Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[02.06.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Стремительный рост курса доллар не привел к падению рынка рублевого долга, котировки большинства наиболее активно торговавшихся выпусков не только не упали, но и продемонстрировали тенденцию к росту в начал нового месяца. Драматическое развитие ситуации на валютном рынке пока привело лишь к снижению активности инвесторов на рынке. Факторы поддержки для рынка прежние. Во-первых, столь резкий рост курса доллара против евро явно вызывает сомнения у большинства инвесторов в его продолжительности. Во-вторых, продолжают расти евробонды, что оказывает поддержку наиболее уязвимому в данной ситуации сегменту – первому эшелону.

Цены большинства выпусков госбумаг снизились еще на 0.1%, кривая доходности длинных выпусков выросла на 1 б.п. до уровней 7.46-8.77% годовых. Лидерство по обороту продолжает удерживать выпуск ОФЗ 25058, котировки которого вчера снизились на 0.1% при объеме торгов в 209 млн руб.

В секторе облигаций Москвы бумаги торговались без четко выраженного тренда, основная торговая активность была сосредоточена в среднесрочном 42-ой выпуске, по которому прошел оборот порядка 900 млн руб.

В секторе субфедеральных выпусков наиболее активно торговались облигации 4 и 5 выпусков Мособласти, котировки которых выросли на 0.1%.

В корпоративном секторе общая активность инвесторов была низкой, а изменения цен носили индикативный характер. Бумаги первого эшелона практически не торговались, во втором эшелоне можно отметить неплохой спрос на новый выпуск ТМК-2, котировки которого вчера выросли до 101%.


ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Вчерашняя статистика ао США обрадовала инвесторов на мировых финансовых рынках, что вызвало мощный рост как рынка облигаций, так и рынка акций. Индекс деловой активности ISM Manufactoring оказался лишь незначительно ниже ожиданий, что подтвердило сохранение хороших темпов роста экономики США, но при этом индекс цен ISM Price Paid, который характеризует инфляцию, оказался резко ниже ожиданий. Это еще более упрочило мнение инвесторов, что ФРС США удалось обеспечить снижение инфляции и что цикл роста процентных ставок может быть близок к своему завершению. В итоге, доходность 10Y UST резко снизилась – с 3.98 утром до 3.88% к закрытию Нью-Йорка. В итоге, мощное ралли в еврооблигациях РФ продолжилось. Россия-30 подорожала до 110.9375, а спрэд уверенно держится на отметке 175 б.п. Россия-28 выросла до 180.00. Неплохо подросли корпоративные еврооблигации РФ – на 3/8-1 п.п.

Для большинства инвесторов все четче становится вывод, что ФРС США путем повышения ключевой процентной ставки с 1 до 3% в последние 12 мес. удалось сбалансировать экономику США. С одной стороны, темпы экономического роста США несколько снизились, но остаются самыми высокими среди развитых стран. С другой стороны, темп экономического роста США вышел на траекторию, которая уже не приводит к ускорению инфляции, а наоборот инфляция стабилизировалась и имеет первые (пока не выраженные) признаки возможного снижения в ближайшем будущем. Растут шансы, что ФРС США удалось добиться своей основной цели – сохранить уверенный экономический рост и обуздать инфляцию, что означает, что цикл роста процентных ставок может находиться в стадии своего завершения. При этом кривая доходности US Treasuries все активнее принимает плоский вид. Так, спрэд доходности 10Y и 2Y UST в начале года был около 120 б.п. (4.3% к 3.1% годовых), а сейчас сузился уже до 40 б.п. (3.90% к 3.5%). Плоский вид кривой доходности UST является одним из признаков, характерных для пика цикла роста процентных ставок.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: