Внутренний долговой рынок в пятницу оставался довольно крепким. На фоне закончившегося периода налоговых выплат котировки облигаций корпоративного сегмента рынка продолжили консолидироваться на достигнутых уровнях. Активность участников рынка здесь продолжила оставаться довольно низкой. Отметим также, что в преддверии ряда первичных размещений значительных изменений в цене обязательств Банка ВТБ и ОМЗ, в частности, не произошло.

В сегменте рублевого госдолга в последний торговый день месяца преобладала позитивная динамика котировок. В сопровождении неплохих торговых оборотов покупки можно было наблюдать по всей кривой доходности ОФЗ. Сложившийся в пятницу рост цен на государственные обязательства, на наш взгляд, рыночным не является и, скорее всего, связан с переоценкой портфелей крупными игроками. Данный вывод также сделан на основании того, что факторы, способные оказать влияние на котировки рублевых бондов, в пятницу остались без изменений. В связи с этим не исключено, что в течение недели цены на ОФЗ могут начать корректироваться в направлении уровней, на которых бумаги консолидировались последнее время.

Общий объем торгов на вторичном рынке в последнюю майскую сессию составил порядка 1.729 млрд. рублей против 1.868 млрд. рублей днем ранее.

Особых перемен на денежно-кредитном рынке в пятницу не произошло. По итогам торгов ставка MIACR по однодневным МБК составила значение равное 3.98 % годовых. Таким образом, рост ставки овернайт составил 3 б.п. по отношению к уровню предыдущего дня. Объемы средств, привлекаемые банками в рамках аукциона РЕПО с ЦБ РФ, остались практически такими же, как и в четверг. По итогам сессии кредитным организациям удалось занять около 6.37 млрд. рублей под ставку 6.52 % годовых, в то время как днем ранее суммарный объем привлечения РЕПО составил порядка 6.36 млрд. рублей. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок.

Первичный рынок

04 июня 2008 г. состоится размещение 03 облигационного выпуска ВТБ-24. Объем займа – 6 млрд. рублей. Предусмотрена годовая оферта. Таким образом, дюрация нового займа эмитента – 0.98 года.

Бумаги ВТБ-24 хорошо известны участникам рынка. Облигации эмитента довольно ликвидны. А потому по нашим оценкам размещение обязательств может пройти с доходностью 8.29 – 8.49 % годовых к оферте (премия к вторичному рынку, скорее всего, будет минимальной и составит 20 – 40 б.п.). Ставка купона – 8.13 – 8.32 % годовых.

06 июня 2008 г. состоится размещение 06 облигационного выпуска ОМЗ. Объем займа – 1.6 млрд. рублей. Предусмотрена полуторагодовая оферта. Дюрация нового займа эмитента – 1.42 года.

Наиболее ликвидным из обращающихся на вторичном рынке выпусков ОМЗ является 05 серия бумаг. С учетом последних сделок и меньшей дюрации 05 выпуска ОМЗ, мы пришли к выводу, что на вторичном рынке облигации ОМЗ 06 должны торговаться на уровне 9.51 % годовых к оферте. В то же время нельзя не отметить, что для удачного размещения своих долгов эмитент, скорее всего, пойдет на предоставление премии участникам рынка в размере 50 – 100 б.п. Таким образом, аукционная доходность займа может составить 10.01 – 10.51 % годовых к оферте, что соответствует ставке купона в размере 9.77 – 10.25 % годовых.