Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[02.08.2005] Альфа-Банк

Прогнозы по рынку:

Внешний долг РФ Сегодня публикуются данные, косвенным образом характеризующие инфляционное давление в США (PCE дефлятор в июле и личное потребление в июне). Более высокие показатели оп сравнению с прогнозами вызовут дальнейшее снижение котировок КО США, отразившись и на российских еврооблигациях.

Корпоративные рублевые облигации В случае снижения котировок российского внешнего долга в течение нескольких дней, рублевый рынок также может отреагировать коррекцией цен.

Внешний долг РФ

Хорошие макроэкономические показатели в совокупности с заявлениями представителей ФРС продолжают оказывать давление на рынок американского долга. Падение КО США продолжилось с открытия рынка на фоне выступления главы Федерального банка Сан-Франциско, заявившей о том что ФРС сохранит политику плавного повышения ключевой ставки. Нисходящий тренд поддержали и вышедшие вчера данные по Индексу производства за июль (56,6 пункта против 53,8 пункта в июне). Доходность 10-летних КО пробила уровень 4,3% годовых и завершила торги на уровне 4,32% годовых. Это максимальный показатель доходности за последние три месяца.

Российские еврооблигации отреагировали ценовым снижением в пределах 0,7% на динамику КО США. В то же время, наиболее ликвидная Евро-30 подешевела всего на 0,1%, что вызвало дальнейшее сокращение спреда этого выпуска до 140,5 б.п. По остальным российским еврооблигациям наблюдалось некоторое расширение спредов.

Также началось ценовое падение и в секторе внешнего корпоративного долга. Наиболее ликвидные еврооблигации Газпрома подешевели на 0,2-0,45%. Снижение котировок затронуло и остальные сектора – телекоммуникационный, металлургический (за исключением еврооблигаций Евразхолдинга).

Сегодняшний день будет важным с точки зрения публикации макропоказателей США. Основное внимание инвесторов будет сосредоточено на PCE дефляторе, который отразит ситуацию в сфере инфляции в июле, а также к показателям по личному потреблению (ожидается рост в июне на 0,8%).

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Вчера на рынке рублевых облигаций наблюдалась нетипично высокая для понедельника активность за счет большого объема сделок в субфедеральном секторе. Более половины общего внутридневного оборота составили торговые операции с 39-ым выпуском Москвы (+0,06%) и 5-ым выпуском МосОбласти (+0,1%).

В секторе корпоративного долга объем торгов оставался невысоким. Продолжалось перевложение средств из 3-го выпуска Центртелекома (- 0,11%) в более длинный 4-й выпуск (+0,12%), который имеет больший потенциал для сужения спреда к кривой доходности Москвы. В 1-ом эшелоне активизировались сделки с облигациями Газпрома, продолжились покупки ЕБРР.

Сегодня в условиях сохраняющейся стабильности валютного рынка и снижения ставок по рублевым ресурсам конъюнктура рынка не претерпит существенных изменений. В случае сохранения нисходящего ценового тренда на внешнедолговом рынке в течение нескольких дней не исключена ценовая коррекция и по рублевым облигациям.