продаж домов на вторичном рынке жилья вырос на 5%, тогда как ожидалось снижение на 0,6%.

Ключевая для рынка макростатистика, отчет по рынку труда США за июль, будет опубликована в пятницу. Однако стоит отметить, что настроения credit crunch fears делают рынок более чувствительным к слабым данным, сильные показатели в меньшей степени влияют на настроения рынка. Развитие ситуации на рынке subprime morgages в течение текущего месяца привело к возрождению ожиданий снижения учетной ставки. Согласно фьючерсам на ставку fed funds вероятность снижения ставки на 25 б.п. к концу текущего года оценивается в 80 – 85%, тогда как в начале месяца она оценивалась всего в 5 -10%. С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом: доходности 2-летних облигаций составляют 4,58% годовых (+9 б.п. по сравнению с утренними уровнями среды), 5- летних – 4,62% (+9 б.п.), 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,77% годовых по доходности (+6 б.п.), 30-летних – с доходностью 4,92% годовых (+2 б.п.).

Emerging Markets

На рынке еврооблигаций emerging markets ситуация немного успокоилась. Индекс EMBI+ по итогам дня не изменился, спрэд индекса расширился на 2 б.п. и составил 221 б.п. Индекс EMBI+ Россия прибавил на 0,13%, его спрэд расширился на 1 б.п. и составил 135 б.п. Еврооблигации «Россия-30» с утра торгуются на уровне 109,5/109,563% от номинала с доходностью 6,13% годовых и спрэдом к UST-10 на уровне136 б.п.

Новости эмитентов

ЛСР увеличивает присутствие в Москве

По сообщению газеты «Коммерсантъ» Группа ЛСР взялась за застройку 500 тыс. кв. м. на территории бывшего совхоза «Коммунарка», расположенного на Калужском шоссе. Инвестиции ЛСР составят 500-700 млн. долл., начало строительства запланировано на 2009г. В результате достигнутой договоренности, портфель московских проектов ЛСР может вырасти в два раза.

Рост присутствия питерской строительной компании ЛСР в московском регионе – хороший шанс поучаствовать в строительстве рентабельной недвижимости в московской области. Цена за квадратный метр жилья в городе Санкт-Петербург – основном регионе присутствия ЛСР – составляет 2900 долл., в Ленинградской области цена недвижимости существенно ниже, в то время как средняя стоимость столичного метра в ближнем Подмосковье равна 2500 долл. Москва и область испытывают колоссальный дефицит жилой и коммерческой недвижимости, для строителей и девелоперов это уникальный рынок с большими перспективами, поскольку ограниченное предложение новостроек в Москве будет взвинчивать цены на жилье в ближайшем Подмосковье.

Прогнозы и рекомендации

Несмотря на позитивный характер новости в данный момент мы нейтрально оцениваем перспективу вложения в выпуски ЛСР, которые, на наш взгляд, переоценены рынком. С точки зрения доходности более привлекательным мы считаем выпуски ЛенспецСМУ, которые продолжаем рекомендовать к покупке. Основная идея – сужение спрэда к выпускам Миракса, премия к которым должна составлять не более 50 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: